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行業(yè)核心觀點(diǎn)：
　　短期來看，黃金珠寶消費(fèi)場(chǎng)景恢復(fù)，疊加國潮崛起、黃金首飾工藝提升等因素促使近月黃金珠寶首飾消費(fèi)量提高，行業(yè)景氣度上行。近期金價(jià)震蕩走高，疊加婚嫁剛需釋放、黃金工藝提升促使黃金珠寶消費(fèi)量提升，量價(jià)齊升推動(dòng)黃金珠寶行業(yè)規(guī)模擴(kuò)大。中長期來看，隨著“悅己”消費(fèi)、送禮、投資等多場(chǎng)景滲透率的提升，黃金珠寶行業(yè)規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)大，維持行業(yè)“強(qiáng)于大市”投資評(píng)級(jí)，看好積極搶占渠道、升級(jí)品牌、開發(fā)新品的黃金珠寶龍頭企業(yè)。
　　投資要點(diǎn)：
　　行情回顧：2023年10月（10月1日-10月31日）滬深300下跌3.17%，申萬商貿(mào)零售指數(shù)下跌5.11%，申萬商貿(mào)零售指數(shù)跑輸滬深300指數(shù)1.94個(gè)百分點(diǎn)，在申萬31個(gè)一級(jí)行業(yè)指數(shù)漲跌幅排第21；2023年1-10月，滬深300下跌7.73%，申萬商貿(mào)零售指數(shù)下跌28.12%，申萬商貿(mào)零售指數(shù)跑輸滬深300指數(shù)20.39個(gè)百分點(diǎn)，在申萬31個(gè)一級(jí)子行業(yè)中漲幅排名第31。
　　社零數(shù)據(jù)：社零同比增幅擴(kuò)大，金銀珠寶零售額同比持續(xù)增長。2023年10月，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比+7.60%，增速較9月擴(kuò)大。其中，限額以上單位金銀珠寶零售額同比+10.40%，同比漲幅進(jìn)一步擴(kuò)大。
　　電商數(shù)據(jù)：10月黃金珠寶線上表現(xiàn)良好，淘系同比漲幅進(jìn)一步擴(kuò)大。2023年10月，黃金珠寶淘系平臺(tái)成交額為47.41億元，同比+20%，漲幅進(jìn)一步擴(kuò)大；京東平臺(tái)成交額為14.97億元，同比+10%，漲幅較9月有所收窄；蘇寧平臺(tái)成交額為37.51萬元，同比-85%，跌幅較9月縮小?？傮w而言，10月黃金珠寶線上表現(xiàn)良好，景氣度進(jìn)一步提升。
　　10月重點(diǎn)品牌淘系平臺(tái)銷售情況：①內(nèi)資品牌：菜百、明牌珠寶、中國黃金、潮宏基成交額同比增速排名居前，分別同比+155%/+77%/+60%/+39%，其中，潮宏基、明牌珠寶同比漲幅較上月擴(kuò)大；DR、IDO、老鳳祥、周大生成交額同比下滑明顯。②港資品牌：周生生、六福珠寶表現(xiàn)亮眼，分別同比+41%/+36%。③外資品牌：卡地亞表現(xiàn)不佳，同比-41%。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：蘿卜投資統(tǒng)計(jì)有誤及統(tǒng)計(jì)不全風(fēng)險(xiǎn)（若與公司官方披露的數(shù)據(jù)有出入，請(qǐng)以公司官方口徑為準(zhǔn)）、經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。