>> 中誠信國際-2023年10月地方債與城投行業(yè)運行分析：超萬億特殊再融資債落地，各省城投債信用利差收窄-231031
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
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| 1142KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
中誠信國際 |
| 評級： |
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作者： |
梁蘊兮，閆彥明，汪苑暉 |
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城投債策略
經(jīng)濟修復仍承壓以及資金面偏緊等多重因素作用下，后續(xù)內(nèi)利率債收益率或呈區(qū)間波動走勢，“一攬子化債方案”持續(xù)推進、特殊再融資重啟下，城投債短期安全邊際提升，短久期適度下沉策略仍然適用；標的上建議持續(xù)挖掘優(yōu)質(zhì)區(qū)域與主體，密切關(guān)注央地化債方案出臺與落地情況，適當博弈有支持政策預期、信用利差潛在修復空間較大的主體。
政策及熱點事件
穩(wěn)增長方面，2024年新增專項債部分限額擬提前下達，項目申報逐步啟動且支持領(lǐng)域范圍拓寬。
防風險方面，中央首提建立地方債務(wù)“兩個機制”，金融工作報告強調(diào)“引導金融機構(gòu)依法合規(guī)支持化解地方債務(wù)風險”，財政部再度通報八起隱債問責案例，財政金融統(tǒng)籌發(fā)力、控增化存協(xié)同推進。
地方債：超萬億特殊再融資債落地，交易規(guī)模同環(huán)比均升
一級市場：地方債發(fā)行規(guī)模環(huán)比大幅上升80.14%至13962.85億元，凈融資額環(huán)比上升超八倍至12025.90億元；24省發(fā)行了特殊再融資債，合計超萬億，云南、內(nèi)蒙古、遼寧發(fā)行規(guī)模超千億。地方債加權(quán)平均發(fā)行利率為2.92%，環(huán)比上行10.89BP，同比下行14.00BP；發(fā)行利差23.16BP，環(huán)比走闊9.72BP、同比走闊7.76BP。
二級市場：10月，地方債現(xiàn)券交易規(guī)模達1.16萬億元，環(huán)比上升17.32%，同比上升22.72%；各期限地方債收益率均上行，平均上行7.50BP。
到期情況：11-12月共有2032.87億元地方債到期，北京、遼寧到期規(guī)模較大、超300億元。
城投債：黑云吉城投債發(fā)行審核仍嚴，云貴等地信用利差整體壓縮
一級市場：發(fā)行、凈融資額環(huán)比分別下降11.62%、31.96%，交易所發(fā)審仍較嚴格，黑云吉交易所城投債終止審查規(guī)模占比仍較高；發(fā)行延續(xù)短期化，借新還舊比例繼續(xù)抬升、超過90%，11省借新還舊比例高達100%；城投債加權(quán)平均發(fā)行利率3.77%、發(fā)行利差136.49BP，環(huán)比均降，寧云桂發(fā)行成本較高，貴州、湖南等地發(fā)行成本下行幅度大。
二級市場：城投債現(xiàn)券交易規(guī)模達1.50萬億元，環(huán)比下降22.61%，同比下降14.34%。各期限AA+級城投債收益率多數(shù)上行，平均上行幅度5.96BP；各省信用利差均收窄，云南、貴州、天津等地壓縮幅度較大。
信用分析：10月未發(fā)生城投信用事件，1家主體評級上調(diào)；134家城投主體的235只債券發(fā)生598次異常交易，主體、數(shù)量、規(guī)模均環(huán)比下降但仍集中于弱資質(zhì)主體。
提前兌付及到期回售情況：根據(jù)實際兌付信息，10月共90家城投企業(yè)提前兌付債券本息，規(guī)模共計148.24億元環(huán)比減少62.33億元；若帶有回售條款的債券按2022年38%的真實回售比例行權(quán)，年內(nèi)共有7410.31億元城投債面臨到期或回售，各月到期壓力較為平均。
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