>> 中誠信國際-高收益?zhèn)呗灾軋?023年第42期：消費REITs助力房企盤活資產(chǎn)，高收益?zhèn)鶅魞r指數(shù)延續(xù)上漲-231112
| 上傳日期： |
2023/11/16 |
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| 1096KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
中誠信國際 |
| 評級： |
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作者： |
王肖夢,彭月柳婷,王晨 |
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策略建議
CCXI高收益?zhèn)敻恢笖?shù)周度走勢：上周，指數(shù)呈波動上漲走勢，漲幅較前期小幅走闊，11月10日指數(shù)為154.00，較前期上漲0.330%。
高收益地產(chǎn)債：10月20日，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于修改〈公開募集基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金指引（試行）〉第五十條的決定》，將公募REITs試點資產(chǎn)類型拓展至消費基礎(chǔ)設(shè)施。10月26日，華潤、萬科、金茂及物美集團(tuán)4家企業(yè)進(jìn)行了消費基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs的申報工作，現(xiàn)正在受理階段。消費基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs底層資產(chǎn)主要包括購物中心、百貨商場、超市等，具有較為穩(wěn)定的現(xiàn)金流。從已披露的信息來看，首批消費REITs的底層資產(chǎn)均為位于核心城市優(yōu)質(zhì)地段的購物中心、社區(qū)商業(yè)等，且運營較為成熟，6月末項目出租率在83%-100%之間，盈利狀況良好。在傳統(tǒng)融資渠道受限的背景之下，通過發(fā)行消費基礎(chǔ)設(shè)施REITs盤活存量商業(yè)地產(chǎn)，打通“投融建管退”全環(huán)節(jié)，有助于優(yōu)化房企資本結(jié)構(gòu)，緩解現(xiàn)金流壓力。消費基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs對于底層資產(chǎn)要求較高，一方面需要滿足收益率底線要求，另一方面需要滿足資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)清晰、運作獨立。因此，優(yōu)質(zhì)商業(yè)資產(chǎn)運營規(guī)模較大且具備長期獨立發(fā)展經(jīng)驗的房企在發(fā)行消費REITs方面更具優(yōu)勢，建議投資者跟蹤房企資產(chǎn)盤活進(jìn)度，關(guān)注有基本面支撐、債務(wù)風(fēng)險有所緩釋的央、國企地產(chǎn)債投資機會。
一級市場：發(fā)行規(guī)模大幅回落，發(fā)行利率及利差下行
發(fā)行情況：一攬子化債方案逐步落地帶動城投債發(fā)行利率持續(xù)下行，高收益?zhèn)l(fā)行規(guī)模大幅回落，上周已出結(jié)果的高收益?zhèn)灿?筆，發(fā)行總額34.90億元；發(fā)行利率及利差明顯下行，加權(quán)發(fā)行利率為6.43%，加權(quán)信用利差為397.89BP，均較前值下行45BP。
二級市場：凈價指數(shù)延續(xù)上漲，成交規(guī)模明顯減少
運行情況：上周，CCXI高收益?zhèn)粍有蛢魞r指數(shù)延續(xù)上漲。1）從主體類別看，僅非國有企業(yè)有所下跌；2）從區(qū)域及行業(yè)看，城投債重點區(qū)域凈價指數(shù)多數(shù)上漲，貴州、云南漲幅居前；產(chǎn)業(yè)債重點行業(yè)凈價指數(shù)多數(shù)上漲，交通運輸、綜合行業(yè)漲幅居前，房地產(chǎn)表現(xiàn)不佳。
成交情況：上周，高收益?zhèn)山?86.36億元，較前值減少8.14%，占二級市場狹義信用債成交總額的8.71%，與前值基本持平；1）從成交量價看，投資型高收益城投債交投明顯縮量，投機型高收益?zhèn)薪鸬鼗钴S券成交凈價普遍上漲；2）從估值偏離度看，絕對值在2%及以上規(guī)模占比為14.48%，較前值增加0.22個百分點。
風(fēng)險關(guān)注：信用風(fēng)險溢出效應(yīng)政策超預(yù)期收緊
債市風(fēng)險動態(tài)
“17華聞傳媒MTN001”本金兌付展期。
福建省電子信息（集團(tuán)）有限責(zé)任公司列入信用評級觀察名單。
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