>> 湘財證券-中藥行業(yè)周報：醫(yī)保目錄進入談判階段，關注中藥談判情況-231116
| 上傳日期： |
2023/11/16 |
大小： |
623KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
許雯 |
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核心要點：
上周中藥Ⅱ上漲0.95%，醫(yī)藥板塊延續(xù)回暖態(tài)勢，中藥表現(xiàn)依然偏弱
上周（2023.11.06-2023.11.10）醫(yī)藥生物報收8675.06點，上漲1.87%；中藥Ⅱ報收7091.13點，上漲0.95%；化學制藥報收10766.49點，上漲1.7%；生物制品報收8249.44點，上漲2.41%；醫(yī)藥商業(yè)報收6041.1點，上漲4.87%；醫(yī)療器械報收7109.3點，上漲2.05%；醫(yī)療服務報收7556.05點，上漲1.52%。醫(yī)藥板塊延續(xù)回暖態(tài)勢，中藥板塊漲幅最小，表現(xiàn)依然偏弱。
從公司表現(xiàn)來看，表現(xiàn)居前的公司有：貴州三力、亞寶藥業(yè)、仁和藥業(yè)、華森制藥、大唐藥業(yè)；表現(xiàn)靠后的公司有：ST吉藥、眾生藥業(yè)、廣譽遠、片仔癀、維康藥業(yè)。
上周中藥PE(ttm)25.85X，PB(lf)2.55X
上周中藥板塊PE為25.85X，較前一周上升0.25X，近一年PE最大值為33.61X，最小值為21.55X；PB為2.55X，較前一周上升0.03X，近一年PB最大值為3.11X，最小值為2.43X；中藥板塊相對滬深300估值溢價率為131.57%。
受供需及匯率波動影響，中藥材價格總指數(shù)小幅下跌
上周中藥材價格總指數(shù)為259.21點，較前一周下跌0.1%。從中藥材十二大類來看，呈現(xiàn)出5漲5跌2持平的態(tài)勢，全草類藥材價格指數(shù)跌幅居首。目前中藥材市場呈現(xiàn)小幅震蕩態(tài)勢，部分藥材產(chǎn)新帶來供給略大于需求，疊加地緣沖突對匯率產(chǎn)生影響，進而影響中藥材進出口價格。預計后期中藥材價格仍呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化，冬季滋補類以及止咳平喘類需求較好，中藥材整體價格或小幅下跌。
醫(yī)保目錄進入談判階段，關注中藥談判情況
2023年醫(yī)保談判已于10月完成專家評審工作，11月進入談判/競價階段，預計12月初公布結(jié)果，建議近期關注醫(yī)保談判進展。在公布的2023初審藥品名單中，目錄外品種有西藥208個，中成藥14個，包括獨家品種183個，其中，中成藥獨家品種13個；目錄內(nèi)品種有西藥136個，中成藥28個，包括獨家品種149個，其中，中成藥獨家品種28個。從初審名單看，獨家品種優(yōu)勢十分明顯，尤其是中藥獨家品種占初審名單中中藥總數(shù)近98%。近年來，國家醫(yī)保目錄對中成藥呈現(xiàn)擴容趨勢，建議關注中藥談判情況，中藥創(chuàng)新藥及中藥獨家品種在醫(yī)保談判中將具明顯優(yōu)勢，尤其是目錄外首次進入醫(yī)保目錄的中藥品種有望帶來明顯放量。
投資策略：政策+業(yè)績+估值構(gòu)建的投資邏輯不變，繼續(xù)關注行業(yè)增量變化
我們繼續(xù)看好中藥行業(yè)，維持行業(yè)“增持”評級?？春弥兴幮袠I(yè)大邏輯不變的基礎上，建議關注行業(yè)增量變化：首先，行業(yè)有望由政策驅(qū)動轉(zhuǎn)向政策+業(yè)績雙驅(qū)動，逐步實現(xiàn)“政策—創(chuàng)新—產(chǎn)品—業(yè)績”的新循環(huán)；其次，存量和增量有望共促中藥行業(yè)持續(xù)向好，增量將為行業(yè)未來發(fā)展提供更大驅(qū)動力。增量主要來自五個擴容：一是中藥創(chuàng)新藥及經(jīng)典名方加速上市帶來品種擴容；二是醫(yī)保目錄和基藥目錄調(diào)整帶來量的擴容；三是中醫(yī)醫(yī)院及科室建設標準和數(shù)量的提升帶來醫(yī)院端供給擴容；四是中醫(yī)醫(yī)療服務及居民健康意識提升帶來需求端擴容；五是國企改革有望帶來中藥國資背景企業(yè)業(yè)績提升。
投資標的方面，重點關注：（1）研發(fā)創(chuàng)新能力較強的企業(yè)；（2）進入醫(yī)保、基藥目錄品種較多的企業(yè)；（3）獨家品種較多的企業(yè)；（4）擁有國資背景且具有核心大品種的優(yōu)勢企業(yè)。
風險提示
（1）包括行業(yè)集采等在內(nèi)的政策趨嚴，導致中藥產(chǎn)品價格大幅下降；
?。?）上市公司在研產(chǎn)品進展低于市場預期；
?。?）醫(yī)保和基藥目錄中中藥占比提升低于市場預期；
?。?）國企改革推進進度不及預期。
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