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保費延續(xù)弱增長，關(guān)注“開門紅”情況
　　9月，保險公司單月保費收入3795.08億元，同比增長2.6%（前值1.0%），保費收入增速略有回升。8月保單規(guī)模增速在新老產(chǎn)品切換影響之下明顯下降，進入9月后需求透支效應(yīng)有所減弱。此外，“報行合一”要求限制了銀保渠道銷售激勵，短期內(nèi)銀保渠道保費增長承壓。另一方面，2024年保險“開門紅”已經(jīng)啟動，當前儲蓄型壽險利率仍具有相對優(yōu)勢，加上低基數(shù)效應(yīng)，后續(xù)保費收入增長依然可期，關(guān)注客戶需求及銷售能力恢復情況。
　　壽險保費增速略回升，財險繼續(xù)修復
　　9月，人身險單月原保費收入同比增長0.95%（前值-0.26%），相比8月有所修復，主要是壽險保費增長略有回暖。健康險保費增速繼續(xù)保持穩(wěn)中有升，意外險需求仍然處于低迷區(qū)間。保戶投資款新增交費增速明顯下降，但仍保持正增長，增長放緩與儲蓄類產(chǎn)品銷售減少有關(guān)。權(quán)益類資產(chǎn)波動環(huán)境下，投連產(chǎn)品需求仍舊低迷。
　　財險單月原保費收入同比增長5.9%（前值3.2%），繼續(xù)呈修復態(tài)勢。車險保費增速小幅提升，主要由新車銷量提升帶動，9月乘用車零售銷量同比增速提高2.4%至5%。非車險保費當月轉(zhuǎn)為正增，主要是責任險保費增速有所提高。
　　債券配置比重繼續(xù)提升
　　在存款利率下行、權(quán)益市場波動的環(huán)境下，保險資金債券配置比重持續(xù)增加，債券投資占比提升至44.0%（前值43.6%），而股票和基金投資占比為12.8%（前值12.9%），銀行存款占比為10.1%（前值10.2%）。近期償付能力風險因子調(diào)整引導保險公司提升權(quán)益投資份額，10月中央金融工作會議重申“活躍資本市場”，有助于提升對險企長期資產(chǎn)收益率的信心。
　　投資建議
　　9月保費延續(xù)弱增長，“報行合一”要求下銀保渠道傭金率調(diào)整導致保單銷售激勵減少，短期內(nèi)保費增長有所承壓?？紤]儲蓄型壽險利率依然具有相對優(yōu)勢，大中型險企負債端景氣度有望延續(xù)。投資端來看，十年期國債收益率漸漸企穩(wěn)，償付能力監(jiān)管標準優(yōu)化引導保險公司提升權(quán)益投資份額，而重申活躍資本市場政策有助于提升對險企中長期資產(chǎn)收益率的信心。保險公司資產(chǎn)、負債端均有望在中長期獲得改善。維持行業(yè)“增持”評級。
　　風險提示
　　行業(yè)監(jiān)管政策收緊；產(chǎn)品競爭力下降；壽險渠道轉(zhuǎn)型不及預期；長期資產(chǎn)收益率降低。