>> 華西證券-港股互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)點評：地緣風險緩解、海外流動性改善，強烈推薦恒生科技-231116
| 上傳日期： |
2023/11/17 |
大小： |
1339KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
趙琳 |
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中美關系改善趨勢明顯，地緣風險有望減弱
十月底以來，中美關系不斷釋放積極信號。1）高層交往方面，王毅外長訪美后中美首腦再會晤，國家主席習近平同時應邀出席亞太經(jīng)合組織第三十次領導人非正式會議。2）實際利好方面，中美航班增加、商談往來頻繁，中美雙方在商務、氣候、軍控領域交流不斷。催化不斷落地，我們認為中美等地緣關系走出了改善的拐點，且修復趨勢將持續(xù)，有望顯著提振外資信心，港股整體顯著受益。
美聯(lián)儲加息進入尾聲，海外市場流動性改善
美國加息周期有望結(jié)束，港股流動性壓力減輕。我們梳理以下信號：1）美國10月CPI與核心CPI數(shù)據(jù)均低于預期；2）美聯(lián)儲11月FOMC會議如期暫停加息；3）美國財政部公布新一季度發(fā)債計劃，四季度凈發(fā)債量較7月份計劃下調(diào)760億美元，十年期國債利率隨之下行；4）10月就業(yè)數(shù)據(jù)進一步邊際降溫。綜合多個催化，市場進一步押注美聯(lián)儲將在2024年降息。我們認為海外資金壓力有望持續(xù)減弱，國內(nèi)刺激政策的正面效應正在累積，港股估值的修復有望持續(xù)。
文娛及線下消費穩(wěn)健增長，AI催生新機遇
供給端壓力緩解以來，文娛消費持續(xù)走出強勁修復態(tài)勢，八月手游銷售收入同比上升63.73%，線下需求亦有所恢復，內(nèi)容、線下消費、支付等恒生科技權(quán)重公司的核心業(yè)務穩(wěn)健向好。11月初OpenAI發(fā)布GPTBuilder，AI應用生態(tài)“馬太效應”加劇，隨著中外AI模型在日常事務領域的處理能力差距逐步縮窄，平臺型企業(yè)及垂直賽道AI龍頭的優(yōu)勢得以凸顯，看好AI加持下，科技企業(yè)從降本增效轉(zhuǎn)向穩(wěn)定增收。
投資建議：
外部環(huán)境改善，內(nèi)部經(jīng)營穩(wěn)健、業(yè)務重回增長，且受益于AI催化，恒生科技板塊進入配置區(qū)間。重點受益標的包括：1）騰訊：游戲業(yè)務有望持續(xù)增長，視頻號帶動廣告收入保持高位增速，線下支付亦持續(xù)修復，持續(xù)探索AI大模型應用場景，看好后續(xù)應用表現(xiàn)。2）美團：外賣業(yè)務穩(wěn)健增長，騎手成本持續(xù)優(yōu)化，單均UE進一步改善，到店酒旅有望繼續(xù)受益于出行修復，當前估值落入高性價比區(qū)間。3）美圖。
風險提示
地緣風險，技術(shù)落地不及預期風險，AI領域倫理監(jiān)管風險
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