>> 廣發(fā)證券-保險Ⅱ行業(yè)10月保費點評：2024開門紅有望實現(xiàn)增長-231116
| 上傳日期： |
2023/11/17 |
大小： |
853KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳福,劉淇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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受新舊產(chǎn)品切換帶來的需求前置影響及開門紅預(yù)售準(zhǔn)備等影響，保費增速有所回落，但在市場預(yù)期之內(nèi)。據(jù)月度保費公告數(shù)據(jù)顯示，1-10月平安/國壽/新華/太保壽險原保費增速分別為6.7%/4.1%/2.6%/5.8%，較1-9月的7.2%/4.5%/3.7%/7.9%整體有所回落。10月份單月增速分別為-0.1%/-6.4%/-10.6%/-25.3%，較9月的-4.2%/-7.2%/-9.9%/-5.5%整體略有分化，但單月仍是負增長，主要原因是一方面經(jīng)營重心轉(zhuǎn)移至2024年開門紅預(yù)售，另外銀保渠道報行合一導(dǎo)致產(chǎn)品重新報備和網(wǎng)點重新簽約等的短暫過渡期。國壽和平安單月同比降幅收斂主因去年基數(shù)較低，而太保和新華降幅擴大由于基數(shù)較高。展望未來：（1）舊產(chǎn)品退市引發(fā)的需求前置短暫正在逐漸被消化；（2）雖然監(jiān)管不允許“大幅提前預(yù)收保費”，導(dǎo)致2024年開門紅節(jié)奏延后，但考慮到當(dāng)前居民儲蓄意愿較高，且其他理財類產(chǎn)品的收益率持續(xù)走低，而具有剛兌屬性及收益率優(yōu)勢的儲蓄類保險產(chǎn)品有望繼續(xù)獲得居民的青睞，因此政策僅影響節(jié)奏而不影響需求；（3）隊伍逐漸企穩(wěn)對2024年負債端增長形成強有力的支撐，并且人均產(chǎn)能逐漸提升。綜上所述及同比低基數(shù)的影響，我們繼續(xù)維持2024年開門紅實現(xiàn)較為穩(wěn)定增長的預(yù)期。
車險維持穩(wěn)健增長，非車險增速有所放緩。據(jù)保費公告，1-10月人保財/平安財/太保財險保費同比增速為7.2%/1.5%/11.7%，較1-9月的7.5%/1.8%/11.8%整體有所回落。人保車險/非車險1-10月同比增速分別為5.5%/9.1%，較1-9月的5.5%/9.6%有所分化。Wind數(shù)據(jù)顯示10月汽車銷量受購車需求釋放而單月實現(xiàn)10.2%增長，但人保車險單月增速6.3%較9月份6.8%仍有所下滑，預(yù)計因公司提高家自車業(yè)務(wù)比重。展望2023年，車險保費有望保持穩(wěn)定，而非車險增速受經(jīng)濟影響預(yù)計仍有回落。從COR角度看，四季度后自然災(zāi)害發(fā)生頻率降低，且考慮到龍頭公司持續(xù)推動風(fēng)險減量管理，承保盈利能力有望逐漸修復(fù)。
社融總量同比繼續(xù)多增，經(jīng)濟短期觸底后分階段修復(fù)。據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，10月份新增社融1.85萬億元，同比多增0.91萬億元，高于市場平均預(yù)期，社融總量進一步修復(fù)，主因政府債的多增。當(dāng)前經(jīng)濟短期觸底后分階段修復(fù)的大邏輯并未變化，財政逐漸發(fā)力以及中美關(guān)系逐漸緩和，期待經(jīng)濟好轉(zhuǎn)促進保險資產(chǎn)端改善，進一步修復(fù)板塊估值。
投資建議：預(yù)計2024年開門紅有望繼續(xù)實現(xiàn)正增長，而財險維持高景氣度，盈利能力持續(xù)改善，維持行業(yè)“買入”評級。我們建議持續(xù)關(guān)注保險股，個股建議關(guān)注：中國人壽（A/H）、中國平安(A/H)、中國財險（H）、中國太保（A/H）、新華保險（A/H）、友邦保險（H）。
風(fēng)險提示：長期債券收益率下行、代理人超規(guī)模下滑、大災(zāi)損害提升。
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