>> 華泰證券-輕工制造行業(yè)：地產(chǎn)銷售仍待改善，家居需求弱復(fù)蘇-231117
| 上傳日期： |
2023/11/18 |
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pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
陳慎,劉思奇 |
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此報告為加密報告 |
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10月地產(chǎn)銷售、竣工有所走弱，家居需求弱復(fù)蘇，期待大促季表現(xiàn)
從地產(chǎn)數(shù)據(jù)看，10月商品房銷售面積同比降幅略有走擴(kuò)，房屋竣工面積增速收窄但仍具韌性，當(dāng)前地產(chǎn)需求端利好政策仍在持續(xù)兌現(xiàn)中，期待更多城市更好落實優(yōu)化地產(chǎn)政策，提振市場信心。從消費數(shù)據(jù)看，10月家居零售表現(xiàn)有所改善但有限，展望后續(xù)，竣工韌性傳導(dǎo)&促銷旺季&同期低基數(shù)共同支持下，11-12月家居需求復(fù)蘇仍可期待；且頭部企業(yè)通過營銷戰(zhàn)略調(diào)整積極搶占前端客流，擴(kuò)大競爭優(yōu)勢，家居方面建議優(yōu)選業(yè)績兌現(xiàn)較好的一線龍頭及有獨立成長邏輯的二線標(biāo)的。輕工消費板塊，10月日用品及文化辦公用品社零同比增速均迎來環(huán)比改善，建議關(guān)注細(xì)分賽道龍頭布局機(jī)會。
10月地產(chǎn)銷售延續(xù)調(diào)整，竣工表現(xiàn)韌性較強(qiáng)，靜待政策效果顯現(xiàn)
銷售方面，據(jù)統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，10月商品房單月銷售面積同比-11.0%至0.78億平米，降幅環(huán)比擴(kuò)大0.8pct，1-10月累計同降7.8%至9.26億平米（22年全年同降24.3%）；10月地產(chǎn)銷售表現(xiàn)有所走弱，但需求端政策已在逐步釋放落地，我們期待更多城市更好落實優(yōu)化地產(chǎn)政策，穩(wěn)定居民預(yù)期與購房需求，提振市場信心。竣工方面，10月房屋竣工面積同增13.3%至0.64億平米，增速環(huán)比收窄12.1pct，1-10月累計同增19.0%至5.52億平米，10月竣工增速雖有收窄但整體仍具韌性，有望支撐家居需求復(fù)蘇。
家居：10月家居零售表現(xiàn)略有改善，期待家居旺季大促表現(xiàn)
行業(yè)端，據(jù)統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，10月家具類零售額同增1.7%至137億元，增速環(huán)比略提升1.2pct，1-10月家具類零售額累計同增2.9%至1222億元；10月家居零售增速環(huán)比改善但有限，顯示終端消費需求仍有待進(jìn)一步復(fù)蘇，但頭部家居企業(yè)競爭優(yōu)勢凸顯，我們預(yù)計訂單表現(xiàn)仍明顯領(lǐng)先于行業(yè)整體，市場份額向頭部集中。此外，23年以來竣工韌性始終較強(qiáng)，但受限于消費信心恢復(fù)不足，竣工端向家居需求端的傳導(dǎo)時滯拉長。展望后續(xù)，竣工傳導(dǎo)&大促催化下家居消費需求有望延續(xù)改善，同時去年同期因外部環(huán)境擾動造成當(dāng)期消費低基數(shù)，綜上，我們認(rèn)為11-12月家居需求提振仍值得期待。
消費輕工：10月必選消費穩(wěn)步復(fù)蘇，零售額同比增速改善
據(jù)統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，10月日用品社零同增4.4%至615億元，增速環(huán)比提升3.7pct，1-10月累計同增3.6%至6168億元；10月日用品零售表現(xiàn)有所走強(qiáng)，反映必選消費復(fù)蘇趨勢，建議關(guān)注必選屬性突出、受益于渠道紅利持續(xù)釋放、線上線下渠道穩(wěn)步拓展的日用個護(hù)品牌。10月文化辦公用品零售額同增7.7%至353億元，增速環(huán)比提升21.3pct，1-10月累計同降5.5%至3284億元；10月文化辦公用品需求改善，我們判斷主要系必選消費需求復(fù)蘇及去年10月同期基數(shù)較低所致，建議關(guān)注傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù)仍處穩(wěn)步復(fù)蘇通道，受益于渠道庫存去化及終端消費回暖的頭部文具品牌。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)加速下行，地產(chǎn)銷售超預(yù)期下行，下游需求不及預(yù)期，原材料價格大幅波動，行業(yè)政策收緊。
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