>> 華泰證券-科技行業(yè)年度策略：一體兩翼，孕育新機(jī)-231116
| 上傳日期： |
2023/11/17 |
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pdf 共50頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
王興,高名垚 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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通信行業(yè)2024年展望：關(guān)注數(shù)字經(jīng)濟(jì)、AI算力、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)&5.5G/6
回顧2023年初至今，通信（申萬(wàn)）指數(shù)累計(jì)漲幅較滬深300具有明顯的超額收益，其中光通信、電信運(yùn)營(yíng)商等板塊均收獲較好漲幅，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、5.5G、算力租賃等板塊相關(guān)標(biāo)的亦有輪動(dòng)表現(xiàn)。展望2024年，我們看好通信行業(yè)的“一體”（數(shù)字經(jīng)濟(jì)）與“兩翼”（兩大新興產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)：AI與衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)）：（1）數(shù)字經(jīng)濟(jì)持續(xù)深化背景下，關(guān)注電信運(yùn)營(yíng)商、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等板塊發(fā)展機(jī)遇；（2）全球AI算力側(cè)投資加碼趨勢(shì)明晰，帶來(lái)光模塊、交換機(jī)等硬件需求打開(kāi)；（3）6G時(shí)代漸行漸近，我國(guó)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)有望迎來(lái)加速建設(shè)，此外關(guān)注基站側(cè)射頻器件、天線等行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展機(jī)遇。
“一體”之?dāng)?shù)字經(jīng)濟(jì)：我國(guó)數(shù)字化發(fā)展持續(xù)邁進(jìn)，關(guān)注運(yùn)營(yíng)商/工業(yè)互聯(lián)
展望2024年，隨著數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的深化，我們認(rèn)為電信運(yùn)營(yíng)商、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)是數(shù)字中國(guó)產(chǎn)業(yè)圖譜中值得關(guān)注的兩大板塊：1）我們判斷電信運(yùn)營(yíng)商在數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展中所承擔(dān)的角色有望逐步由“通信管道”轉(zhuǎn)變?yōu)椤爱a(chǎn)業(yè)鏈鏈長(zhǎng)”。長(zhǎng)期來(lái)看，電信運(yùn)營(yíng)商有望憑借其得天獨(dú)厚的科技央企優(yōu)勢(shì)，成為數(shù)字化產(chǎn)業(yè)資源的聚集地，在數(shù)字化轉(zhuǎn)型中的戰(zhàn)略地位也將不斷提升；2）新型工業(yè)化有望成為我國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)的重要內(nèi)涵之一，我們認(rèn)為在工業(yè)化與數(shù)字技術(shù)深度融合發(fā)展的趨勢(shì)下，建議關(guān)注工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等板塊發(fā)展機(jī)遇。此外國(guó)內(nèi)擁有自主研發(fā)實(shí)力的軟硬件公司有望逐步替代進(jìn)口廠商份額，實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。
“兩翼”之AI：全球算力側(cè)投資加碼，光模塊/交換機(jī)/物聯(lián)網(wǎng)模組迎新機(jī)
我們認(rèn)為隨著AI產(chǎn)業(yè)的快速迭代，產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)持續(xù)明晰。海外方面，隨著AI算力側(cè)投入持續(xù)加碼，400G/800G光模塊作為大規(guī)模GPU訓(xùn)練集群的核心基礎(chǔ)設(shè)施之一，2024年需求端有望快速提升；未來(lái)隨著GPU的持續(xù)升級(jí)迭代，1.6T光模塊亦有望加速導(dǎo)入，國(guó)內(nèi)頭部光模塊廠商有望充分享受海外市場(chǎng)高景氣紅利；國(guó)內(nèi)方面，我們認(rèn)為AI算力側(cè)投資亦有望于2024年啟動(dòng)，催生光模塊、交換機(jī)、服務(wù)器等相關(guān)環(huán)節(jié)需求的釋放。此外，隨著AI算力有望由云端向邊緣側(cè)進(jìn)一步滲透，邊緣計(jì)算基于低時(shí)延、低成本、隱私性、安全性等優(yōu)勢(shì)有望迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇，為物聯(lián)網(wǎng)模組等產(chǎn)業(yè)注入新動(dòng)力。
“兩翼”之衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)：擁抱5.5G/6G與衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)大時(shí)代
隨著5.5G/6G時(shí)代的漸行漸近，我們認(rèn)為：1）更大通信帶寬需求下，5.5G/6G時(shí)期超大規(guī)模MIMO有望推動(dòng)基站側(cè)的天線、射頻、PCB等部件的需求數(shù)量進(jìn)一步增加，為相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈廠商帶來(lái)發(fā)展機(jī)遇。2）星地一體融合網(wǎng)絡(luò)有望不斷邁進(jìn)，推動(dòng)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)或迎加速發(fā)展。我國(guó)民營(yíng)商業(yè)火箭技術(shù)持續(xù)迭代，隨著多款新型火箭將首飛，預(yù)計(jì)填補(bǔ)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)力缺口得以快速發(fā)星；同時(shí)國(guó)家隊(duì)與民營(yíng)企業(yè)合力衛(wèi)星制造，實(shí)現(xiàn)衛(wèi)星低成本快速批產(chǎn)；需求方面亦不斷涌現(xiàn)，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)上車和手機(jī)有望成為潮流，打開(kāi)廣闊的市場(chǎng)空間。
重點(diǎn)推薦標(biāo)的
?。?）數(shù)字經(jīng)濟(jì)：中國(guó)移動(dòng)（A股）、中國(guó)電信（A股）、中國(guó)聯(lián)通（A股）、中興通訊（A股）；（2）AI算力：中際旭創(chuàng)、天孚通信、新易盛、華工科技、移遠(yuǎn)通信、廣和通、美格智能、紫光股份、銳捷網(wǎng)絡(luò)；（3）6G：上海瀚訊、海格通信、國(guó)博電子。
風(fēng)險(xiǎn)提示：中美貿(mào)易摩擦加??；云廠商資本開(kāi)支投入不及預(yù)期；5G發(fā)展不及預(yù)期。
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