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事件
　　公司發(fā)布2023年三季報(bào)，根據(jù)公告，公司23年前三季度實(shí)現(xiàn)收入330.98億元，同比減少12.35%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)36.75億元，同比減少60.86%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)22.72億元，同比減少71.50%；毛利率23.01%，凈利率14.51%。
　　23Q3，公司實(shí)現(xiàn)單季度收入117.80億元，同比下滑10.56%，環(huán)比增長(zhǎng)6.04%；實(shí)現(xiàn)單季度歸母凈利潤(rùn)6.78億元，同比下滑78.41%，環(huán)比減少51.78%；實(shí)現(xiàn)單季度扣非凈利潤(rùn)6.27億元，同比下滑77.61%，環(huán)比下滑18.47%；毛利率24.05%，環(huán)比增長(zhǎng)1.91pct，凈利率9.55%。
　　國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)復(fù)蘇+客戶在市場(chǎng)上的份額提升，公司收入實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長(zhǎng)
　　根據(jù)公司公告，公司23Q3單季度收入占比中，中國(guó)區(qū)收入占比84%，美國(guó)區(qū)占比12.9%，歐亞區(qū)收入占比3.1%。相比23Q2，公司23Q3來自于中國(guó)區(qū)的收入環(huán)比提升11.91%，來自于美國(guó)區(qū)的收入環(huán)比減少22.27%。我們認(rèn)為，公司收入實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長(zhǎng)主要受益于①國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)進(jìn)入傳統(tǒng)旺季②受地緣政治因素和成本競(jìng)爭(zhēng)帶來的產(chǎn)業(yè)鏈重組，公司的中國(guó)客戶在市場(chǎng)上的份額有所提升。
　　受產(chǎn)能利用率下滑影響，公司盈利能力階段性承壓
　　公司整體出貨量持續(xù)增長(zhǎng)，但由于作為分母的總產(chǎn)能增至79.6萬(wàn)片，所以平均產(chǎn)能利用率下降了1.2pct，導(dǎo)致公司歸母凈利潤(rùn)同比減少。同時(shí)，公司23Q3單季度歸母凈利潤(rùn)環(huán)比下滑，還受到投資凈收益虧損、資產(chǎn)減值損失擴(kuò)大的影響。
　　為保證已啟動(dòng)的項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)，公司上調(diào)23年全年資本開支至75億美元
　　公司23年初預(yù)計(jì)全年資本開支同比基本持平（公司22年全年資本開支約63.5億美元）。截至23年第三季度末，公司累計(jì)23年前三季度資本開支約51億美元，23Q3單季度資本開支約21億美元。由于地緣政治對(duì)設(shè)備交付周期的影響復(fù)雜化，為保證已啟動(dòng)的項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)，公司上調(diào)全年資本開支至75億美元。
　　投資建議
　　我們預(yù)計(jì)公司2023~2025年歸母凈利潤(rùn)分別為50.04/71.54/88.92億元，對(duì)應(yīng)PE為85.28/59.64/47.99倍，首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　下游需求恢復(fù)不及預(yù)期、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、研發(fā)與技術(shù)迭代不及預(yù)期。