>> 華泰證券-證券行業(yè)動態(tài)點評：衍生品監(jiān)管優(yōu)化，護航規(guī)范發(fā)展-231118
| 上傳日期： |
2023/11/19 |
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| 554KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
沈娟,汪煜 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
11月17日，證監(jiān)會發(fā)布《衍生品交易監(jiān)督管理辦法（二次征求意見稿）》并公開征求意見，在此前一次征求意見稿的基礎(chǔ)上進一步完善基本原則規(guī)定、經(jīng)營機構(gòu)定義、新品種合約報告要求、履約保障規(guī)則、對沖交易信息報送要求等。整體來看，辦法堅持功能監(jiān)管、統(tǒng)籌監(jiān)管、嚴(yán)防風(fēng)險等原則，依法限制過度投機行為，明確實行賬戶實名制，加強跨市場監(jiān)測監(jiān)控并完善減持、限售規(guī)則，同時明確信用類衍生品特別規(guī)定，預(yù)留制度空間。我們認(rèn)為，監(jiān)管規(guī)則的進一步優(yōu)化有望促進衍生品市場規(guī)范發(fā)展，看好券商板塊高質(zhì)量發(fā)展?jié)摿?。個股推薦輕重并舉的行業(yè)龍頭中信證券、中金公司H；優(yōu)質(zhì)央國企券商中國銀河、國泰君安；特色區(qū)域券商國聯(lián)證券、東吳證券。
較前次意見稿進一步優(yōu)化，促進規(guī)范健康發(fā)展
此前于3月17日，證監(jiān)會就《衍生品交易監(jiān)督管理辦法(征求意見稿)》公開征求意見，本次征求意見稿對部分意見進行了吸收采納，包括完善基本原則規(guī)定、經(jīng)營機構(gòu)定義、新品種合約報告要求、履約保障規(guī)則、對沖交易信息報送要求、加強客戶隱私保護、完善有關(guān)表述等。同時，為加強衍生品市場監(jiān)管，彌補監(jiān)管漏洞，防范市場風(fēng)險，部分涉及規(guī)定刪減的意見等并未采納。整體來看，辦法堅持功能監(jiān)管、統(tǒng)籌監(jiān)管、嚴(yán)防風(fēng)險等原則，有利于促進衍生品市場規(guī)范健康發(fā)展、支持服務(wù)實體經(jīng)濟和防范化解金融風(fēng)險。
加強跨市場監(jiān)測監(jiān)控與監(jiān)管，內(nèi)外資監(jiān)管一致
本次辦法建立了較為系統(tǒng)的跨市場監(jiān)測監(jiān)控機制，并加強跨市場和境外衍生品交易監(jiān)管。在跨市場監(jiān)測監(jiān)控方面，明確建立場外衍生品市場賬戶體系，交易實行賬戶實名制，建立數(shù)據(jù)共享和跨市場監(jiān)測監(jiān)控機制，并加強對沖交易監(jiān)管，實現(xiàn)對衍生品市場、證券市場、期貨市場的統(tǒng)籌監(jiān)測監(jiān)控。在跨市場監(jiān)管方面，完善期貨持倉限額和大戶報告制度、短線交易監(jiān)管、內(nèi)幕交易和市場操縱監(jiān)管、減持和限售規(guī)則，以及對上市公司特定主體的監(jiān)管等，嚴(yán)厲打擊以衍生品為“通道”規(guī)避證券期貨市場監(jiān)管的行為。在境外衍生品監(jiān)管方面，明確保持內(nèi)外資監(jiān)管一致，防范監(jiān)管套利。
明確衍生品合約開發(fā)程序，限制過度投機行為
明確衍生品合約開發(fā)采用報告制，依法限制過度投機行為。衍生品交易的個性化程度較高，種類繁多，本次辦法對衍生品合約的開發(fā)程序采用報告制，明確衍生品經(jīng)營機構(gòu)開發(fā)新品種或者新結(jié)構(gòu)衍生品合約，應(yīng)當(dāng)按照衍生品行業(yè)協(xié)會的規(guī)定向其報告。同時，為加強衍生品交易風(fēng)險管理，本次辦法鼓勵衍生品交易發(fā)揮管理風(fēng)險、配置資源、服務(wù)實體經(jīng)濟的功能，依法限制過度投機行為，限制開發(fā)結(jié)構(gòu)過度復(fù)雜的衍生品合約，并明確要提升衍生品交易的標(biāo)準(zhǔn)化程度，促進行業(yè)規(guī)范健康發(fā)展。
呵護衍生品個性化發(fā)展，預(yù)留一定政策空間
衍生品交易個性化程度相對較高，本次辦法預(yù)留政策空間。一方面，目前信用類衍生品包括交易所債券市場推出的信用保護合約和信用保護憑證等，這兩類產(chǎn)品主要是作為債券市場的產(chǎn)品進行發(fā)行交易，存在一定的特殊性。本次辦法為該類產(chǎn)品預(yù)留制度空間，明確“證監(jiān)會可以對信用類衍生品作出特別規(guī)定”。另一方面，本次辦法對于集中結(jié)算、保證金、場內(nèi)場外持倉合并計算、交易者適當(dāng)性標(biāo)準(zhǔn)、交易報告等重要制度，規(guī)定由相關(guān)部門根據(jù)職責(zé)，結(jié)合實際情況制定具體規(guī)則。在嚴(yán)防風(fēng)險的前提下，呵護衍生品個性化發(fā)展。
風(fēng)險提示：政策風(fēng)險；市場波動風(fēng)險
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