>> 國盛證券-23Q3財報分析(三)：2024年A股盈利怎么看？-231117
| 上傳日期： |
2023/11/19 |
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| 753KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
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作者： |
張峻曉,王昱涵 |
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本文作為23Q3財報分析的第三篇——預(yù)測篇，重點分析以下問題：1）2024年，預(yù)計全A/非金融與上市板盈利走勢如何；2）七大行業(yè)風格業(yè)績后續(xù)如何呈現(xiàn)；3）環(huán)比+同比雙視角指向哪些行業(yè)景氣；4）哪些行業(yè)尚未觸及2019業(yè)績“天花板”。
一、23Q4~2024，A股整體業(yè)績走勢與盈利預(yù)測
——預(yù)計2023年全A/非金融業(yè)績增速2.74%/1.97%，較23Q3的同比1.69%/-4.91%回升轉(zhuǎn)正：盈利強度看仍處弱復(fù)蘇狀態(tài)，上年同期較強的低基數(shù)效應(yīng)是主要驅(qū)動。
——2024年預(yù)計全A/非金融業(yè)績增速均明顯回升，中性情形下8.22%/8.87%，樂觀情形下10.02%/12.15%：無論樂觀或中性，我們都預(yù)期2024年國內(nèi)經(jīng)濟回升有望帶動A股盈利改善，只是在節(jié)奏上或早或晚。
二、分板塊的盈利展望：主板、創(chuàng)業(yè)板與科創(chuàng)板
——預(yù)計主板2023年業(yè)績增速3.52%，中性/樂觀情形下2024年業(yè)績增速7.69%/9.42%：主板與全A業(yè)績走勢較一致，但彈性受制約。
——預(yù)計創(chuàng)業(yè)板2023年業(yè)績增速7.06%，中性/樂觀情形下2024年業(yè)績增速11.18%/14.06%：中性與樂觀假設(shè)的差異主要體現(xiàn)在電力設(shè)備業(yè)績韌性、醫(yī)藥業(yè)績修復(fù)彈性以及TMT產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇情況。
——預(yù)計科創(chuàng)板2023年業(yè)績增速-29.03%，中性/樂觀情形下2024年業(yè)績增速23.16%/25.63%：基數(shù)效應(yīng)的影響貫穿了2023~2024年，半導體、醫(yī)藥景氣恢復(fù)態(tài)勢是主要的產(chǎn)業(yè)因素。
三、七大行業(yè)風格業(yè)績拆分與展望
——中性/樂觀情形下2024年預(yù)期業(yè)績高增且環(huán)比改善的行業(yè)風格均為必需消費、科技TMT，此外上游資源環(huán)比改善較多。
——篩選2024年預(yù)期業(yè)績高增且增速提升的行業(yè)，中性與樂觀情形共同指向TMT（電子、計算機）、資源品（鋼鐵、化工）以及地產(chǎn)、農(nóng)牧。
四、環(huán)比+同比雙視角下的行業(yè)景氣梳理
——對同比視角下23Q3業(yè)績增速較高且環(huán)比改善較多的細分行業(yè)進行環(huán)比增速印證，業(yè)績占優(yōu)行業(yè)主要包括航空機場、房地產(chǎn)服務(wù)、個護用品、互聯(lián)網(wǎng)電商、旅游及景區(qū)、物流、乘用車、教育、電力。
五、哪些行業(yè)尚未觸及2019業(yè)績“天花板”？
——若以2019年業(yè)績作為歷史“天花板”，尚未觸及“天花板”的行業(yè)后續(xù)改善速度可能占優(yōu)：出行鏈（航空機場、一般零售、旅游及景區(qū)）；地產(chǎn)鏈（裝修裝飾、房地產(chǎn)服務(wù)、房地產(chǎn)開發(fā)、水泥）；TMT（光學光電子、軟件開發(fā)、電視廣播、IT服務(wù)、計算機設(shè)備）。
風險提示：上市公司業(yè)績修正；經(jīng)濟超預(yù)期波動；政策超預(yù)期變化。
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