>> 西南證券-蘇美達(dá)(600710)產(chǎn)投融合美美與共，內(nèi)外循環(huán)達(dá)濟(jì)天下-231114
| 上傳日期： |
2023/11/19 |
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| 3288KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
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作者： |
龔夢泓,胡光懌 |
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推薦邏輯：1）2023年10月份中國大宗商品指數(shù)為102.8%，當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍處于恢復(fù)進(jìn)程，未來行業(yè)景氣度有望持續(xù)復(fù)蘇。2）公司為國機(jī)集團(tuán)控股，國企運營穩(wěn)定，發(fā)展路徑清晰。3）截至今年第三季度公司船舶制造在手訂單超57艘，高價造船訂單明年持續(xù)放量將對公司形成業(yè)績支撐。
“供應(yīng)鏈+產(chǎn)業(yè)鏈”聯(lián)合艦隊，打造“千億集團(tuán)”。公司是國內(nèi)領(lǐng)先的供應(yīng)鏈運營商和產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)商，位列2023年財富中國上市公司500強(qiáng)第97位。公司不斷優(yōu)化供應(yīng)鏈運營板塊的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和商業(yè)模式，同時重點推進(jìn)科技研發(fā)、實業(yè)建設(shè)、供應(yīng)商管理、數(shù)字化賦能，2023年前三季度公司實現(xiàn)歸母凈利潤8.95億元，同比增加13.78%。第三季度實現(xiàn)歸母凈利潤3.83億元，同比增長14.80%。
大宗商品供應(yīng)鏈靜待復(fù)蘇，大消費大制造方興未艾。據(jù)中國物流與采購聯(lián)合會判斷，我國大宗商品市場底部支撐較為強(qiáng)烈，未來行業(yè)景氣度有望出現(xiàn)反彈。今年9月中國棉紡織景氣指數(shù)為50.1%，紡織產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇在望。截至9月底，全國手持船舶訂單量同比增長30.6%，船舶制造迎來新機(jī)會。前三季度，全國可再生能源新增裝機(jī)1.72億千瓦，同比增長93%，光伏發(fā)展前景廣闊。
深耕國內(nèi)國外雙循環(huán)，做精做專未來可期。公司積極打造數(shù)字化驅(qū)動的國際化產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈，現(xiàn)已成為國內(nèi)國際相互促進(jìn)的雙循環(huán)標(biāo)桿企業(yè)，主營業(yè)務(wù)包括產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈兩大類。公司融匯全球資源，打造“蘇美達(dá)達(dá)天下”平臺，助力產(chǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級；公司是國內(nèi)紡織服裝龍頭，海內(nèi)外擁有12家全資及控股實業(yè)工廠和近600人的服裝研發(fā)設(shè)計人才，是中國校服行業(yè)領(lǐng)軍者；公司先進(jìn)制造板塊主要涵蓋動力工具與船舶制造與航運等業(yè)務(wù)，2018年收購新大洋船廠進(jìn)軍造船星辰大海；公司積極參與大環(huán)保，助力國家邁向更高質(zhì)量發(fā)展。
盈利預(yù)測與投資建議：公司秉持多元化發(fā)展理念，大力推動產(chǎn)融結(jié)合發(fā)展，創(chuàng)新實施“產(chǎn)業(yè)+投資”雙輪驅(qū)動。同時通過投資發(fā)展補(bǔ)齊現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)，培育戰(zhàn)略性新興板塊。我們選取大宗商品貿(mào)易供應(yīng)鏈行業(yè)中兩家A股上市企業(yè)，兩家公司2024年平均PE為11倍，考慮未來公司產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)不斷深化和拓展有望享受更高收益，綜合公司2024年10倍PE，對應(yīng)市值127億元，對應(yīng)目標(biāo)價9.70元，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：商品價格風(fēng)險，宏觀經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險，貿(mào)易保護(hù)主義和地緣政治風(fēng)險，匯率風(fēng)險等。
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