>> 廣發(fā)證券-轉(zhuǎn)債市場(chǎng)周報(bào)：轉(zhuǎn)債再融資審核松動(dòng)-231119
| 上傳日期： |
2023/11/19 |
大小： |
1504KB |
| 格式： |
pdf 共22頁(yè) |
來(lái)源： |
廣發(fā)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
劉郁,田樂(lè)蒙 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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行情：11月13日-17日，權(quán)益市場(chǎng)震蕩回暖，但轉(zhuǎn)債市場(chǎng)修復(fù)過(guò)程出現(xiàn)波折。截至2023年11月17日，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收盤(pán)價(jià)為395.18，較11月10日環(huán)比下跌0.10%，而萬(wàn)得全A同期上漲0.82%，轉(zhuǎn)債表現(xiàn)弱于正股。
估值：11月13日-17日，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)各價(jià)位轉(zhuǎn)債估值有所回落，偏債型品種壓縮幅度略超偏股型。正股回暖背景下，以萬(wàn)得全A為口徑計(jì)算的ERP，由11月10日的3.24%環(huán)比下行至3.20%，處于2020年以來(lái)的86.40%分位點(diǎn)，正股性價(jià)比較高（分位點(diǎn)越高，性價(jià)比越高）。
供需：11月10日-17日，二級(jí)市場(chǎng)成交熱度持續(xù)回升，稅期資金面維持相對(duì)寬松。轉(zhuǎn)債批文繼續(xù)新增，減持壓力一般，基金發(fā)行規(guī)模上升。
產(chǎn)業(yè)：地產(chǎn)銷售環(huán)比回落，低于往年同期水平；水泥價(jià)格處于2019年以來(lái)極低水平，但出現(xiàn)低位回升跡象。石油瀝青開(kāi)工率延續(xù)弱勢(shì)；硅片&硅料價(jià)格低位回落，四氧化三鈷、氫氧化鋰、六氟磷酸鋰價(jià)格較為低迷；近期豬糧比于合理下限徘徊；航班執(zhí)行率小幅回升。
策略：外資自月初短暫凈流入后再度維持流出趨勢(shì)，轉(zhuǎn)債受制于高倉(cāng)位，修復(fù)彈性相對(duì)一般。往后看，轉(zhuǎn)債或?qū)⒀永m(xù)估值溫和修復(fù)態(tài)勢(shì)，正股破局點(diǎn)主要在于中美關(guān)系改善是否能帶來(lái)出口進(jìn)一步回暖、美聯(lián)儲(chǔ)降息傾向、國(guó)內(nèi)政策刺激、地產(chǎn)明顯改善、AI等產(chǎn)業(yè)鏈實(shí)現(xiàn)突破等。近期轉(zhuǎn)債再融資審核或有所松動(dòng)，若轉(zhuǎn)債供給順利恢復(fù)，擇券空間或?qū)⑦M(jìn)一步打開(kāi)，估值體系有望回歸常態(tài)化。艾比森于11月17日發(fā)布轉(zhuǎn)債預(yù)案，思進(jìn)智能轉(zhuǎn)債預(yù)案于11月15日獲得深交所上市委受理，益豐藥房、遠(yuǎn)信工業(yè)、龍星化工均于11月17日獲得滬深交易所上市委審核通過(guò)。神州數(shù)碼、諾泰生物也均于11月16日獲得證監(jiān)會(huì)批文。
個(gè)券方面，其一，高YTM轉(zhuǎn)債（如國(guó)禎轉(zhuǎn)債、大族轉(zhuǎn)債等）以及高股息品種（如平煤轉(zhuǎn)債、旺能轉(zhuǎn)債）具有相對(duì)較強(qiáng)的防御屬性；其二，汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈品種，仍具有一定關(guān)注價(jià)值，如銀輪轉(zhuǎn)債、愛(ài)迪轉(zhuǎn)債、沿浦轉(zhuǎn)債等；其三，消費(fèi)電子存在EPS&估值同時(shí)改善的可能。同時(shí)，先進(jìn)封裝也給半導(dǎo)體板塊帶來(lái)新的催化。半導(dǎo)體板塊關(guān)注精測(cè)轉(zhuǎn)2&精測(cè)轉(zhuǎn)債、飛凱轉(zhuǎn)債，消費(fèi)電子板塊關(guān)注韋爾轉(zhuǎn)債、潔美轉(zhuǎn)債、春秋轉(zhuǎn)債&春23轉(zhuǎn)債、東材轉(zhuǎn)債、立訊轉(zhuǎn)債等；其四，機(jī)器人（拓普轉(zhuǎn)債、精鍛轉(zhuǎn)債、拓斯轉(zhuǎn)債）及減肥藥（普利轉(zhuǎn)債、藍(lán)曉轉(zhuǎn)02、博瑞轉(zhuǎn)債）的主題行情值得關(guān)注。此外，順周期板塊的交易價(jià)值依然具備，如華銳轉(zhuǎn)債、耐普轉(zhuǎn)債、鴻路轉(zhuǎn)債、友發(fā)轉(zhuǎn)債等。
風(fēng)險(xiǎn)提示。權(quán)益市場(chǎng)風(fēng)格加速輪動(dòng)；轉(zhuǎn)債市場(chǎng)規(guī)則出現(xiàn)超預(yù)期調(diào)整等。
備注：數(shù)據(jù)來(lái)源于Wind等。本周交易區(qū)間為2023/11/13-11/17。
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