>> 華泰期貨-外匯周報(bào)：中美關(guān)系改善，人民幣短期走升-231119
| 上傳日期： |
2023/11/19 |
大小： |
1684KB |
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pdf 共13頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
蔡劭立,高聰 |
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策略摘要
企穩(wěn)轉(zhuǎn)升，或?qū)⑻魬?zhàn)7.2關(guān)口。
核心觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
本周人民幣匯率錄得7.2176，美元兌人民幣匯率全周錄得下跌1.23%
國(guó)內(nèi)市場(chǎng)近期好消息頻傳。一、國(guó)內(nèi)政府部門(mén)穩(wěn)定市場(chǎng)信心。11月17日，央行等三部門(mén)研究近期房地產(chǎn)金融、信貸投放、融資平臺(tái)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解等重點(diǎn)工作，表示“要落實(shí)好跨周期和逆周期調(diào)節(jié)的要求”“以信貸增長(zhǎng)的穩(wěn)定性促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)”。11月15日，央行超額續(xù)作MLF，單日全口徑凈投放6210億元。二、中美關(guān)系有所改善。11月16日中美兩國(guó)元首于舊金山會(huì)晤，近期中美兩國(guó)高層互動(dòng)頻繁，雙方均釋放友善信號(hào)，有利于改善國(guó)內(nèi)市場(chǎng)信心。另一方面，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面有所承壓。10月國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的金融、PMI均出現(xiàn)不同程度調(diào)整，而同步數(shù)據(jù)中，在穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼的背景下，10月的地產(chǎn)和基建投資仍表現(xiàn)疲軟，后續(xù)2021年開(kāi)始轉(zhuǎn)弱的地產(chǎn)開(kāi)工或?qū)⒓哟蟮禺a(chǎn)投資的內(nèi)生壓力，目前核心在于穩(wěn)增長(zhǎng)政策向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)仍存在一定阻滯。結(jié)合商品實(shí)物工作量區(qū)間震蕩來(lái)看，對(duì)后續(xù)我們?nèi)员３中判摹?br> 美聯(lián)儲(chǔ)加息概率走低。美國(guó)10月CPI超預(yù)期回落，10月零售回落但呈現(xiàn)一定韌性，美國(guó)不溫不火的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀對(duì)市場(chǎng)情緒有所支撐，尤其是美國(guó)政府臨時(shí)撥款法案已經(jīng)得到參眾兩院通過(guò)，將政府關(guān)門(mén)風(fēng)險(xiǎn)延后至明年1月9月。
基本面支撐人民幣：1）經(jīng)濟(jì)預(yù)期差（chā）利好人民幣匯率:國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)發(fā)力，經(jīng)濟(jì)有望企穩(wěn)改善，而美國(guó)緊縮向就業(yè)市場(chǎng)的傳導(dǎo)仍未明朗；2）中美利差（ch?。┒唐诶萌嗣駧牛好缆?lián)儲(chǔ)11月繼續(xù)按兵不動(dòng)后，美債利率見(jiàn)頂回落；3）凈出口不利于人民幣：在國(guó)際貿(mào)易持續(xù)走弱，以及國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)向東南亞國(guó)家轉(zhuǎn)移的背景下，國(guó)內(nèi)出口預(yù)計(jì)將持續(xù)承壓。
人民幣底部更扎實(shí)，后續(xù)有望企穩(wěn)轉(zhuǎn)升，但斜率預(yù)計(jì)偏緩。后續(xù)繼續(xù)關(guān)注兩大信號(hào)：北向資金流出態(tài)勢(shì)逆轉(zhuǎn)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)明顯企穩(wěn)改善，我們對(duì)于人民幣匯率仍保持樂(lè)觀。
策略
企穩(wěn)轉(zhuǎn)升，或?qū)⑻魬?zhàn)7.2關(guān)口。
風(fēng)險(xiǎn)
美國(guó)超預(yù)期加息縮表，黑天鵝事件發(fā)生，中國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期
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