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本周（2023.11.13–2023.11.17，下同）：本周建筑裝飾板塊（SW）漲跌幅0.85%，同期滬深300、萬得全A指數(shù)漲跌幅分別為-0.51%、0.82%，超額收益分別為1.36%、0.03%。
　　行業(yè)重要政策、事件變化、數(shù)據跟蹤點評：（1）第四批智能光伏試點示范活動啟動：第四批智能光伏試點示范活動優(yōu)先考慮建筑光伏等8個方向，在建筑光伏方面包括光伏作為建筑屋頂、幕墻或遮陽等建筑構件與建筑有機結合，光伏發(fā)電與建筑用電負荷匹配的建筑光伏項目。（2）10月經濟數(shù)據：10月一般公共預算支出同比+11.9%，較9月同比5.2%的增速繼續(xù)加快6.7pct，反映財政支出力度邊際加強，其中基建類支出較上半年明顯加速，城鄉(xiāng)社區(qū)事務、農林水事務、交通運輸分別同比+14.3%、+14.6%、+17.5%。但10月政府性基金收入仍然受土地出讓收入下行壓力拖累，同比-18.4%，10月政府性基金支出同比+17.7%，得益于前期專項債新發(fā)的支撐。（3）1-10月財政數(shù)據：基建類支出較上半年明顯加速，城鄉(xiāng)社區(qū)事務、農林水事務、交通運輸分別同比+14.3%、+14.6%、+17.5%。但10月政府性基金收入仍然受土地出讓收入下行壓力拖累，同比-18.4%，10月政府性基金支出同比+17.7%，得益于前期專項債新發(fā)的支撐。（4）10月金融數(shù)據：10月份社會融資規(guī)模增量為1.85萬億元，同比多增9108億元，但結構表現(xiàn)一般，反映弱復蘇下實體經濟融資需求仍然疲弱。社融多增主要得益于政府債的拉動，10月政府債券凈融資1.56萬億元，同比多增1.28萬億元，反映中央財政的發(fā)力。
　　周觀點：（1）10月基建投資同比增速回落繼續(xù)承壓，地產投資端的拖累仍在，此前中央財政增發(fā)2023年特別國債1萬億元用于特定的減災防災建設等八大方面，增發(fā)的國債全部通過轉移支付方式安排給地方，在加強基礎設施建設、拉動基建投資的同時，地方政府財政壓力和債務風險有望進一步緩解；近期各地方政府化債工作穩(wěn)步推進，防風險同時，期待后續(xù)財政政策發(fā)力和實物量落地。我們建議關注估值仍處歷史低位、業(yè)績穩(wěn)健的基建龍頭企業(yè)估值持續(xù)修復機會，近期多個央企發(fā)布增持公告，體現(xiàn)長期發(fā)展信心，推薦中國交建、中國建筑、中國電建、中國鐵建、中國中鐵等。
　?。?）“一帶一路”方向：二十大報告提出共建“一帶一路”高質量發(fā)展，將進一步深化交通、能源和網絡等基礎設施的互聯(lián)互通建設，開展更大范圍、更高水平、更深層次的區(qū)域合作，為建筑央國企參與一帶一路沿線市場打開更大空間；此前第三屆“一帶一路”高峰論壇成功舉辦，會上宣布了中國支持高質量共建“一帶一路”八項行動，“一帶一路”將進入高質量發(fā)展的新階段，基建合作是重要形式，會議在基建領域取得豐碩成果，中方將統(tǒng)籌推進標志性工程和“小而美”民生項目，未來預計更多合作和政策支持有望出臺，海外工程業(yè)務有望受益。多個國際工程公司上半年海外訂單高增，后續(xù)有望逐漸兌現(xiàn)到業(yè)績層面。建議關注國際工程板塊，個股推薦中材國際，建議關注中工國際、北方國際、中鋼國際等。
　?。?）需求結構有亮點，新業(yè)務增量開拓下的投資機會：水利基礎設施建設有望加快推進，建議關注粵水電、安徽建工等；在雙碳戰(zhàn)略、綠色節(jié)能建筑等政策推進下，裝配式建筑、節(jié)能降碳以及新能源相關的基建細分領域景氣度較高，有相關轉型布局的企業(yè)有望受益，建議關注裝配式建筑方向的鴻路鋼構。
　　風險提示：地產信用風險失控、政策定力超預期、國企改革進展低于預期等。