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投資要點(diǎn)
　　回顧本周行情（11月13日-11月17日），有色板塊本周上漲1.68%，在全部一級行業(yè)中漲幅靠前。二級行業(yè)方面，周內(nèi)申萬有色金屬類二級行業(yè)中金屬新材料板塊上漲4.09%，工業(yè)金屬板塊上漲2.01%，能源金屬板塊下跌0.28%，小金屬板塊上漲1.27%，貴金屬板塊上漲3.54%。工業(yè)金屬方面，本周主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及事件均表明了美國通脹壓力得到有效緩解，周內(nèi)海外工業(yè)金屬價(jià)格漲跌不一，預(yù)計(jì)整體維持震蕩行情。貴金屬方面，美元攜美債收益率快速下跌，整體市場風(fēng)險(xiǎn)偏好上升，海內(nèi)外貴金屬價(jià)格全線上漲，預(yù)計(jì)后續(xù)價(jià)格維持震蕩上行。
　　周觀點(diǎn)：
　　銅：美元下跌助力海內(nèi)外銅價(jià)上漲，倫銅金融屬性更佳。本周倫銅報(bào)收8,309美元/噸，周環(huán)比上漲3.42%；滬銅報(bào)收67,920元/噸，周環(huán)比上漲1.03%。供給端，本周進(jìn)口銅精礦TC價(jià)格持續(xù)走跌至83美元/噸。市場現(xiàn)貨交投表現(xiàn)清淡。目前全球銅礦干擾率較低，礦山保持供應(yīng)趨勢；需求方面，精銅桿企業(yè)大多表示本周正值換月，下游呈現(xiàn)觀望態(tài)勢，疊加換月之后高升水，成交仍然清淡。我們認(rèn)為隨著美元高位回落，倫銅金融屬性強(qiáng)于滬銅，短期倫銅價(jià)格將享受市場風(fēng)險(xiǎn)偏好上升而上漲，長期需持續(xù)關(guān)注海外經(jīng)濟(jì)衰退節(jié)奏以及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)度，預(yù)計(jì)銅價(jià)維持震蕩走勢。
　　鋁：地產(chǎn)數(shù)據(jù)不佳，鋁價(jià)環(huán)比回落。本周LME鋁報(bào)收2,167美元/噸，較上周下跌0.23%；滬鋁報(bào)收18,865元/噸，較上周下跌1.23%。庫存方面，本周LME庫存46.18萬噸，周環(huán)比上升0.01%；上期所庫存12.60萬噸，周環(huán)比上升9.80%。供應(yīng)端，云南減產(chǎn)仍在繼續(xù)，本輪減產(chǎn)已完成83萬噸，待減產(chǎn)39.5萬噸，新投產(chǎn)能部分主要來自內(nèi)蒙古，目前已投產(chǎn)6萬噸。需求端，本周下游鋁棒鋁板企業(yè)開工較為穩(wěn)定，稍有增產(chǎn)，對電解鋁的理論需求也略有增加。終端需求方面，地產(chǎn)數(shù)據(jù)表現(xiàn)依舊不佳。我們預(yù)計(jì)在美元下行以及國內(nèi)供給收縮的背景下，鋁價(jià)短期可以獲得支撐，長期需進(jìn)一步觀察經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇狀況。
　　黃金：美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明通脹風(fēng)險(xiǎn)大幅回落，美元攜美債利率下降，海內(nèi)外黃金價(jià)格上漲。本周COMEX黃金收盤價(jià)為1,983.50美元/盎司，周環(huán)比上漲2.10%；SHFE黃金收盤價(jià)為473.44元/克，周環(huán)比上漲0.44%。美國10月CPI年率錄得3.2%，低于預(yù)期的3.3%，美國10月PPI年率錄得1.3%，低于預(yù)期的1.9%，這表明美國的通脹壓力進(jìn)一步減弱；此外，美國10月零售銷售月率錄得-0.1%，高于預(yù)期的-0.3%，前值為0.9%，低于前值而好于預(yù)期的零售數(shù)據(jù)表明美國在抗擊通脹獲得成功的同時(shí)經(jīng)濟(jì)衰退壓力尚未顯現(xiàn)。本周主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均表明了美國經(jīng)濟(jì)狀況向好，通脹得到有效控制的同時(shí)尚未引起衰退的到來，本周美元下跌1.88%，十年期美債利率下跌4.04%（截至11月17號），周內(nèi)海內(nèi)外黃金價(jià)格上漲，預(yù)計(jì)隨著美債利率對黃金價(jià)格壓制的減弱，黃金價(jià)格有望進(jìn)一步上漲。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：美元持續(xù)走強(qiáng)；下游需求不及預(yù)期。