>> 國金證券-有色金屬行業(yè)大宗及貴金屬周報：美國通脹回落，停止加息預(yù)期推漲金價-231118
| 上傳日期： |
2023/11/19 |
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| 2589KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李超,宋洋 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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行情綜述&投資建議
本周（11.13~11.17）內(nèi)A股下跌，滬深300指數(shù)收跌0.51%，有色金屬跑贏大盤，收漲1.68%。個股層面，鉑科新材、豐華股份、銀泰黃金漲幅領(lǐng)先；豪美新材、銀邦股份、麗島新材跌幅靠前。
工業(yè)金屬：
1）銅：本周LME銅價格+3.42%至8309美元/噸，滬銅價格+0.58%至6.79萬元/噸。三大交易所+保稅區(qū)銅庫存去庫0.49萬噸至24.38萬噸，其中LME累庫0.13萬噸至18.13萬噸，SHFE去庫0.38萬噸至3.10萬噸，COMEX去庫0.05萬噸至1.80萬噸，保稅區(qū)去庫0.18萬噸至1.35萬噸。本周銅價震蕩上行，主要影響因素來自宏觀層面。因上周末穆迪下調(diào)美國評級展望，美債收益率上行導(dǎo)致周初銅價承壓回落。周中國內(nèi)社融數(shù)據(jù)超預(yù)期，顯著提升內(nèi)盤銅價。全球銅礦供應(yīng)干擾較低，國內(nèi)部分煉廠處于檢修期，市場交投較為清淡，本周進(jìn)口銅精礦TC持續(xù)走低至84.37美元/噸。下游消費(fèi)精銅桿訂單冷清，但由于倉庫到貨較少，電解銅庫存延續(xù)下降。2023年全球銅礦供給雖邊際寬松，但粗煉端產(chǎn)能相對礦端增速較為有限，因此礦端過剩大概率無法順利傳導(dǎo)至精銅供需平衡，預(yù)計(jì)2023年精銅環(huán)節(jié)依然維持供給缺口。長周期來看，過去幾年銅礦資本開支較少，2024年礦端供應(yīng)增速或?qū)⒃俅蜗禄?。在庫存低位和通脹預(yù)期支撐下，后續(xù)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)體需求一旦出現(xiàn)共振，或?qū)⒋偈广~價迎來新一輪上漲。建議關(guān)注紫金礦業(yè)等標(biāo)的。
鋁：本周LME鋁價格-0.23%至2216美元/噸，滬鋁價格-1.36%至1.89萬元/噸。LME鋁+國內(nèi)鋁社會庫存累庫1.10萬噸至115.88萬噸，其中LME鋁庫存維持48.18萬噸，國內(nèi)鋁社會庫存去庫1.10萬噸至67.70萬噸。本周鋁價震蕩下行，前期因鋁錠社會庫存在云南減產(chǎn)持續(xù)推進(jìn)中仍有累庫，下游需求表現(xiàn)一般。周中國內(nèi)社融數(shù)據(jù)超預(yù)期，鋁錠去庫，鋁價有所回升。據(jù)百川盈孚統(tǒng)計(jì)，截至11月16日，云南地區(qū)本輪電解鋁已減產(chǎn)83萬噸，仍有29.5萬噸待減產(chǎn)產(chǎn)能，預(yù)計(jì)將在下周之前完成減產(chǎn)計(jì)劃。內(nèi)蒙古地區(qū)勻速釋放新投產(chǎn)能，對云南減量形成部分補(bǔ)充。終端消費(fèi)方面，政策層面持續(xù)積極提振市場情緒，預(yù)計(jì)房地產(chǎn)市場有所回暖，疊加汽車板塊消費(fèi)向好，下游需求將迎來明顯改善。考慮到地產(chǎn)竣工預(yù)期向好、全球光伏新增裝機(jī)高增速、特高壓以及新能源車對鋁的消耗，需求端依然韌性較強(qiáng)，短期供需錯配或成為鋁價向上催化劑。建議關(guān)注中國鋁業(yè)、云鋁股份等標(biāo)的。
貴金屬：本周COMEX黃金價格+2.10%至1983.50美元/盎司，美債10年期TIPS下降13BP至2.16%。COMEX黃金庫存維持19.88百萬金衡盎司。美國10月CPI同比3.2%，低于預(yù)期的3.3%，低于前值的3.7%，核心CPI同比4.0%，低于預(yù)期的4.1%，低于前值的4.1%。10月美國CPI通脹數(shù)據(jù)同比均實(shí)現(xiàn)回落且低于市場預(yù)期，支持美聯(lián)儲“依賴數(shù)據(jù)”停止加息，加息預(yù)期的回落利好金價。本周美聯(lián)儲仍舊釋放鷹派信號，但市場預(yù)期7月加息為本輪周期“最后一加”，F(xiàn)ed Watch工具顯示12月FOMC會議不加息的概率升至100%，降息時間提前至2024年5月，降息25BP概率為57.3%。美聯(lián)儲實(shí)際降息前為黃金權(quán)益資產(chǎn)相對收益最明顯的時間段，目前黃金和黃金股更多為擇時問題，而美聯(lián)儲大概率降息時點(diǎn)至實(shí)際降息時點(diǎn)為黃金和黃金股漲幅最明顯階段，可提前逐步布局。建議關(guān)注銀泰黃金、山東黃金等標(biāo)的。
鋼鐵：本周螺紋鋼價格+2.02%至4031元/噸，熱軋價格+1.01%至3992元/噸；鐵礦石價格+4.4%至963.5元/噸。冷軋/中厚板/螺紋噸鋼毛利分別為-330/-469/-349元/噸。行業(yè)尚處于底部區(qū)間，供給側(cè)壓減政策持續(xù)擾動，在地產(chǎn)政策放松及疫后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期下，23年需求預(yù)期逐漸增強(qiáng)，鋼價具有上行空間，鋼企降本增效加速，噸鋼盈利有望修復(fù)，需左側(cè)跟蹤供需改善跡象。
風(fēng)險提示
項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期；需求不及預(yù)期；金屬價格波動。
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