>> 中泰證券-百洋醫(yī)藥(301015)重磅合作落地，BD持續(xù)兌現(xiàn)-231119
| 上傳日期： |
2023/11/20 |
大小： |
425KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
祝嘉琦,孫宇瑤 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：11月19日，公司公告與瑞迪奧、邁迪斯醫(yī)療分別簽署商業(yè)化合作協(xié)議，百洋醫(yī)藥獲得瑞迪奧包括核醫(yī)學(xué)腫瘤顯像診斷1類創(chuàng)新藥99mTc-3PRGD2在內(nèi)的系列放射性藥品及SPECT等影像設(shè)備產(chǎn)品、邁迪斯醫(yī)療“超聲用電磁定位穿刺引導(dǎo)設(shè)備”及相關(guān)產(chǎn)品在中國大陸地區(qū)的獨家商業(yè)化運營權(quán)益。
重磅核藥BD落地，國內(nèi)首個核醫(yī)學(xué)放射診斷1類新藥。公司與瑞迪奧簽署戰(zhàn)略協(xié)議，待包括99mTc-3PRGD2、99mTc-HP-Ark2、99mTc-POFAP在內(nèi)的系列放射性藥品及SPECT等影像設(shè)備產(chǎn)品獲批上市后，百洋醫(yī)藥獲得獨家商業(yè)化權(quán)益。瑞迪奧自主研制的放射性核素偶聯(lián)藥物（RDC）99mTc-3PRGD2，是我國第一個核醫(yī)學(xué)放射診斷1類新藥、全球首個用于SPECT顯像的廣譜腫瘤顯像劑，可以更早期、更精準地診斷腫瘤組織的良惡性和淋巴結(jié)轉(zhuǎn)移情況。目前該產(chǎn)品三期臨床試驗結(jié)果已達到主要終點和次要終點，臨床結(jié)果顯示，99mTc-3PRGD2在肺部病灶的良惡性鑒別的準確性方面與18F-FDGPET/CT無顯著差異，在肺部腫瘤淋巴結(jié)轉(zhuǎn)移診斷的特異性和準確性方面顯著高于18F-FDGPET/CT。我們認為，該產(chǎn)品上市后憑借相較PET/CT成本更低、臨床普及率更高的優(yōu)勢，具備成為重磅大單品的潛質(zhì)。
高端醫(yī)療器械賽道再添新品。控股子公司百洋國勝與邁迪斯達成戰(zhàn)略合作，將獲得邁迪斯現(xiàn)有產(chǎn)品在中國大陸市場的獨家商業(yè)化權(quán)益。邁迪斯的超聲用電磁定位穿刺引導(dǎo)設(shè)備能夠?qū)崿F(xiàn)穿刺全程的實時可視化，能顯著提高一次進針的穿刺成功率，有效降低患者損傷，同時，該設(shè)備還可降低高難度穿刺手術(shù)的學(xué)習(xí)難度和學(xué)習(xí)周期，進一步提升TIPS（經(jīng)頸靜脈肝內(nèi)門腔靜脈分流術(shù)）等四級手術(shù)的普及率。百洋國勝與邁迪斯的戰(zhàn)略合作拓展了公司在高端醫(yī)療器械賽道的產(chǎn)品矩陣。
母公司參股鎖定商業(yè)化權(quán)益，看好公司品牌運營矩陣持續(xù)豐富。公司依托母公司股權(quán)合作鎖定創(chuàng)新品類商業(yè)化權(quán)益，享受其成長紅利，母公司孵化+上市公司商業(yè)化的生態(tài)閉環(huán)正在兌現(xiàn)。此外，隨著公司品牌運營能力得到驗證和認可，疊加集采+創(chuàng)新浪潮下行業(yè)需求旺盛，公司品牌運營矩陣有望得到持續(xù)豐富，進入成長新周期。
盈利預(yù)測和投資建議：我們預(yù)計2023-2025年公司實現(xiàn)營業(yè)收入76.76、92.63、110.13億元，同比增長2.21%、20.68%、18.89%，實現(xiàn)歸母凈利潤6.67、9.04、11.82億元，同比增長32.87%、35.54%、30.72%。公司作為國內(nèi)領(lǐng)先的醫(yī)藥品牌商業(yè)化平臺，品類拓寬帶動規(guī)模效應(yīng)持續(xù)強化，有望保持快速增長趨勢，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示事件：政策變化風(fēng)險；BD落地不及預(yù)期風(fēng)險；新產(chǎn)品銷售不及預(yù)期風(fēng)險；市場競爭加劇風(fēng)險；批零業(yè)務(wù)繼續(xù)剝離風(fēng)險；研報使用信息數(shù)據(jù)更新不及時的風(fēng)險。
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