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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　消費(fèi)信貸余額微幅下滑，主因雙節(jié)帶來的消費(fèi)信貸增長主要前置在9月。伴隨政策利好持續(xù)加碼，看好消費(fèi)信貸后續(xù)增長。
　　摘要：
　　事件：央行披露2023年10月金融機(jī)構(gòu)居民短期消費(fèi)貸款為102986.23億元，環(huán)比下滑0.07%。
　　點(diǎn)評：
　　10月消費(fèi)金融重要指標(biāo)居民短期消費(fèi)貸款環(huán)比下滑0.07%，消費(fèi)信貸相比消費(fèi)更為前置是微幅下滑主因。10月消費(fèi)信貸數(shù)據(jù)結(jié)束前兩個(gè)月連續(xù)環(huán)比增長趨勢，出現(xiàn)微幅下滑，從社零數(shù)據(jù)上看，10月社零43333億元，同比增長7.6%，數(shù)據(jù)仍然超預(yù)期。總體呈現(xiàn)消費(fèi)仍強(qiáng)但消費(fèi)信貸轉(zhuǎn)弱態(tài)勢，我們認(rèn)為主因雙節(jié)帶來的消費(fèi)信貸增長比消費(fèi)更為前置，居民會(huì)提前為雙節(jié)出游等準(zhǔn)備資金，因此居民的消費(fèi)信貸增長主要體現(xiàn)在9月份雙節(jié)前（9月居民短期消費(fèi)信貸余額環(huán)比+0.77%），造成10月消費(fèi)信貸數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)弱。
　　社零數(shù)據(jù)總體超預(yù)期，服務(wù)類消費(fèi)恢復(fù)更強(qiáng)。2023年10月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長7.6%，好于前值5.5%，也好于市場預(yù)期（wind一致預(yù)期7.3%）。其中服務(wù)類消費(fèi)相比商品類消費(fèi)恢復(fù)更強(qiáng)，餐飲消費(fèi)同比17.1%，預(yù)計(jì)主因雙節(jié)帶動(dòng)服務(wù)類消費(fèi)增長。其他相關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中，2023年10月新增社會(huì)融資規(guī)模18452億元（預(yù)期18283億元）；城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.0%（預(yù)期5.0%），相關(guān)數(shù)據(jù)基本符合預(yù)期。
　　政策推動(dòng)下消費(fèi)信貸后續(xù)增長仍值得期待。近期政府仍在出臺各類政策支持經(jīng)濟(jì)，10月24日，十四屆全國人大常委會(huì)第六次會(huì)議審議通過了國務(wù)院關(guān)于增加發(fā)行國債支持災(zāi)后恢復(fù)重建和提升防災(zāi)減災(zāi)救災(zāi)能力的議案，增發(fā)1萬億國債，提振市場信心，并形成乘數(shù)效應(yīng)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)回暖。近期國家金融監(jiān)督管理總局下發(fā)《關(guān)于金融支持恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)的通知》，推出支持消費(fèi)信貸、降低消費(fèi)金融成本等措施落實(shí)擴(kuò)大消費(fèi)的政策；房地產(chǎn)相關(guān)政策松綁，地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈需求有望回暖；促進(jìn)汽車消費(fèi)相關(guān)政策持續(xù)出臺。政策持續(xù)加碼下，看好居民短期消費(fèi)信貸規(guī)模進(jìn)一步提升。
　　投資建議：政策持續(xù)加碼，地產(chǎn)寬松政策、促汽車消費(fèi)相關(guān)政策下，汽車、家電、家居等耐用消費(fèi)品類信貸或迎來機(jī)會(huì)，個(gè)股推薦奇富科技、易鑫集團(tuán)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策力度不及預(yù)期，不良貸款率上升