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事件：國(guó)聯(lián)股份發(fā)布關(guān)于以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)公司股份進(jìn)展的公告，2023年11月3日，公司通過集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)股份26萬股，占公司目前總股本的比例為0.04%，支付總金額為999.1萬元（不含交易費(fèi)用）。截至2023年11月3日，公司通過集中競(jìng)價(jià)交易已累計(jì)回購(gòu)股份185.36萬股。
　　主業(yè)保持較好增長(zhǎng)，上下游策略成效顯著。23Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收136.31億，同比增長(zhǎng)46.9%；歸母凈利潤(rùn)約3.6億，同比增長(zhǎng)41.8%；扣除非經(jīng)常性損益后的歸母凈利潤(rùn)約為3.7億，同比增長(zhǎng)56%。前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收372.6億，同比增長(zhǎng)47.6%；歸母凈利潤(rùn)10.1億，同比增長(zhǎng)47.2%，扣非歸母凈利潤(rùn)約為9.4億，同比增長(zhǎng)50.6%。公司不斷推進(jìn)各多多平臺(tái)電商交易的滲透率，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化進(jìn)程；同時(shí)，公司亦推動(dòng)和構(gòu)建垂直產(chǎn)業(yè)的大數(shù)據(jù)服務(wù)體系，加快對(duì)于數(shù)據(jù)資產(chǎn)定價(jià)評(píng)估、數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表等方面的研究和相關(guān)工作推進(jìn)，后續(xù)表現(xiàn)值得期待。
　　雙十電商節(jié)表現(xiàn)突出，多多平臺(tái)交易量與訂單量繼續(xù)增長(zhǎng)。本屆雙十產(chǎn)業(yè)電商節(jié)于9月12日啟動(dòng)后，涂多多、衛(wèi)多多、紙多多、玻多多、肥多多、糧油多多、芯多多、醫(yī)械多多、冷鏈多多、新能多多十大平臺(tái)同步參與，聯(lián)合云工廠核心供應(yīng)商，開展“集采拼團(tuán)”、“優(yōu)品特賣”等各類活動(dòng)。截至10月10日21點(diǎn)收官，總體訂單突破256.5億，同比上漲48.9%。活動(dòng)期內(nèi)平臺(tái)交易量、訂單量增長(zhǎng)較快，推動(dòng)收入和毛利的增長(zhǎng)，有望支撐凈利潤(rùn)增長(zhǎng)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為16.3億元、22.8億元和30.1億元，對(duì)應(yīng)PE分別為17倍、12倍、9倍。公司業(yè)績(jī)具備韌性，新多多平臺(tái)推出有望提供增量，AI技術(shù)賦能有望持續(xù)增效。綜上，我們給予公司2024年15倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)47.40元，維持“買入”評(píng)級(jí)，建議關(guān)注。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)，客戶轉(zhuǎn)化不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，戰(zhàn)略推進(jìn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。