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核心觀點(diǎn)
　　上周景氣整體企穩(wěn)，結(jié)束了入冬后的下降勢(shì)頭。生產(chǎn)端呈現(xiàn)分化，鐵水、化工、全鋼胎開(kāi)工率下降，半鋼胎生產(chǎn)熱度高位上行；需求端穩(wěn)中有降，電影票房低位企穩(wěn)，汽車月初周期性下降，BDI指數(shù)近期漲幅較大，市場(chǎng)定價(jià)美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束加息后總需求回升；房地產(chǎn)方面，商品房成交面積快速下降，二手房?jī)r(jià)格延續(xù)下行，整體仍然偏弱；客運(yùn)物流方面，居民出行企穩(wěn)，航班量回升，貨運(yùn)物流短期高位運(yùn)行；物價(jià)整體上漲，財(cái)政發(fā)力提振焦煤、螺紋鋼價(jià)格，有色金屬價(jià)格穩(wěn)中有升，原油價(jià)格下降，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格進(jìn)入季節(jié)性上行通道?？傂枨蠡謴?fù)偏慢的背景下，價(jià)格端企穩(wěn)有望對(duì)四季度景氣形成支撐。
　　生產(chǎn)：熱度下降，半鋼胎景氣高位上行
　　上周焦?fàn)t生產(chǎn)率下降0.59 pct，高爐開(kāi)工率下降1.34 pct，螺紋鋼產(chǎn)量增加3.88萬(wàn)噸、庫(kù)存下降7.55萬(wàn)噸，鋼企執(zhí)行謹(jǐn)慎生產(chǎn)策略。瀝青開(kāi)工率小幅回升，PX開(kāi)工率持平，PTA下降。汽車全鋼胎開(kāi)工率降幅較大，半鋼胎景氣高位上行。
　　需求：市場(chǎng)定價(jià)美聯(lián)儲(chǔ)降息，BDI短期快速上漲
　　房地產(chǎn)市場(chǎng)，商品房成交面積快速下降，土地供應(yīng)面積持續(xù)回升，二手房掛牌價(jià)格繼續(xù)下行。電影票房小幅下降，整體企穩(wěn)。汽車月初銷量下降，整體好于季節(jié)性。航運(yùn)方面，國(guó)內(nèi)航運(yùn)運(yùn)價(jià)指數(shù)低位區(qū)間波動(dòng)，國(guó)際海運(yùn)指數(shù)近期反彈幅度較大。
　　物價(jià)：整體上漲，原油波動(dòng)下降
　　布倫特原油價(jià)格下降1.01%，短期看油價(jià)最大壓制因素仍是美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩風(fēng)險(xiǎn)。焦煤價(jià)格上漲4.19%，突破2000美元/噸，包含萬(wàn)億特別國(guó)債的財(cái)政端發(fā)力，市場(chǎng)信心明顯改善，短期上漲概率仍較大。有色金屬價(jià)格穩(wěn)中有升，螺紋鋼價(jià)格上漲2.25%。蔬果價(jià)格企穩(wěn)上漲，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格進(jìn)入季節(jié)性上行通道。
　　物流：居民出行企穩(wěn)回升，貨運(yùn)物流指數(shù)將逐步回落
　　地鐵客運(yùn)量北京持續(xù)下降，上海回升，整體企穩(wěn)。國(guó)內(nèi)國(guó)際航班量穩(wěn)中有升。整車貨運(yùn)流量指數(shù)維持高位，短期將逐步回落。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　政策效果不及預(yù)期，流動(dòng)性超預(yù)期收緊