>> 華泰期貨-鋁日?qǐng)?bào)：庫(kù)存延續(xù)去化，鋁價(jià)震蕩運(yùn)行-231121
| 上傳日期： |
2023/11/21 |
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| 格式： |
pdf 共8頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳思捷,師橙,穆淺若 |
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策略摘要
鋁：隨著云南地區(qū)鋁企減產(chǎn)逐步落地，電解鋁供應(yīng)收緊，但下游消費(fèi)趨弱，短期鋁價(jià)上方承壓，建議以高拋低吸思路對(duì)待，關(guān)注庫(kù)存去化的延續(xù)性。
氧化鋁：氧化鋁的交易邏輯從此前的強(qiáng)現(xiàn)實(shí)弱預(yù)期轉(zhuǎn)向了弱現(xiàn)實(shí)弱預(yù)期，隨著西南地區(qū)需求量的下滑，建議謹(jǐn)慎偏空對(duì)待，但考慮到礦石緊張局面使得氧化鋁供應(yīng)量難以大幅提升，且進(jìn)入冬季后北方地區(qū)可能面臨環(huán)保限產(chǎn)制約，不宜重倉(cāng)追空。
核心觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
鋁現(xiàn)貨方面：LME鋁現(xiàn)貨貼水37.55美元/噸。SMMA00鋁價(jià)錄得18950元/噸，較前一交易日上漲140元/噸。SMMA00鋁現(xiàn)貨升貼水較前一交易日上漲20元/噸至-10元/噸，SMM中原鋁價(jià)錄得18900元/噸，較前一交易日上漲160元/噸。SMM中原鋁現(xiàn)貨升貼水較前一交易日上漲40元/噸至-60元/噸，SMM佛山鋁價(jià)錄得19090元/噸，較前一交易日上漲130元/噸。SMM佛山鋁現(xiàn)貨升貼水較前一交易日上漲10元/噸至130元/噸。
鋁期貨方面：11月20日滬鋁主力合約開(kāi)于18870元/噸，收于18960元/噸，較前一交易日漲90元/噸，全天交易日成交120599手，較前一交易日減少14751手，全天交易日持倉(cāng)117384手，較前一交易日減少16224手。日內(nèi)價(jià)格震蕩，最高價(jià)達(dá)到19045元/噸，最低價(jià)達(dá)到18805元/噸。夜盤(pán)方面，滬鋁主力合約開(kāi)于18905元/噸，收于18950元/噸，較昨日午后跌10元/噸，夜間價(jià)格震蕩。
最新鋁錠庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示鋁錠庫(kù)存小幅去化，仍需關(guān)注去庫(kù)的連續(xù)性。供應(yīng)方面，云南地區(qū)主要鋁企基本完成減產(chǎn)，目前整體減產(chǎn)幅度在115萬(wàn)噸年化產(chǎn)能左右，電解鋁供應(yīng)端收緊。消費(fèi)方面，現(xiàn)貨流通較為寬松，下游追漲采購(gòu)積極性一般。隨著消費(fèi)淡季到來(lái)，初級(jí)端消費(fèi)暫無(wú)明顯好轉(zhuǎn)，重點(diǎn)關(guān)注宏觀政策對(duì)市場(chǎng)情緒和終端消費(fèi)的刺激。庫(kù)存方面，截止11月20日，SMM統(tǒng)計(jì)國(guó)內(nèi)電解鋁錠社會(huì)庫(kù)存66.4萬(wàn)噸，較上周同期減少3萬(wàn)噸。截止11月20日，LME鋁庫(kù)存較前一交易日減少2000噸至479775噸。
氧化鋁現(xiàn)貨方面：SMM氧化鋁指數(shù)價(jià)格錄得2998元/噸，較前一交易日持平，澳洲氧化鋁FOB價(jià)格錄得328美元/噸，較前一交易日持平。
氧化鋁期貨方面：11月20日氧化鋁主力合約開(kāi)于2968元/噸，收于2992元/噸，較前一交易日漲35元/噸，全天交易日成交51815手，較前一交易日增加4920手，全天交易日持倉(cāng)82453手，較前一交易日減少108手，日內(nèi)價(jià)格震蕩，最高價(jià)達(dá)到3005元/噸，最低價(jià)達(dá)到2935元/噸。
夜盤(pán)方面，氧化鋁主力合約開(kāi)于2993元/噸，收于2947元/噸，較昨日午后收盤(pán)跌45元/噸，夜間價(jià)格震蕩。
據(jù)據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，10月中國(guó)氧化鋁進(jìn)口量為9.9萬(wàn)噸,環(huán)比降48.28%,同比降60.51%；10月氧化鋁出口量為7.05萬(wàn)噸，環(huán)比降17.91%，同比增20.48%；10月凈進(jìn)口氧化鋁2.84萬(wàn)噸。2023年1-10月中國(guó)累計(jì)進(jìn)口氧化鋁143.01萬(wàn)噸，同比降14.33%；累計(jì)出口氧化鋁100.1萬(wàn)噸，同比增加15.8%；累計(jì)凈進(jìn)口量為42.91萬(wàn)噸，同比降46.7%。供應(yīng)方面，考慮到礦石供應(yīng)緊張，采暖季的到來(lái)等因素影響，預(yù)計(jì)年內(nèi)氧化鋁產(chǎn)量難以大幅提升。需求方面，隨著云南地區(qū)下游電解鋁企業(yè)減產(chǎn)的逐步落地，西南地區(qū)氧化鋁需求將下降。
■策略
單邊：鋁：中性氧化鋁：謹(jǐn)慎偏空。
■風(fēng)險(xiǎn)
1、供應(yīng)端變動(dòng)超預(yù)期。2、國(guó)內(nèi)消費(fèi)提振。3、流動(dòng)性變動(dòng)超預(yù)期。
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