>> 國泰君安-保險行業(yè)2024年年度策略報告：疾風(fēng)知勁草，變局顯價值-231121
| 上傳日期： |
2023/11/22 |
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| 2926KB |
| 格式： |
pdf 共48頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉欣琦,謝雨晟 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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人身險:監(jiān)管強(qiáng)化費(fèi)用管控，價值率提升成為NBV核心動能
23年NBV較快增長，主要為客戶旺盛的儲蓄需求以及定價利率切換帶來客戶需求集中釋放
24年預(yù)計(jì)產(chǎn)品價值率提升將成為NBV增長的主要驅(qū)動力，監(jiān)管“報行合-”背景下預(yù)計(jì)渠道費(fèi)率將得到有效控制，利好價值率改善
財(cái)產(chǎn)險:業(yè)務(wù)增長空間廣闊，頭部險企優(yōu)化結(jié)構(gòu)利好盈利改善
23年COR小幅抬升，主要為疫后汽車出行恢復(fù)帶來車險賠付抬升、Q3巨災(zāi)頻發(fā)導(dǎo)致賠付增加，以及行業(yè)競爭加劇導(dǎo)致費(fèi)用率抬頭
24年預(yù)計(jì)龍頭險企COR改善，主要為嚴(yán)監(jiān)管下費(fèi)用管控帶來的費(fèi)用率優(yōu)化以及主動優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)帶來的賠付率改善
保險投資&盈利:經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期下利好投資收益向好，預(yù)計(jì)24年盈利全面回暖
23年長端利率下行疊加資本市場震蕩，投資收益持續(xù)承壓; 24年預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇推動投資端收益改善
23年資本市場波動拖累凈利潤增長;24年預(yù)計(jì)在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期下，上市險企凈利潤全面回暖
投資建議:估值見底，建議增持中國人壽/新華保險/中國太保/中國平安/中國財(cái)險
人身險: 24年上半年選資產(chǎn)彈性，建議增持中國人壽、新華保險;下半年選轉(zhuǎn)型效果顯現(xiàn)，建議增持中國太保、中國平安
財(cái)產(chǎn)險: 24年預(yù)期承保投資雙重改善，建議增持中國財(cái)險
風(fēng)險提示
負(fù)債端:客戶保險儲蓄需求降低、監(jiān)管趨嚴(yán)、費(fèi)率管控不及預(yù)期;資產(chǎn)端:權(quán)益市場波動、長端利率下行、信用違約風(fēng)險提升
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