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2023年復(fù)盤：估值低位，擇優(yōu)布局
　　綜合表現(xiàn)跑贏大盤：截至2023年11月15日，上證綜指-0.53%、深證成指-8.53%；輕工制造年內(nèi)+7.72%。
　　細(xì)分賽道分化，娛樂用品表現(xiàn)最優(yōu)：細(xì)分賽道漲跌幅排序依次為細(xì)分賽道漲幅前5為印刷（+250%）/大宗紙（ +13.4% ） /其他家居用品（+8.76%）/綜合包裝（+8.07%）/衛(wèi)浴制品（+5.08%）。
　　成長個股超額明顯：截至2023年11月25日，漲幅居前的公司以高成長個股為主，比如嘉益股份/匠心家居/瑞爾特等，亦有份額穩(wěn)定提升的華旺科技/百亞股份等。
　　估值處于歷史低位：橫向比較，輕工制造年內(nèi)漲幅表現(xiàn)處于申萬一級行業(yè)接近中分位數(shù)，估值處于申萬一級行業(yè)4.9%分位。目前除了紙包裝，其他細(xì)分板塊估值尤處在歷史較低水平。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　地產(chǎn)竣工拖累超預(yù)期
　　復(fù)盤歷史家居板塊估值與地產(chǎn)銷售、地產(chǎn)政策關(guān)聯(lián)度較高，家居企業(yè)業(yè)績與竣工關(guān)聯(lián)度較大，若24年竣工下滑幅度超預(yù)期，板塊估值與業(yè)績將承壓。
　　居民收入預(yù)期復(fù)蘇不達(dá)預(yù)期、社零數(shù)據(jù)復(fù)蘇不達(dá)預(yù)期
　　若24年居民收入預(yù)期仍然向下，對應(yīng)消費(fèi)意愿或仍將承壓，將使改善型需求或大額開支的消費(fèi)型企業(yè)（如家居、必選等）收入增長承壓。
　　行業(yè)競爭加劇、細(xì)分賽道供需格局超預(yù)期惡化
　　行業(yè)競爭加劇將使企業(yè)議價能力與盈利能力承壓，企業(yè)業(yè)績或因此不達(dá)預(yù)期，股價或有超預(yù)期下行風(fēng)險(xiǎn)。
　　原材料價格大幅波動
　　輕工制造多為中游制造行業(yè)，產(chǎn)品多為年度議價，原材料與毛利率、凈利率關(guān)聯(lián)度較高，若原材料價格大幅波動，對應(yīng)企業(yè)業(yè)績波動或?qū)⒊A(yù)期。