>> 民生證券-創(chuàng)意信息(300366)公司深度報告：衛(wèi)星頂天，數(shù)據(jù)立地-231122
| 上傳日期： |
2023/11/22 |
大小： |
3439KB |
| 格式： |
pdf 共35頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
呂偉,郭新宇 |
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衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)百億級市場可期，關(guān)鍵環(huán)節(jié)有望加速發(fā)展。1)百億級市場可期，行業(yè)具有重要潛力：根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院、36氪研究院數(shù)據(jù)，到2025年國內(nèi)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)市場規(guī)模有望達(dá)到447億元?！笆濉逼陂g，中國航天科技和中國航天科工兩大央企分別提出低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)計劃，并發(fā)射了試驗衛(wèi)星，后續(xù)我國衛(wèi)星發(fā)射及整個產(chǎn)業(yè)發(fā)展有望提速。2)子公司創(chuàng)智聯(lián)恒為衛(wèi)星通信行業(yè)龍頭，技術(shù)領(lǐng)先產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢明顯：創(chuàng)智聯(lián)恒作為最早一批參與中國低軌衛(wèi)星通信標(biāo)準(zhǔn)制定、相關(guān)產(chǎn)品研發(fā)的廠商，衛(wèi)星通信相關(guān)產(chǎn)品和技術(shù)全國領(lǐng)先，是國內(nèi)衛(wèi)星通信行業(yè)的龍頭，2023年開始新增若干衛(wèi)星總體單位及載荷總體單位合作，成為通信載荷產(chǎn)品的主研廠家之一。創(chuàng)智聯(lián)恒已經(jīng)正式發(fā)布為新一代寬帶衛(wèi)星通信量身定制的協(xié)議棧IGS2.0，并完成衛(wèi)星通信載荷產(chǎn)品全系統(tǒng)聯(lián)試，以及基于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的衛(wèi)星綜合處理載荷軟硬件開發(fā)，成為國內(nèi)少數(shù)具備軟硬一體解決方案的上市企業(yè)，性能水平和資源占用水平業(yè)內(nèi)領(lǐng)先；2022年創(chuàng)智聯(lián)恒營收增速超過70%，作為國內(nèi)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域龍頭有望充分受益于行業(yè)發(fā)展。
緊抓信創(chuàng)大趨勢，萬里數(shù)據(jù)庫擁有“萬里前程”。1）國產(chǎn)替代空間廣闊，開源技術(shù)國產(chǎn)化有望在信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)發(fā)揮重要作用。根據(jù)《數(shù)據(jù)庫發(fā)展研究報告（2023年）》，2027年我國數(shù)據(jù)庫市場規(guī)模有望達(dá)到1286.8億元，22-27年復(fù)合增速為26%。Oracle、IBM等國外廠商仍占較大市場份額，信創(chuàng)大趨勢下國產(chǎn)替代空間廣闊。我國數(shù)據(jù)庫的應(yīng)用是以MySQL為代表的關(guān)系型數(shù)據(jù)庫為主，針對相關(guān)開源技術(shù)的國產(chǎn)化吸收，有望在國產(chǎn)替代中發(fā)揮重要作用。2）公司子公司萬里開源軟件是國產(chǎn)數(shù)據(jù)庫領(lǐng)軍企業(yè)：在金融、運營商、能源等行業(yè)樹立重點標(biāo)桿案例，包括某全國股份制銀行云繳費平臺、移動BOSS系統(tǒng)、移動OLTP數(shù)據(jù)庫等標(biāo)桿性重要信創(chuàng)項目。公司數(shù)據(jù)庫收入2023H1同比增長74%，2022年同比增長67%，信創(chuàng)大趨勢下數(shù)據(jù)庫業(yè)務(wù)有望保持快速增長。
CAD發(fā)力高端國產(chǎn)替代，長期發(fā)展前景可期。根據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)，2023年國內(nèi)CAD市場規(guī)模有望達(dá)到67億元。公司參股的新迪數(shù)字二十年深耕三維CAD技術(shù)和工業(yè)軟件研發(fā)，在三維CAD軟件架構(gòu)設(shè)計等方面積累了豐富經(jīng)驗，打造了“天工CAD”系列產(chǎn)品，具有比亞迪、歐菲光等重要客戶，未來有望持續(xù)受益于信創(chuàng)趨勢。
投資建議：公司積極布局衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，在衛(wèi)星通信載荷領(lǐng)域處于國內(nèi)領(lǐng)先地位；同時數(shù)據(jù)庫業(yè)務(wù)正處于快速發(fā)展階段，萬里開源數(shù)據(jù)庫是國內(nèi)數(shù)據(jù)庫行業(yè)核心參與者，未來發(fā)展?jié)摿善?。預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤為1.09/2.05/3.00億元，對應(yīng)PE分別為93X、50X、34X，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：業(yè)績季節(jié)性波動的風(fēng)險；產(chǎn)品或服務(wù)穩(wěn)定性風(fēng)險；技術(shù)迭代更新及時性相關(guān)風(fēng)險。
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