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公司發(fā)布FY2024Q1財(cái)報(bào)，F(xiàn)Y24Q1公司實(shí)現(xiàn)收入37.9億/+36.7%，其中國(guó)內(nèi)收入為25.0億/+34.7%，海外市場(chǎng)收入為13.0億/+40.8%，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)6.4億/+53.8%，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)率為16.9%/+1.9pct。名創(chuàng)以極致供應(yīng)鏈能力為護(hù)城河，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)穩(wěn)步拓店；海外市場(chǎng)出海戰(zhàn)略經(jīng)驗(yàn)證，出?？臻g廣闊。維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　FY24Q1收入符合預(yù)期，業(yè)績(jī)超預(yù)期。FY24Q1公司實(shí)現(xiàn)收入37.9億/+36.7%，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)6.4億/+53.8%，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)率為16.9%/+1.9pct。分區(qū)域來(lái)看，F(xiàn)Y24Q1國(guó)內(nèi)名創(chuàng)收入為23.1億/+35.7%，單店GMV增長(zhǎng)達(dá)到22%（17%單量增長(zhǎng)+3%客單價(jià)增長(zhǎng)）；海外市場(chǎng)收入為13.0億/+40.8%，其中直營(yíng)市場(chǎng)收入為5.9億/+89%，代理市場(chǎng)收入為7.0億/+16%。TOPTOY品牌收入為1.8億/+46.0%。
　　國(guó)內(nèi)拓店節(jié)奏超預(yù)期，預(yù)計(jì)Q4海外拓店節(jié)奏提速。FY24Q1公司門(mén)店總數(shù)達(dá)6115家，國(guó)內(nèi)門(mén)店數(shù)為3802家，同比凈增加533家；環(huán)比凈增加198家，本季度新開(kāi)店中115家門(mén)店來(lái)自于三線及以下城市，下沉市場(chǎng)逐步滲透；23年以來(lái)國(guó)內(nèi)凈增門(mén)店477家，預(yù)計(jì)23自然年拓店目標(biāo)將超額達(dá)成。截止季度末，海外門(mén)店數(shù)為2313家，同比凈增286家，環(huán)比凈增加126家門(mén)店，拓店速度環(huán)比加快，預(yù)計(jì)下季度迎來(lái)海外旺季后，拓店將繼續(xù)提速。TOPTOY本季度同比凈增加13家門(mén)店，環(huán)比凈增加4家門(mén)店，截至FY24Q1門(mén)店數(shù)為122家。
　　毛利率繼續(xù)提升，銷售費(fèi)用率有所增加。FY24Q1公司毛利率為41.8%/+6.1pct，毛利率大幅提升主要由于公司品牌升級(jí)拉動(dòng)毛利率增長(zhǎng)+海外市場(chǎng)高毛利的直營(yíng)業(yè)務(wù)自身毛利率明顯提升且收入占比提升。FY24Q1期間銷售/管理費(fèi)用率分別為16.9%/4.5%，同比分別+3.1/-1.5pct，銷售費(fèi)用上升主要因公司品牌升級(jí)投入增加及海外直營(yíng)業(yè)務(wù)占比提升，以及IP授權(quán)費(fèi)的增加。
　　維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。名創(chuàng)優(yōu)品以極致供應(yīng)鏈能力為護(hù)城河，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)穩(wěn)步拓店；海外多個(gè)市場(chǎng)電商及輕工業(yè)基礎(chǔ)薄弱，強(qiáng)勢(shì)中國(guó)供應(yīng)鏈支撐下出?？臻g廣闊。此外TOPTOY跨界布局潮玩新賽道進(jìn)一步謀求新增量，有望再造公司第二成長(zhǎng)曲線，看好公司未來(lái)增長(zhǎng)潛力。預(yù)計(jì)公司FY24經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)為24.2億元，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：拓店速度不及預(yù)期、單店收入恢復(fù)不及預(yù)期。