>> 海通證券-中國中鐵(601390)公司季報點評：Q3收入、凈利潤增速放緩，境外訂單增速較快-231122
| 上傳日期： |
2023/11/22 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
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作者： |
張欣劼 |
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事件：公司2023年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入8829.18億元，同比增長4.09%；歸母凈利潤240.12億元，同比增長4.37%；扣非歸母凈利潤225.98億元，同比增長6.84%。點評如下：
Q3收入、凈利潤增速放緩，裝備制造業(yè)務(wù)營收增速較快。分季度看，公司2023Q1、Q2、Q3單季度營收分別同增2.07%、8.40%、1.48%；歸母凈利潤同比分別為+3.84%、+11.06%、-1.50%。分業(yè)務(wù)看，2023年前三季度公司基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)業(yè)務(wù)、設(shè)計咨詢業(yè)務(wù)、裝備制造業(yè)務(wù)、房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)、其他業(yè)務(wù)分別實現(xiàn)營收7723.81、133.96、200.55、252.45、534.44億元，分別同比+5.23%、+4.57%、+10.57%、-26.2%、+5.05%。
毛利率、凈利率略有上升，現(xiàn)金流流出增加。毛利率方面，2023年前三季度公司毛利率上升0.25個pct至9.09%。費用率方面，期間費用率增加0.30個pct至5.02%，其中銷售費用率上升0.01個pct至0.50%；管理費用率（含研發(fā)費用）上升0.17個pct至4.15%；財務(wù)費用率上升0.12個pct至0.37%。此外，2023年Q1-Q3公司計提資產(chǎn)減值+信用減值損失23.39億元，同減37.04%。綜上，凈利率上升0.03個pct至2.98%。經(jīng)營現(xiàn)金流凈流出337.23億元，流出額增加49.33億元（主要因收到的稅費返還較同期減少101.73億元）；其中收現(xiàn)比同比上升0.84個pct至106.11%，付現(xiàn)比下降0.54個pct至109.42%。
新簽訂單增速下滑，境外訂單增速較快。2023前三季度公司新簽合同總額18022.5億元，同減9.1%，Q3單季度新簽合同總額5285.0億元，同減31.47%。前三季度分業(yè)務(wù)看，設(shè)計咨詢、工程建造、裝備制造、特色地產(chǎn)、資產(chǎn)經(jīng)營、資源利用、金融物貿(mào)、新興業(yè)務(wù)分別新簽219.0、13440.8、485.2、470.3、925.5、170.8、601.3、1709.6億元，分別同比變化-9.5%、6.6%、9.5%、14.3%、-64.1%、-6.0%、21.8%、-40.5%。分地區(qū)看，境內(nèi)和境外分別新簽16749.8和1272.7億元，分別同比變化-10.5%和14.4%。
盈利預(yù)測與評級。公司基建、房建業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健較快發(fā)展，地產(chǎn)銷售明顯好轉(zhuǎn)，礦產(chǎn)資源板塊提供業(yè)績增長動力。我們預(yù)計公司23-24年EPS分別為1.41元和1.59元，給予23年6-7倍市盈率，合理價值區(qū)間8.46-9.87元，維持“優(yōu)于大市”評級。
風(fēng)險提示?；乜铒L(fēng)險，政策風(fēng)險，經(jīng)濟下滑風(fēng)險。
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