>> 中原證券-中國電信(601728)季報點評：凈利潤雙位數(shù)增長，布局戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)-231122
| 上傳日期： |
2023/11/22 |
大小： |
776KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中原證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
唐俊男 |
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事件：公司發(fā)布2023年三季報，2023年前三季度公司實現(xiàn)營收3811億元，同比增長6.5%；實現(xiàn)歸母凈利潤271億元，同比增長10.4%；扣非歸母凈利潤為272億元，同比增長10.7%。
點評：
凈利潤雙位數(shù)增長，加大研發(fā)費用投入
2023Q3，公司實現(xiàn)單季度營收1224.24億元，同比增長4.1%；單季度歸母凈利潤為69.48億元，同比增長11.1%，單季度凈利潤同比增速創(chuàng)今年以來新高。
2023年前三季度，公司營業(yè)成本為2663.29億元，同比增長6.1%，主要系公司產(chǎn)業(yè)數(shù)字化、智慧家庭等高增長業(yè)務(wù)方向的投入增加所致；銷售費用為407.52億元，同比增長0.1%；管理費用為270.35億元，同比增長6.4%；研發(fā)費用為73.35億元，同比增長24.0%，主要由于公司加大高科技人才引進，圍繞云計算、AI、安全、量子、5G等重點領(lǐng)域，加強關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)；財務(wù)費用為5.90億元，同比增加5.63億元，主要系鐵塔租賃負債利息支出增長所致。
用戶規(guī)模和價值穩(wěn)健增長，智慧家庭價值貢獻持續(xù)提升
移動通信服務(wù)：公司優(yōu)化5G網(wǎng)絡(luò)覆蓋，圍繞個人數(shù)字化應(yīng)用需求，加快推進5G應(yīng)用AI智能化升級，推動用戶規(guī)模和價值實現(xiàn)穩(wěn)健增長。2023年前三季度，移動通信服務(wù)收入為1519.16億元，同比增長2.4%，移動用戶凈增1463萬戶，達到約4.06億戶，5G套餐用戶凈增3965萬戶，達到約3.08億戶，滲透率達到75.8%，移動用戶ARPU為45.6元，同比增長0.2%。
固網(wǎng)及智慧家庭服務(wù)：公司堅持“5G+千兆寬帶+千兆WiFi”融合發(fā)展，加快基礎(chǔ)連接產(chǎn)品與云、AI、安全等數(shù)字化新要素融合，深化智慧社區(qū)、數(shù)字鄉(xiāng)村場景融通，依托高速連接和多場景融合應(yīng)用為數(shù)字生活賦能。2023年前三季度，公司固網(wǎng)及智慧家庭服務(wù)收入達到929.05億元，同比增長3.9%，有線寬帶用戶達到1.89億戶，智慧家庭收入保持快速增長，拉動寬帶綜合ARPU達到47.8元，智慧家庭價值貢獻持續(xù)提升。
布局戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，加強智算能力建設(shè)
產(chǎn)業(yè)數(shù)字化：2023年前三季度，公司產(chǎn)業(yè)數(shù)字化業(yè)務(wù)收入達到997.41億元，同比增長16.5%。公司布局戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，以融云、融AI、融安全、融平臺為驅(qū)動，充分發(fā)揮云網(wǎng)融合、客戶資源和屬地化服務(wù)優(yōu)勢，加大優(yōu)質(zhì)高效的數(shù)字化產(chǎn)品和服務(wù)供給，以“網(wǎng)絡(luò)+云計算+AI+應(yīng)用”推動千行百業(yè)上云用數(shù)賦智，促進數(shù)字技術(shù)和實體經(jīng)濟深度融合。
公司加強智算能力建設(shè)，在內(nèi)蒙古、貴州、寧夏等地建設(shè)了公共智算中心，并在31省部署了推理池，以滿足各類AI應(yīng)用推理的需求。2023H1智算新增1.8EFLOPS，達到4.7EFLOPS，增幅62%。針對AI大模型，公司近期新發(fā)布了千億參數(shù)星辰語義大模型。該模型的“幻覺率”降低了40%，外推窗口增加到96K，多輪邏輯理解的準(zhǔn)確率超過90%。此外，公司發(fā)布了星辰多模態(tài)大模型。在數(shù)據(jù)方面，已經(jīng)完成超500TB文本數(shù)據(jù)、12億張圖文數(shù)據(jù)、日采集2PB視頻數(shù)據(jù)的積累，并不斷拓展合作公共數(shù)據(jù)和行業(yè)優(yōu)質(zhì)數(shù)據(jù)，是首家加入中國大模型語料數(shù)據(jù)聯(lián)盟的運營商。
盈利預(yù)測與投資建議
公司實施云改數(shù)轉(zhuǎn)戰(zhàn)略，C端業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，產(chǎn)業(yè)數(shù)字化業(yè)務(wù)快速發(fā)展。此外，公司加強智算能力建設(shè)，持續(xù)布局AI領(lǐng)域，全年凈利潤有望保持兩位數(shù)增長。我們預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為304.92億元、336.16億元、369.85億元，對應(yīng)PE分別為15.52X、14.07X、12.79X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：電信運營行業(yè)競爭加?。恍屡d業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期；數(shù)據(jù)要素發(fā)展不及預(yù)期；管理層經(jīng)營策略調(diào)整。
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