久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

京東物流公告2023年Q3業(yè)績(jī)：1）2023年Q3實(shí)現(xiàn)收入417億元，同比增長(zhǎng)16%，環(huán)比增長(zhǎng)1.5%；期間利潤(rùn)4.5億元，歸母利潤(rùn)2.1億元，同比2022Q3扭虧為盈；調(diào)整后實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8.4億元，環(huán)比增長(zhǎng)2.1%，調(diào)整后凈利率2.0%，環(huán)比持平。2）2023年Q1-Q3實(shí)現(xiàn)收入1194億元，同比增長(zhǎng)27%，期間虧損1億元，相比去年同期虧損16億元大幅減虧，調(diào)整后實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)10億元，相比去年同期虧損1億元扭虧為盈。
　　外部客戶收入提升至72%，京東零售政策調(diào)整有看點(diǎn)。1）2023年Q3來(lái)自外部客戶收入298億元，同比增長(zhǎng)19.8%，占比達(dá)到71.6%，比重環(huán)比增加2.4pct；來(lái)自京東集團(tuán)內(nèi)部收入118億元，同比增長(zhǎng)8.5%，占比達(dá)到28.4%。2）經(jīng)測(cè)算外部客戶一體化供應(yīng)鏈?zhǔn)杖脒_(dá)到78億元，同比增長(zhǎng)6.6%，客戶數(shù)量達(dá)到54212個(gè)，雖同比仍下降13.4%，但環(huán)比增長(zhǎng)4.1%。報(bào)告期內(nèi)公司加大一體化供應(yīng)鏈客戶開發(fā)力度，已拓展松下中國(guó)等優(yōu)質(zhì)客戶，未來(lái)有望向中小客戶復(fù)制。單客戶平均收入提升至14.3萬(wàn)元，同比提升22.7%，主因公司不斷加大與客戶合作深度所致。其他業(yè)務(wù)收入達(dá)到221億元，同比增長(zhǎng)25.3%。3）來(lái)自京東集團(tuán)的業(yè)務(wù)收入約118億元，同比提升8.5%，受京東零售包郵門檻下降、PLUS會(huì)員政策調(diào)整影響，Q3來(lái)自京東集團(tuán)的收入增速較快。且活動(dòng)自8月23日開始，預(yù)計(jì)與雙十一電商旺季形成雙擊、利好公司Q4快遞業(yè)務(wù)量增長(zhǎng)。
　　成本增長(zhǎng)與收入基本匹配，毛利率同比改善。2023年Q3實(shí)現(xiàn)毛利率7.9%，同比提升0.5pct，期間費(fèi)用率7.3%，同比下降0.1pct；從成本結(jié)構(gòu)來(lái)看，人工成本占收入比重33%，同比上升2pct；外包成本占比35%，同比下降2pct；租金成本占收入比重7%，同比下降0.7pct；物業(yè)及設(shè)備折舊成本占收入比重2.4%，同比上升0.2pct；其他營(yíng)業(yè)成本占收入比重13.7%，同比上升0.3pct。我們認(rèn)為公司成本尤其是人工成本短期上升部分受德邦合并影響，當(dāng)前公司與德邦兩網(wǎng)融合、深度協(xié)同正推進(jìn)中，降本增效成果預(yù)計(jì)將在未來(lái)顯現(xiàn)。Q1-Q3員工薪酬同比增速分別為26%、25%、24%，已呈現(xiàn)出邊際改善。
　　未來(lái)公司將在京東生態(tài)、數(shù)智化、德邦合作和海外業(yè)務(wù)等方面實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步發(fā)展。1）與京東生態(tài)正向循環(huán)，保障集團(tuán)零售業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)，成為核心競(jìng)爭(zhēng)壁壘之一，京東生態(tài)體系輸出穩(wěn)定商流支持。2）對(duì)外通過(guò)數(shù)智化一體化供應(yīng)鏈物流服務(wù)為企業(yè)帶來(lái)降本增效，與時(shí)代共成長(zhǎng)。3）德邦將有效補(bǔ)充京東物流的基礎(chǔ)物流資源及全網(wǎng)運(yùn)營(yíng)能力，推動(dòng)雙方進(jìn)一步降本增效。4）公司海外布局穩(wěn)步推進(jìn)，跨境物流業(yè)務(wù)增速高、服務(wù)壁壘有望鑄就。
　　投資建議：1）盈利預(yù)測(cè)：我們認(rèn)為今年物流行業(yè)景氣度偏弱導(dǎo)致公司Q3收入端增長(zhǎng)不及預(yù)期，而成本端受收購(gòu)德邦影響增長(zhǎng)較快，結(jié)合公司Q1-Q3最新財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，我們下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)23-25年實(shí)現(xiàn)歸母凈利-1.74、9.99及22.80億（此前為20.19、23.86、29.78億）。2）投資建議：我們采取分部估值方式：即京東物流收入（剔除德邦）以近一年平均0.50倍PS定價(jià)，德邦以持有股權(quán)比對(duì)應(yīng)市值定價(jià)，合計(jì)給予2023年目標(biāo)市值約840億港幣，對(duì)應(yīng)股價(jià)12.73港元，預(yù)期目標(biāo)空間28%，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：京東增速低于預(yù)期，第三方業(yè)務(wù)拓展低于預(yù)期，人工成本大幅上升。