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事件：
　　根據(jù)復(fù)材社和中國國際復(fù)合材料展覽會公眾號消息，11月20日，吉林化纖發(fā)布調(diào)價(jià)函，吉林化纖旗下各品種碳纖維銷售價(jià)格從即日起上調(diào)，GX400系列AA級及對應(yīng)等級品：12K產(chǎn)品價(jià)格上調(diào)4000元/噸，25K產(chǎn)品價(jià)格上調(diào)2000元/噸，35K產(chǎn)品價(jià)格上調(diào)2000元/噸，50K產(chǎn)品價(jià)格上調(diào)1000元/噸。
　　投資要點(diǎn)：
　　碳纖維價(jià)格持續(xù)下行，大絲束低端小絲束恐面臨虧損壓力
　　根據(jù)百川盈孚，目前國內(nèi)大絲束碳纖維T300(48/50K)含稅市場價(jià)為7.2萬元/噸，小絲束T300(12K)、T300(24/25K)、T700(12K)分別為8.5、7.7、14.5萬元/噸。去除增值稅后，以上產(chǎn)品價(jià)格分別約為6.4、7.5、6.8、12.8萬元/噸。當(dāng)前市場價(jià)格下，大絲束和低端小絲束碳纖維面臨虧損壓力，碳纖維價(jià)格逐步探底。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，整體碳纖維行業(yè)自2023年8月末毛利由正轉(zhuǎn)負(fù)，行業(yè)開始出現(xiàn)虧損，且虧損延續(xù)至今。此外，當(dāng)前碳纖維行業(yè)庫存量仍處于高位，根據(jù)百川盈孚，截至11月17日，碳纖維庫存量達(dá)到12260噸，處于2020年以來的最高點(diǎn)。
　　此次碳纖維價(jià)格上調(diào)預(yù)計(jì)一方面由于其價(jià)格處于近幾年底部位置，企業(yè)盈利受損承壓；另一方面主要由于原材料丙烯腈價(jià)格上漲。
　　丙烯腈價(jià)格上漲，碳纖維成本端壓力提升
　　丙烯腈作為碳纖維的主要原料，近期價(jià)格也呈現(xiàn)明顯上漲趨勢，導(dǎo)致碳纖維行業(yè)成本端壓力增加。截至2023年11月20日，丙烯腈市場價(jià)格為10250元/噸，相較今年6月份7600元/噸的價(jià)格低點(diǎn)，上漲約34.9%。此外，碳纖維-丙烯腈價(jià)差持續(xù)下行，當(dāng)前價(jià)差水平已低于2019年初。碳纖維價(jià)格下行，疊加成本壓力提升，碳纖維企業(yè)盈利能力持續(xù)承壓。
　　碳纖維需求仍有較大提升空間，航空航天/機(jī)器人等有望帶來新增量
　　根據(jù)百川盈孚，2023年1-10月我國碳纖維表觀消費(fèi)量為5.42萬噸，同比+19%，仍保持增勢。根據(jù)賽奧碳纖維，2022年全球碳纖維需求量13.5萬噸，其中中國7.44萬噸（2021年全球和中國需求量分別為11.8/6.24萬噸），預(yù)計(jì)2025年國內(nèi)碳纖維需求總量將達(dá)到13.2萬噸，2021-2025年CAGR達(dá)到20.6%。2022年國內(nèi)碳纖維下游應(yīng)用主要包括風(fēng)電葉片(23.5%)、體育休閑(30.9%)、航空航天軍工(10.5%)、碳碳復(fù)材(9.1%)、壓力容器(8.1%)等領(lǐng)域，其中2022年航空航天軍工需求量同比增長290%，呈現(xiàn)出快速增長的態(tài)勢。碳纖維需求領(lǐng)域中，體育休閑較為穩(wěn)定；新能源需求仍值得關(guān)注，其中風(fēng)電尤其是海上風(fēng)電逐步復(fù)蘇有望帶動需求量提升，并有望受益于碳纖維降價(jià)進(jìn)而提升滲透率，光伏帶來的碳碳復(fù)材需求以及氫能帶來的壓力容器需求也將受益于新能源行業(yè)的持續(xù)發(fā)展；此外，隨著國內(nèi)高品質(zhì)碳纖維不斷突破和放量，以及下游軍工、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、AI等領(lǐng)域不斷發(fā)展，衛(wèi)星、火箭、大飛機(jī)、機(jī)器人等有望成為碳纖維新的需求增量。
　　碳纖維發(fā)展進(jìn)入新階段，充分洗牌下龍頭企業(yè)有望受益
　　在碳纖維庫存累積、價(jià)格下行的情況下，碳纖維產(chǎn)品盈利能力和企業(yè)經(jīng)營均面對挑戰(zhàn)，大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)有望放緩，龍頭企業(yè)依靠規(guī)模、成本、技術(shù)、資金等優(yōu)勢有望進(jìn)一步聚攏資源，通過低成本擴(kuò)張?zhí)嵘陨懋a(chǎn)銷量進(jìn)而提高市場份額，在行業(yè)洗牌中獲得更多競爭優(yōu)勢。
　　行業(yè)評級及投資策略
　　考慮到碳纖維行業(yè)價(jià)格逐步探底并初步呈現(xiàn)回升跡象，且下游需求長期仍然具有較好的增長空間，我們維持碳纖維行業(yè)“推薦”評級。
　　重點(diǎn)關(guān)注個(gè)股
　　中復(fù)神鷹、吉林碳谷、吉林化纖、光威復(fù)材、中簡科技、上海石化、恒神股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　碳纖維價(jià)格大幅波動，碳纖維產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期，碳纖維應(yīng)用推廣不及預(yù)期，風(fēng)電、航空航天、碳碳熱場等下游需求增長不及預(yù)期，原材料價(jià)格大幅波動，國際局勢動蕩，行業(yè)政策大幅變動，重點(diǎn)關(guān)注公司項(xiàng)目推進(jìn)及業(yè)績不及預(yù)期，碳纖維國產(chǎn)替代進(jìn)程的不確定性等。