>> 國海證券-鋁行業(yè)周報：限產(chǎn)落地，庫存去化-231119
| 上傳日期： |
2023/11/20 |
大小： |
2439KB |
| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
陳晨,王璇 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
宏觀：本周國內(nèi)外宏觀面均為鋁價帶來支撐。美國10月CPI同比上升3.2%不及預期，進一步壓縮繼續(xù)加息的可能，中美兩國元首會晤達成一系列共識，降低未來出口市場的不確定性。國內(nèi)方面，周內(nèi)先后公布的10月社融數(shù)據(jù)、10月人民幣貸款數(shù)據(jù)、10月規(guī)模以上工業(yè)增加值等數(shù)據(jù)均顯示中國經(jīng)濟持續(xù)向好，提振市場信心。
電解鋁：
供應：周內(nèi)電解鋁供應端維持收緊狀態(tài)，云南地區(qū)電解鋁停槽減產(chǎn)仍在繼續(xù)，目前停產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)達94萬噸左右，停產(chǎn)總規(guī)模跟初步公布的基本擬合，并未有大量的減少預期，預計到11月20日左右主流企業(yè)基本完成停產(chǎn)要求，其他地區(qū)電解鋁企業(yè)持穩(wěn)運行為主。另外，周內(nèi)內(nèi)蒙古華云三期公布建設進度，目前機組正處于安裝狀態(tài)，據(jù)SMM，該項目涉及42萬噸電解鋁產(chǎn)能，預計明年上半年進入投產(chǎn)，但項目可用指標僅有17萬噸左右，其他指標需要從集團內(nèi)部轉(zhuǎn)移。周內(nèi)呂梁地區(qū)公布2023年冬季采暖季環(huán)保管控政策，其中區(qū)域內(nèi)涉及一家電解鋁企業(yè)環(huán)保評級為A級，環(huán)保管控期間企業(yè)自主減排為主，暫時不會對生產(chǎn)造成影響。
需求：周內(nèi)國內(nèi)鋁下游加工企業(yè)開工維持弱勢，但下降幅度有所放緩。目前建筑型材企業(yè)訂單仍未有起色加之行業(yè)淡季來臨，行業(yè)開工走弱為主。鋁板帶箔行業(yè)進入淡季，市場需求持續(xù)轉(zhuǎn)弱。海外需求也暫未有明顯轉(zhuǎn)好跡象。周內(nèi)鋁現(xiàn)貨價格跌破1.9萬元整數(shù)關口，下游逢低補庫，帶動華南及鞏義地區(qū)市場去庫，但無錫地區(qū)庫存壓力仍較為明顯。
利潤：本周國內(nèi)電解鋁成本小幅上漲，主因西南等地區(qū)區(qū)域性網(wǎng)電價格出現(xiàn)小幅上調(diào)，且目前國內(nèi)煤炭市場港口庫存及主流電廠庫存偏高，煤炭價格窄幅波動為主，火電鋁企業(yè)用電成本波動較小，SMM測算，截至本周四，國內(nèi)電解鋁行業(yè)平均電價約為0.42元/千瓦時，較上月上漲0.007元/千瓦時。截至本周四國內(nèi)電解鋁即時完全成本在16,260元/噸附近，環(huán)比上漲84元/噸。周內(nèi)鋁現(xiàn)貨價格弱勢運行，國內(nèi)電解鋁即時盈利下降，截至本周四電解鋁平均即時盈利約為2,670元/噸，周環(huán)比下降323元/噸。短期來看，氧化鋁市場近期減產(chǎn)擾動較多，支撐現(xiàn)貨價格止跌，電解鋁行業(yè)用電成本的窄幅上調(diào)或拉動行業(yè)即時成本穩(wěn)定在16,200元/噸附近，行業(yè)盈利或在現(xiàn)貨價格波動的影響下寬幅震蕩為主。
氧化鋁：本周，呂梁市生態(tài)環(huán)境保護委員會辦公室發(fā)布《呂梁市2023-2024年秋冬季差異化管控工作方案》征求意見函，征求意見函中提到，擬對重點行業(yè)在2023-2024年秋冬季期間(2023年11月15日-2024年3月31日)施行差異化管控，減少污染物排放。該意見函中涉及呂梁市氧化鋁企業(yè)共計8家，涉及氧化鋁建成產(chǎn)能總計1,460萬噸，SMM測算，若政策嚴格執(zhí)行到位理論將影響產(chǎn)量約43.15萬噸。整體而言，國內(nèi)北方氧化鋁市場供需格局較前期寬松，西南市場受下游電解鋁減產(chǎn)需求擾動，價格下行風險顯現(xiàn)，SMM預計，短期國內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨價格偏弱震蕩，后續(xù)需持續(xù)關注氧化鋁企業(yè)生產(chǎn)動態(tài)和云南電解鋁減產(chǎn)進度。
鋁棒：供給方面，據(jù)SMM，10月（31天）全國鋁棒總產(chǎn)量133.0萬噸，環(huán)比9月（30天）小降0.1萬噸。國內(nèi)10月鋁棒開工率為66.4%，9月開工率為66.5%，環(huán)比小降0.1%，十月的供應端表現(xiàn)未出現(xiàn)明顯下滑，仍保持旺季水平。本周鋁基價整體重心出現(xiàn)明顯回落，雖接貨情緒平平，但各地鋁棒加工費仍得以挺價。無錫地區(qū)本周市場表現(xiàn)平穩(wěn)，鋁棒庫存受到貨減少影響有所下降，加工費上漲。近期華南地區(qū)鋁棒的供求關系趨于穩(wěn)定，庫存持續(xù)小幅去庫，帶動市場接貨積極性，加工費上漲。南昌地區(qū)鋁棒本周出現(xiàn)明顯累庫，據(jù)SMM，主因是下游需求下降且汽運貨有所到達，成交疲弱，加工費上漲。SMM認為下半年旺季鋁型材消費端表現(xiàn)整體不如預期，進入年末淡季后，仍將維持。
再生鋁：本周A00現(xiàn)貨鋁價震蕩調(diào)整，廢鋁價格整體跟隨調(diào)整，但跟漲跟跌有所滯后，調(diào)整幅度也不及鋁價。隨著北方冬季到來，拆解廠開工受影響，鋁下游板塊訂單走弱，廢鋁舊料和新料整體供應均有所減少。下游訂單需求未見好轉(zhuǎn)，加之鋁價震蕩，囤貨意愿不高，以剛需采購為主。本周再生鋁合金價格重心下移。成本方面，近期國內(nèi)外原料供應均有收緊，導致再生鋁廠采購困難，生產(chǎn)成本難以降低。需求方面，進入11月中旬，市場普遍反饋需求延續(xù)走弱趨勢，訂單不足、市場競爭下廠家紛紛下調(diào)報價，本周ADC12價格跌幅擴大，成交價與A00價格出現(xiàn)倒掛，且周內(nèi)價差小幅走擴。供應方面，因需求走弱疊加原料難以采購、生產(chǎn)虧損，近期再生鋁廠開工率下行為主。進口方面，周內(nèi)馬來西亞ADC12遠期報價上調(diào)至2,250-2,280美金/噸，因國內(nèi)價格快速下行疊加人民幣貶值，進口即時盈虧轉(zhuǎn)為虧損狀態(tài)，目前單噸虧損在200-500元區(qū)間。整體來看，廢鋁供應緊張局面短期難解，成本對其價格仍有支撐，短期ADC12價格預計穩(wěn)中偏弱震蕩為主。
預焙陽極：石油焦價格微跌，陽極價格持平。截至11月17日，預焙陽極均價為4835.1元/噸，相比于上周持平；中硫石油焦均價為2408.5元/噸，相比于上周下跌22.5元/噸，周環(huán)比下降0.9%。
投資建議與行業(yè)評級：短期來看，云
|
|
