>> 國海證券-航空行業(yè)周報(bào)(2023第47周)：國內(nèi)上市航司前10月飛機(jī)累計(jì)增速約0.8%，中美航線明年有望大幅增班-231120
| 上傳日期： |
2023/11/21 |
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國海證券 |
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作者： |
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核心觀點(diǎn)
10月主要上市航司機(jī)場(chǎng)經(jīng)營數(shù)據(jù)概覽：
?、俸剿荆?br> 以ASK恢復(fù)至2019年同期口徑來看：
1）整體：吉祥117%>春秋103.9%>東航97.7%>南航97.6%>國航96.0%；
2）國內(nèi)：春秋142.7%>吉祥122.3%>國航115.1%>南航113%>東航106.9%；
3）國際及地區(qū)：吉祥92.4%>東航64.2%>南航62.1%>國航61.8%>春秋35.4%。
以RPK恢復(fù)至2019年同期口徑來看：
1）整體：吉祥114.2%>春秋104.2%>南航95.2%>東航93.2%>國航89.8%；
2）國內(nèi)：春秋141.7%>吉祥119.8%>東航110.4%>南航110%>國航107.5%；
3）國際及地區(qū)：吉祥83.1%>東航60.5%>南航59.7%>國航55.4%>春秋32.5%。
②機(jī)場(chǎng)：
以旅客吞吐量恢復(fù)至2019年同期口徑來看：
1）整體：深圳寶安110.6%>三亞鳳凰107.3% >?？诿捞m103.0%>上海虹橋97.3%>廣州白云90.9%>上海浦東86.5% >北京首都59.5%；
2）國內(nèi)線：深圳寶安117.5% >上海浦東114.0%>廣州白云101.4%>上海虹橋96.7%>北京首都67.5%
3）國際線：廣州白云機(jī)場(chǎng)58.39%>上海浦東機(jī)場(chǎng)57.79%>深圳寶安機(jī)場(chǎng)54.46%>北京首都機(jī)場(chǎng)37.33%
客座率方面，除春秋客座率環(huán)比略有降低外，國航、南航、東航、吉祥環(huán)比均有2-4pcts的抬升，或主要受益于國慶出行需求帶動(dòng)。而在飛機(jī)引進(jìn)方面，10月春秋、吉祥、國航、南航、東航、海航一共5架飛機(jī)，退出8架飛機(jī)，月末六家航司累計(jì)機(jī)隊(duì)規(guī)模相較于2022年底增速僅0.7%，較2019年末增速為6.8%，行業(yè)整體機(jī)隊(duì)引進(jìn)仍舊保持相對(duì)低增速。
周觀點(diǎn)：上市航司前10月飛機(jī)累計(jì)增速約0.8%，中美航線明年有望大幅增班
淡季延續(xù)，行業(yè)量價(jià)表現(xiàn)仍在低位波動(dòng)。大周期視角下，航空供給側(cè)邏輯持續(xù)積累，在2020-2022年三年行業(yè)飛機(jī)累計(jì)僅增長8.15%的基礎(chǔ)上，國內(nèi)上市航司今年前10月機(jī)隊(duì)規(guī)模僅增長約0.8%，繼續(xù)保持極低增速。需求端，航空板塊3Q亮眼業(yè)績表現(xiàn)已給予盈利彈性初步驗(yàn)證，伴隨周期持續(xù)上行，航司周期高點(diǎn)業(yè)績值得期待。展望四季度及明年，航空板塊走向仍然取決于兩大核心因素：宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期變化及國際航線恢復(fù)。而伴隨中美元首會(huì)晤結(jié)束，兩國在經(jīng)貿(mào)往來等方面取得一定共識(shí)，中美航線明年有望大幅增班，進(jìn)而有望成為催化板塊行情演繹的關(guān)鍵推手，建議底部積極布局。
行業(yè)數(shù)據(jù)：本周國內(nèi)客運(yùn)航班量恢復(fù)至2019年同期的100.32%，國內(nèi)裸票價(jià)相當(dāng)于2019年同期的87.89%。
量：本周（2023.11.12-2023.11.18）總體日均航班量為13192班，恢復(fù)至2019同期的91.92%。其中：
1）國內(nèi)：據(jù)航班管家，本周國內(nèi)客運(yùn)航班日均11769班，環(huán)比上漲2.82%，恢復(fù)至2019年同期的100.32%。近一周（11.11-11.17）國內(nèi)航空旅客運(yùn)輸量日均151.09萬人次，周環(huán)比3.2%，相當(dāng)于2019年同期89.27%。分城市看，北上廣深城市國內(nèi)機(jī)場(chǎng)旅客吞吐量周環(huán)比分別變+0.50%、+0.11%、+0.59%、2.71%，分別恢復(fù)至2019年同期94.36%、97.83%、92.37%、108.13%。
2）國際：本周國際及地區(qū)航班日均1423班次，環(huán)比+1.47%，恢復(fù)至2019年同期的54.19%。其中，地區(qū)航班量日均312班次，環(huán)比+1.21%，相當(dāng)于2019年同期70.35%。國際航班量日均1111班次，環(huán)比+1.54%，相當(dāng)于2019年同期50.91%。
價(jià)：據(jù)FlightAI，本周國內(nèi)經(jīng)濟(jì)艙平均裸票價(jià)為565.6元，相當(dāng)于2019年同期的87.89%。
機(jī)隊(duì)日利用率：本周寬體機(jī)平均日利用率達(dá)5.83小時(shí)/天，周環(huán)比0.13小時(shí)；窄體機(jī)平均日利用率達(dá)7.2小時(shí)/天，周環(huán)比+0.21小時(shí)；支線客機(jī)平均日利用率達(dá)4.36小時(shí)/天，周環(huán)比0.44小時(shí)。其中國航/南航/東航/春秋/吉祥/九元日均利用率分別為7.3/7.5/7.0/7.4/7.5/8.9小時(shí)。
客座率：近一周（11.11-11.17）平均客座率為78.80%，環(huán)比上周+0.50pcts。
重點(diǎn)航司/機(jī)場(chǎng)數(shù)據(jù)：
航司：代碼口徑下，2023年11月18日主要航司航班相當(dāng)于2019年同期恢復(fù)率：南航/東航/國航/春秋/吉祥(含九元)分別為100.14%/86.37%/108.78%/106.48%/106.08%。
機(jī)場(chǎng)：2023年11月18日北京首都/上海浦東/上海虹橋/廣州白云/深圳寶安/三亞鳳凰/?？诿捞m機(jī)場(chǎng)國內(nèi)線航班量相當(dāng)于2019年同期的恢復(fù)率68.68%/113.09%/92.63%/96.35%/121.3%/98.3%/104.34%；北京首都/上海浦東/上海虹橋/廣州白云/深圳寶安/三亞鳳凰/?？诿捞m機(jī)場(chǎng)國際及地區(qū)線恢復(fù)率：48.41%/67.95%/95.45%/63.7%/58.47%/8.7%/66.67%。
投資策略及行業(yè)評(píng)級(jí)：看好本輪航空大周期行情，維持行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。
重點(diǎn)關(guān)注個(gè)股：吉祥航空、南方航空、中國國航、中國東航、春秋航空；白云機(jī)場(chǎng)、上海機(jī)場(chǎng)、深圳機(jī)場(chǎng)、美蘭空港。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1)宏觀方面：經(jīng)濟(jì)大幅波動(dòng)/地緣政治沖突/油匯大幅波動(dòng)/大規(guī)模自然災(zāi)害/新一輪疫情爆發(fā)等。2)行業(yè)方面：業(yè)務(wù)增速不及預(yù)期/重大政策變動(dòng)/競爭加劇/行業(yè)事故等。3)公司方面：現(xiàn)金流斷裂導(dǎo)致破產(chǎn)
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