久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司發(fā)布23Q3季報(bào)：愛(ài)奇藝23Q3收入為80億元，YoY+7%/QoQ+3%，vs.彭博一致預(yù)期為80億元。毛利率為27%，同比/環(huán)比提升4pct/1pct，vs.一致預(yù)期為27%。經(jīng)調(diào)整運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)為8.95億元（運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率11%），vs.一致預(yù)期為8.54億元（超5%）；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)為6.22億元（凈利潤(rùn)率為8%），vs.一致預(yù)期為5.62億元（絕對(duì)額超11%）。
　　Q3會(huì)員ARM超預(yù)期，廣告同環(huán)比持續(xù)復(fù)蘇。23Q3會(huì)員收入50.12億元，YoY/QoQ +19%/+1%，季度平均付費(fèi)會(huì)員數(shù)為1.075億，同比增長(zhǎng)6%，環(huán)比下滑3%，vs.一致預(yù)期為1.074億，ARM為15.5元/月，YoY+12%/QoQ+5%，超出一致預(yù)期的14.9元/月（超4%）。23Q3廣告收入16.74億元，YoY/QoQ +34%/+12%, Q3頭部綜藝廣告同比增長(zhǎng)強(qiáng)勁，爆款劇集也拉動(dòng)了劇集廣告收入增長(zhǎng)。
　　23年優(yōu)質(zhì)內(nèi)容供給穩(wěn)定，公司計(jì)劃明年審慎增加頭部?jī)?nèi)容的投入，重點(diǎn)投入S級(jí)和A+級(jí)別劇集。今年截止目前有4部熱度值超過(guò)1萬(wàn)的劇集，頭部?jī)?nèi)容穩(wěn)定輸出，11月《寧安如夢(mèng)》、《無(wú)所畏懼》表現(xiàn)優(yōu)異，自制劇的產(chǎn)能和品質(zhì)比較穩(wěn)健，優(yōu)質(zhì)劇集內(nèi)容是用戶購(gòu)買(mǎi)會(huì)員的核心決策因素，因此公司規(guī)劃24年一定程度加大對(duì)S和A+類劇集的投入。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：愛(ài)奇藝堅(jiān)持高質(zhì)量增長(zhǎng)，持續(xù)優(yōu)化會(huì)員權(quán)益體系，通過(guò)拉長(zhǎng)會(huì)員生命周期（體現(xiàn)為年卡、大屏端會(huì)員占比同比提升明顯）、縮減折扣等舉措提升ARM，以獲得長(zhǎng)期可持續(xù)增長(zhǎng)動(dòng)因。我們預(yù)計(jì)Q4會(huì)員數(shù)環(huán)比略有下滑，但會(huì)員ARM同環(huán)比持續(xù)穩(wěn)定提升，整體會(huì)員收入同比仍有一定增長(zhǎng)。我們調(diào)整23-24收入預(yù)測(cè)至321億元、342億元，同增11%、7%。預(yù)計(jì)23-24年NonGAAP歸母凈利潤(rùn)為28.1億元和35.3億元。參考可比公司估值，給予愛(ài)奇藝23年利潤(rùn)對(duì)應(yīng)26xPE估值，公司合理價(jià)值為10.68美元/ADS，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：廣告恢復(fù)不及預(yù)期，會(huì)員低于預(yù)期、競(jìng)爭(zhēng)格局惡化的風(fēng)險(xiǎn)等