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回顧2023年三季度債市行情，降息與流動(dòng)性收緊驅(qū)動(dòng)長(zhǎng)端利率先下后上，曲線(xiàn)整體趨平。長(zhǎng)端10年期國(guó)債在定價(jià)上“抹平”了降息的影響，季度首尾均維持在2.65%附近，而短端的1年期收益率則由1.80%水平上行至2.15%附近，曲線(xiàn)整體呈現(xiàn)出“熊平”狀態(tài)。對(duì)于公募基金的運(yùn)作而言，三季度成為一個(gè)具有挑戰(zhàn)性的階段。
　　業(yè)績(jī)方面，受市場(chǎng)行情影響，三季度純債基金收益率中位數(shù)下滑至0.59%，較二季度減少0.62pct，為2021年以來(lái)次低點(diǎn)。細(xì)分來(lái)看，信用風(fēng)格債基的季度收益依舊處于相對(duì)領(lǐng)先的位置。
　　規(guī)模方面，三季度規(guī)模仍延續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但增幅邊際減小，環(huán)比增長(zhǎng)1302億元至7.19萬(wàn)億元。其中，除短債基金外其余類(lèi)型基金產(chǎn)品規(guī)模均有所增長(zhǎng)。
　　純債基金擴(kuò)容速度放緩或主要來(lái)自于機(jī)構(gòu)負(fù)債的壓力。對(duì)于大部分具有委外需求的機(jī)構(gòu)而言，配置基金一方面是豐富策略選擇，另一方面也將其作為有效的流動(dòng)性管理工具。9月偏緊的流動(dòng)性或?qū)е吕碡?cái)跨季贖回規(guī)模超出季節(jié)性，使得基金規(guī)模受到較大沖擊。因此流動(dòng)性相對(duì)較高的短債基金，在三季度受到的規(guī)模擾動(dòng)要遠(yuǎn)高于其他品類(lèi)。
　　中長(zhǎng)期純債基金方面，三季度規(guī)模環(huán)比提升1047億元，但擴(kuò)容速度有所放緩，僅為1.9%。其中頭部機(jī)構(gòu)規(guī)模排名保持穩(wěn)定，成長(zhǎng)型基金公司成為規(guī)模增長(zhǎng)的重要力量。從單只基金的角度來(lái)看，或受業(yè)績(jī)表現(xiàn)與機(jī)構(gòu)資金依賴(lài)度影響，“高降幅”產(chǎn)品數(shù)量較二季度小幅提升。
　　指數(shù)型債基方面，三季度規(guī)模延續(xù)回升趨勢(shì)，環(huán)比增幅放緩，較上季度增長(zhǎng)280億元至5818億元，規(guī)模回升主要依靠政金債和信用債型產(chǎn)品拉動(dòng)。而增速放緩或是由于新發(fā)基金規(guī)?？s減，使得其對(duì)規(guī)模增長(zhǎng)的推動(dòng)作用有限。
　　短債及中短債基方面，三季度規(guī)模由升轉(zhuǎn)降，小幅縮減25億元至9173億元，主要受短債基金影響，而中短債規(guī)模維持增長(zhǎng)趨勢(shì)。往后看，理財(cái)是廣義銀行體系的重要環(huán)節(jié)，銀行“缺負(fù)債”的壓力會(huì)傳導(dǎo)至銀行理財(cái)?shù)囊?guī)模端，削弱理財(cái)委外基金的能力，導(dǎo)致短債及中短債或仍面臨機(jī)構(gòu)客戶(hù)需求偏弱的問(wèn)題。因此拓展個(gè)人類(lèi)型客戶(hù)，或?yàn)樗募径饶酥撩髂暌患径?，短期限純債型基金產(chǎn)品有效擴(kuò)容的重要途徑。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示?；疬^(guò)往業(yè)績(jī)不代表未來(lái)收益，不構(gòu)成投資意見(jiàn)等。
　　備注：本文數(shù)據(jù)主要來(lái)自于Wind。