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核心觀點(diǎn)
　　白酒當(dāng)月產(chǎn)量增速向好，名酒終端價(jià)穩(wěn)定。23年10月全國白酒產(chǎn)量41.1萬千升，同比上升2.5%。2023年1-10月全國累計(jì)白酒產(chǎn)量347.8萬千升，累計(jì)同比下降7.7%。京東部分名優(yōu)白酒2023年10月27日價(jià)格相較22年10月28日價(jià)格：京東52度五糧液維持1,389元/瓶不變；52度劍南春維持489元/瓶不變。
　　啤酒有望受益大麥價(jià)格下降，進(jìn)口葡萄酒延續(xù)量減價(jià)增。23年10月全國啤酒產(chǎn)量184.7萬千升，同比增長0.4%。2023年1-10月全國啤酒累計(jì)產(chǎn)量3,180.4萬千升，累計(jì)同比增加2.2%。進(jìn)口大麥的價(jià)格2023年10月為291.9美元/噸，同比下降23.6%，環(huán)比下降2.9%。23年10月葡萄酒進(jìn)口數(shù)量1.41萬千升，同比下降34.3%；進(jìn)口平均單價(jià)4,890美元/千升，同比上升8.5%。
　　豬肉批發(fā)價(jià)維持低位，國內(nèi)豆粕、玉米價(jià)格邊際下滑。23年11月17日，商務(wù)部鮮豬肉批發(fā)價(jià)20.37元/公斤，環(huán)比下跌0.97元/公斤。11月15日全國牛肉平均價(jià)為81.98元/公斤，環(huán)比下跌0.62元/公斤。23年11月22日國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價(jià)2,701元/噸，同比下降8.82%；國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)4,162元/噸，同比下降21.46%。11月21日國內(nèi)黃玉米期貨結(jié)算價(jià)2,572元/噸，同比下降9.85%；國內(nèi)豆粕期貨價(jià)4,019元/噸，同比下跌12.04%；11月17日國際玉米現(xiàn)貨價(jià)5.29美元/蒲式耳。
　　生鮮乳價(jià)格維持低位，進(jìn)口奶粉價(jià)格邊際有所回升。23年11月8日農(nóng)業(yè)部主產(chǎn)區(qū)生鮮乳價(jià)格3.71元/公斤，同比下降10.2%。23年11月7日新西蘭全脂奶粉拍賣價(jià)為2,971美元/公噸，環(huán)比上升1.4%；脫脂奶粉拍賣價(jià)為2,724美元/公噸，環(huán)比上升6.5%。23年11月8日全國牛奶零售價(jià)12.44元/公斤，同比下降3.4%。2023年10月液態(tài)奶當(dāng)月進(jìn)口量7.24萬噸，同比上漲1.1%；10月液態(tài)奶出口量2,984噸，同比上漲2.7%。
　　餐飲收入同比上漲，CPI食品環(huán)比略降。23年1-10月餐飲業(yè)收入累計(jì)值41,905億元，累計(jì)同比上漲18.5%。限額以上餐飲企業(yè)1-10月收入累計(jì)10,941.1億元，累計(jì)同比上漲18.8%。社會消費(fèi)品零售總額23年1-10累計(jì)值38.54萬億元，同比上漲6.9%。2023年10月CPI食品同比下降4.0%，環(huán)比2023年9月下降0.8%。
　　投資建議與投資標(biāo)的
　　白酒關(guān)注經(jīng)銷商大會、春節(jié)備貨情況；啤酒關(guān)注成本走勢；葡萄酒進(jìn)口維持高端化趨勢；乳品需求有望出現(xiàn)弱復(fù)蘇。白酒高端酒推薦貴州茅臺(600519，買入)、五糧液(000858，買入)、瀘州老窖(000568，買入)；次高端推薦山西汾酒(600809，買入)、水井坊(600779，買入)。啤酒板塊結(jié)構(gòu)升級、格局改善、控費(fèi)增效趨勢持續(xù)延續(xù)，建議關(guān)注青島啤酒(600600，買入)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　經(jīng)濟(jì)低迷導(dǎo)致需求下滑、食品安全問題。