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投資建議:預(yù)期低點(diǎn)、價(jià)值凸顯
　　大眾品出清后彈性顯現(xiàn)，白酒、啤酒相對(duì)穩(wěn)健。白酒:首選確定性標(biāo)的，增持高端:貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖;地產(chǎn)酒增持:迎駕貢酒、今世緣、金徽酒、古井貢酒、洋河股份等;次高端首選:山西汾酒，其次，水井坊、舍得酒業(yè)、老白干酒、酒鬼酒等。
　　啤酒及大眾品:首選啤酒及低估值大眾品，建議增持:青島啤酒、燕京啤酒、百潤(rùn)股份，港股:華潤(rùn)啤酒;大眾品首選低估值標(biāo)的，建議增持∶洽洽食品、絕味食品、承德露露等;中期重點(diǎn)布局成長(zhǎng)性子行業(yè)零食及餐飲供應(yīng)鏈，建議增持∶勁仔食品、千禾味業(yè)、寶立食品、千味央廚、安井食品。受益標(biāo)的:鹽津鋪?zhàn)印?br>　　白酒:高端+地產(chǎn)酒韌性強(qiáng),次高端分化加劇
　　2023年消費(fèi)以場(chǎng)景修復(fù)為主，消費(fèi)力仍待恢復(fù)，從而形成強(qiáng)量弱價(jià)的情況，從此前價(jià)格驅(qū)動(dòng)到目前量的競(jìng)爭(zhēng)，行業(yè)頭部化趨勢(shì)加速，符合三強(qiáng)特征酒企（強(qiáng)品牌、強(qiáng)價(jià)位、強(qiáng)根據(jù)地）表現(xiàn)相對(duì)優(yōu)異﹔經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇相對(duì)偏弱，消費(fèi)力恢復(fù)仍需一個(gè)過(guò)程，批價(jià)相對(duì)較弱，強(qiáng)勢(shì)大單品略好，非標(biāo)壓力較大。隨著宏觀穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策逐步落地，經(jīng)濟(jì)動(dòng)能與消費(fèi)力中期有望逐步恢復(fù)，消費(fèi)信心與市場(chǎng)情緒有望提振。目前板塊三低形成:低估值、低預(yù)期、低持倉(cāng)，配置價(jià)值凸顯。
　　啤酒:預(yù)期見(jiàn)底、配置時(shí)點(diǎn)逐步來(lái)臨
　　啤酒受益場(chǎng)景恢復(fù)有所修復(fù)，但下半年銷量壓力凸顯，中期成本下降，長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)升級(jí)，毛銷差有望顯著改善，年底迎來(lái)配置時(shí)點(diǎn)。
　　大眾品:邊際改善,首選低估值、中期布局成長(zhǎng)。
　　大眾品收入平穩(wěn)，利潤(rùn)端顯著改善，展望未來(lái)，成本下降陸續(xù)體現(xiàn)，毛銷差有望擴(kuò)大，首選低估值標(biāo)的;成長(zhǎng)股估值溢價(jià)顯著消化，展望2024年，重點(diǎn)聚焦成長(zhǎng)性賽道零食和餐飲供應(yīng)鏈，渠道擴(kuò)張帶來(lái)滲透率提升+產(chǎn)品創(chuàng)新，持續(xù)成長(zhǎng)可期。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:
　　經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期;市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇;成本上漲;出現(xiàn)食品安全問(wèn)題。