>> 中銀證券-快手-W(1024.HK)利潤增長表現(xiàn)強勁，用戶活躍數(shù)據(jù)達歷史新高-231124
| 上傳日期： |
2023/11/24 |
大小： |
912KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
盧翌 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
快手發(fā)布23Q3業(yè)績，Q3營業(yè)收入279.48億元，同比+20.8%；經(jīng)營利潤22.11億元（vs.22Q3經(jīng)營虧損26.13億元），IFRS凈利潤21.82億元（vs.22Q3凈虧損27.12億元）；經(jīng)調(diào)整凈利潤31.73億元（vs.22Q3凈虧損6.72億元）。經(jīng)調(diào)整凈利率達到11.4%。用戶活躍數(shù)據(jù)達歷史新高，廣告和電商業(yè)務(wù)增長強勁，直播保持穩(wěn)定，維持買入評級。
支撐評級的要點
國內(nèi)經(jīng)營利潤高增長，海外繼續(xù)減虧。23Q3國內(nèi)收入272.96億元，同比+19.0%，經(jīng)營利潤31.55億元，同比+741.3%；海外收入6.52億元，同比增長超過245.0%，經(jīng)營虧損6.35億元，同比收窄62.4%。23Q3毛利潤144.5億元，同比+35.0%，毛利率達到51.7%，同比提升5.4ppts。銷售費用率32.0%，同比大幅下降7.5ppts，主要由于更有效地控制用戶獲取和留存支出。管理/研發(fā)費用分別同比-15.3%/-16.0%，主要因為雇員開支減少。
用戶規(guī)模達到歷史新高，短劇營銷能力升級。用戶增長強勁，23Q3月活和日活用戶分別達到6.85/3.87億，同比+9.4%/+6.4%，均達到歷史新高水平；每DAU日均使用時長達到129.9分鐘。短劇方面，暑期檔共上線85部“星芒計劃”短劇，其中播放量破億的達到21部；同時快手短劇營銷能力逐步升級，23Q3“星芒計劃”短劇招商收入環(huán)比提升超10倍。
外循環(huán)廣告恢復(fù)強勁，搜索場景帶來新增長點。23Q3廣告營銷收入146.9億元，同比+26.7%，占收入比例達到52.6%。外循環(huán)持續(xù)恢復(fù)，原生推廣素材投放消耗環(huán)比提升超30%；內(nèi)循環(huán)投放保持強勁增長。搜索業(yè)務(wù)方面，公司上線了“快手AI對話”，在搜索場景為用戶提供智能問答和文本創(chuàng)作功能；23Q3月均使用搜索的用戶超4.7億，日均搜索次數(shù)超6億次，搜索營銷收入同比增長超120%。
積極推進虛擬人直播，進一步拓展電商服務(wù)場景。23Q3直播收入97.2億元，同比+8.6%，主播日均直播時長同比提升近30%，積極推進虛擬人直播落地。23Q3電商GMV 2902.4億元，同比+30.4%；腰尾部紅人GMV占比從2021年初的20%提升至23Q3的近50%；短視頻GMV同比超翻倍增長，搜索GMV同比提升近70%，泛貨架電商GMV占比接近20%。包括電商在內(nèi)的其他服務(wù)收入35.39億元，同比+36.6%。
估值
Q3業(yè)績好于我們此前預(yù)期，我們預(yù)計Q4內(nèi)循環(huán)廣告受雙十一促銷拉動，增速較快，外循環(huán)中的付費短劇和小游戲投放趨勢較好；電商GMV在雙十一推動下同比保持高增速。我們上調(diào)2023/24/25年調(diào)整后凈利潤至90.10/151.13/234.32億元，對應(yīng)PE 25.85/15.41/9.94倍。維持買入評級。
評級面臨的主要風(fēng)險
宏觀經(jīng)濟下滑；消費疲軟；短視頻內(nèi)容監(jiān)管超預(yù)期；數(shù)據(jù)和廣告監(jiān)管風(fēng)險。
|
|
