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事件描述
　　11月21日快手公布23Q3季報(bào)，快手23年三季度實(shí)現(xiàn)營收279.5億元、同比增長20.8%；Non-GAAP凈利潤31.7億元，環(huán)比持續(xù)提升。
　　事件評論
　　收入端。快手23年第三季度實(shí)現(xiàn)線上營銷服務(wù)收入146.9億元，同比增長26.7%，平臺活躍廣告主數(shù)量較去年同期實(shí)現(xiàn)超140%增長，外循環(huán)原生推廣素材投放消耗環(huán)比提升超30%，全站推廣消耗環(huán)比提升近5倍?？焓?3年第三季度實(shí)現(xiàn)直播服務(wù)收入97.2億元，同比增長8.6%，不斷推進(jìn)虛擬人直播等AIGC落地場景，工會簽約主播數(shù)同比增長超40%、主播日均直播時長同比超30%；“直播+”模式持續(xù)賦能，快聘日均簡歷投遞次數(shù)同比超200%，理想家累計(jì)房產(chǎn)交易額超140億元。快手23年第三季度其他服務(wù)收入35.4億，同比增長36.6%，主要是由于電商業(yè)務(wù)的增長，23Q3電商商品交易總額達(dá)2902億元、同比增長30.4%，新入住商家數(shù)保持高位且月均動銷商家同比增長約50%。Q3公司繼續(xù)強(qiáng)化短視頻及泛貨架場景、降低達(dá)人經(jīng)營門檻，帶動腰部及長尾達(dá)人占整體達(dá)人GMV比例由21年初20%提至本季度的近50%；短視頻GMV同比超翻倍增長、泛貨架GMV占比近20%。
　　經(jīng)營數(shù)據(jù)?？焓?3Q3的用戶規(guī)模再創(chuàng)新高。平均日活躍用戶達(dá)3.87億，同比增長6.4%，平均月活躍用戶達(dá)6.85億，同比增長9.4%，活躍用戶日均使用時長達(dá)129.9分鐘、用戶總時長同比增長6.9%。公司通過轉(zhuǎn)播亞運(yùn)會及分享官方短視頻、上新85部星芒計(jì)劃短劇等豐富原生內(nèi)容供給、上線快手AI對話功能等提升用戶體驗(yàn)；同時也通過如高校公益課程直播等活動積極探索新獲客渠道。
　　利潤端?？焓?3Q3國內(nèi)經(jīng)營利潤實(shí)現(xiàn)31.6億元，同比增長741.3%，該變動主要是由于國內(nèi)收入同比增長19%；海外收入快速增長并有效地控制營銷開支，虧損僅為6.35億元，較去年減虧62.4%。稅收返還推動23Q3其他收入達(dá)4.34億元，較上期1.13億有所提升?？焓?3Q3毛利為144.5億元，同比增加35%，毛利率為51.7%，較22年同期增加5.4pct，主要系公司通過技術(shù)和運(yùn)營手段實(shí)現(xiàn)用戶獲取和留存成本同比及環(huán)比降低。23Q3經(jīng)營利潤22億元，經(jīng)營利潤率為7.9%，環(huán)比長持續(xù)提升。銷售費(fèi)用率由2022年同期的39.5%下降至32%，主要是由于有節(jié)制及更有效地控制用戶獲取及留存支出。
　　盈利預(yù)測：技術(shù)賦能提升用戶粘性和吸引廣告主，電商業(yè)務(wù)將持續(xù)發(fā)揮主力驅(qū)動營收快速增長，外循環(huán)廣告Q3加速恢復(fù)。我們預(yù)計(jì)2023-2024年?duì)I業(yè)收入將分別達(dá)到1139.17億元和1338.88億元，Non-GAAP凈利分別為87億和164億，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險提示
　　1、市場競爭格局加劇風(fēng)險；
　　2、復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險。