>> 華泰期貨-軟商品周報：供需格局寬松，棉價繼續(xù)承壓-231126
| 上傳日期： |
2023/11/26 |
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| 1068KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨 |
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策略摘要
棉花觀點
■市場分析
國際方面，本周美棉價格維持在80美分上下，并未出現(xiàn)大幅波動，市場情緒相對穩(wěn)定，周度出口數(shù)據(jù)較之前也未有明顯變化。伴隨新棉收割進度進一步加快，后期供應(yīng)端壓力逐步加大。應(yīng)持續(xù)關(guān)注出口數(shù)據(jù)。國內(nèi)方面，鄭棉價格進一步下跌，觸及15000元/噸，伴隨新棉收購加工進入中后期，供應(yīng)端壓力凸顯。下游紡織企業(yè)開工率的顯著降低反映出訂單缺乏與消費萎靡。綜合來看，市場由交易供應(yīng)轉(zhuǎn)為交易需求，需求并未改善的背景下，警惕價格重心的進一步下移。預(yù)計價格震蕩偏弱。
■策略
偏弱運行
■風險
宏觀及政策風險
紙漿觀點
■市場分析
供應(yīng)方面，近期匯率接近7.15，雖然有所下滑，但進口成本繼續(xù)維持高位，支撐國內(nèi)進口木漿現(xiàn)貨價格。全球紙漿庫存天數(shù)及歐洲庫存高位回落，表明海外的供需結(jié)構(gòu)正在逐漸的改善。不過10月國內(nèi)紙漿進口量依舊高企，今年以來國內(nèi)針葉漿的進口量也一直維持在歷史高位。需求方面，下游紙廠挺價意愿依舊較強，成品紙價格偏強運行，不過原紙訂單有所放緩。因成本及出貨壓力增加，紙廠的開工積極性有所下滑，由于原料庫存相對充足，對原料采購意愿不高，需求端支撐有限。庫存方面，本周各港口紙漿庫存190.49噸，較上周上升8.93%，再次恢復(fù)到較高水平。整體來看，近期利多因素多已兌現(xiàn)完成，同時節(jié)后下游需求開始轉(zhuǎn)弱的跡象略有顯現(xiàn)，影響短期槳市現(xiàn)貨成交，使得紙漿期貨價格出現(xiàn)上漲乏力跡象。后續(xù)還應(yīng)持續(xù)關(guān)注紙漿現(xiàn)貨成交情況及新一輪外盤報價情況。
■策略
中性
■風險
外盤報價超預(yù)期變動、匯率風險
白糖觀點
■市場分析
原糖方面，在上半周受巴西降雨港口擁堵影響，原糖出現(xiàn)了二連漲。但周三隨著桑托斯港開始正常運轉(zhuǎn)，市場焦點又回到巴西強勁的增產(chǎn)勢頭上，多頭獲利平倉，價格又回吐了漲幅。鄭糖方面則是受到糖漿和預(yù)拌粉進口數(shù)字大增的壓制，整體運行偏弱。我國10月份進口糖漿及預(yù)混粉等三項合計16.55萬噸，同比增加12.11萬噸，約是去年同期的四倍。進口利潤持續(xù)倒掛下，國內(nèi)對便宜的糖漿和預(yù)拌粉的使用需求逐漸提升，而且使用范圍也開始突破固有的華北地區(qū)，值得關(guān)注后續(xù)對國內(nèi)糖價的影響。
展望下周，時間進入11月底，巴西壓榨高峰期即將過去，北半球印度和泰國生產(chǎn)季開啟，國際糖市焦點集中在印度和泰國的生產(chǎn)和出口上面。而且隨著巴西降雨開始增加，階段性港堵影響貿(mào)易流動性，原糖在26美分一線依然獲得強力的支撐。鄭糖方面，基本面目前來看整體偏弱，因為市場等待新糖上市，備貨積極性不佳，成交清淡。但由于原糖偏強勢的支撐，且12月將進入春節(jié)備貨階段，因此大概率維持震蕩走勢，留意6700元一線的支撐，等待逢低做多的機會。
■策略
高位震蕩，逢低做多
■風險
宏觀、天氣及政策影響
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