>> 信達證券-輕工制造行業(yè)周報：出口鏈需求分化，關(guān)注家居估值修復-231126
| 上傳日期： |
2023/11/27 |
大?。?/td>
| 1485KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
李宏鵬 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
【周觀點】推薦歐派家居、志邦家居、索菲亞、晨光股份、致歐科技。
1）家居：本周深圳購房政策再迎優(yōu)化，二套房首付款比例降至四成、調(diào)整普通住宅認定標準。目前家居板塊估值處于歷史低位，臨近年底隨著政策環(huán)境友好、訂單增速預期回升，建議關(guān)注板塊跨年行情。我們認為，今年家居需求的大宗消費屬性明顯強于地產(chǎn)后周期屬性，購買力顯著分化、延后裝修現(xiàn)象普遍，裝修需求和交房的相關(guān)度走低。同時，我們也看到社零總額增速已現(xiàn)改善，持續(xù)看好國內(nèi)消費環(huán)境逐步回暖趨勢不變，家居作為典型的大宗可選消費品，需求改善節(jié)奏靠后，24年仍有修復空間。持續(xù)推薦阿爾法標的歐派家居、志邦家居、顧家家居，低估彈性標的索菲亞、金牌廚柜，以及優(yōu)質(zhì)賽道龍頭慕思股份、喜臨門、箭牌家居，建議關(guān)注瑞爾特。
2）造紙包裝：12月紙漿外盤報價巴西Suzano闊葉漿價繼續(xù)提漲20美元/噸，智利Arauco銀星針葉漿維持11月報盤780美元。隨著前期包裝紙價抬升，10月包裝紙進口量增加，箱板紙進口量同比+89.8%，瓦楞紙進口量同比+52.3%。持續(xù)推薦太陽紙業(yè)、華旺科技，建議關(guān)注博匯紙業(yè)、山鷹國際。包裝板塊，持續(xù)推薦大包裝龍頭裕同科技，我們認為隨著下游需求企穩(wěn)，公司基本面有望底部回升，近年資本開支減少&智能化推進有望對利潤率形成一定支撐。
3）必選：持續(xù)看好優(yōu)質(zhì)必選龍頭強發(fā)展韌性，推薦文創(chuàng)龍頭晨光股份，精品文創(chuàng)戰(zhàn)略深化、新業(yè)務推進打造第二成長曲線，看好公司Q4經(jīng)營表現(xiàn)。
4）出口鏈：輕工相關(guān)出口品類10月增速環(huán)比9月仍有波動，但美國庫存水平整體改善，9月美國零售商庫存、批發(fā)商庫存分別同比+5.47%、-1.16%。據(jù)財聯(lián)社，美國“黑色星期五”當天網(wǎng)購銷售額達98億美元，同比增長7.5%，創(chuàng)歷史新高，建議關(guān)注訂單預期改善的出口企業(yè)及跨境電商企業(yè)。公司推薦致歐科技、永藝股份，建議關(guān)注吉宏股份、家聯(lián)科技、嘉益股份。
5）新型煙草：據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，10月電子煙出口額以人民幣計62億元，同比-6.7%，環(huán)比-3.6%。1-10月出口額累計634億元，同比+20.9%；出口量同比+22.2%，環(huán)比+0.1%；出口均價同比-23.7%，環(huán)比-3.8%。其中，10月對美國出口額為18.4億元，同比-8.5%，環(huán)比-0.2%，對英國出口額為8.6億元，同比-14.9%，環(huán)比+4.5%。據(jù)美國CDC，截止9月10日，美國市場一次性電子煙銷售量占比約57.2%，同比+3.4pct、環(huán)比-0.4pct，目前美國市場非法一次性產(chǎn)品占比仍較高，若未來FDA對非法產(chǎn)品執(zhí)法力度加強，換彈式產(chǎn)品份額有望提升，建議關(guān)注合作優(yōu)質(zhì)客戶、歐洲一次性產(chǎn)品加速擴展的霧化龍頭思摩爾國際
【周數(shù)據(jù)】輕工制造板塊（2023.11.20-2023.11.24）表現(xiàn)跑贏市場。截止2023年11月24日過去一周，輕工制造行業(yè)指數(shù)下跌0.09%，滬深300指數(shù)下跌0.84%，整體跑贏市場。輕工制造細分板塊中，家居用品行業(yè)指數(shù)+0.75%，造紙行業(yè)指數(shù)+0.53%，文娛用品行業(yè)指數(shù)-0.07%，包裝印刷行業(yè)指數(shù)-1.74%。
家居：海運費價格環(huán)比上漲。成本方面，截至2023年11月24日，化工原料TDI、MDI、聚醚市場價格環(huán)比分別+0.5%、-3.0、+0.0%；五金原料銅價環(huán)比+1.0%；海運費CCFI:綜合指數(shù)環(huán)比+0.5%，CCFI:美西航線指數(shù)環(huán)比+0.7%。
造紙：主要紙種價格持平，期貨漿價環(huán)比下降，雙膠紙、箱板瓦楞紙進口量月環(huán)比上漲。紙價，雙膠紙價格，晨鳴紙業(yè)6800元/噸(上漲80元/噸)，太陽紙業(yè)6300元/噸(持平)；白卡紙價格，晨鳴紙業(yè)5000元/噸(持平)，博匯紙業(yè)5110元/噸(持平)；銅版紙價格，晨鳴紙業(yè)6440元/噸(漲20元/噸)，太陽紙業(yè)6600元/噸(持平)。東莞玖龍地龍瓦楞紙3390元/噸(持平)，東莞玖龍地龍?？ㄏ浒寮?440元/噸（持平）。成本，天津玖龍廢黃板紙收購價格為1450元/噸（產(chǎn)品）；紙漿期貨價格為5866元/噸（下降149元/噸）；巴西金魚闊葉漿價格為660美元/噸（上漲20元/噸），智利銀星針葉漿價格為780美元/噸（持平）。庫存，截止2023年11月24日過去一周，白卡紙工廠周庫存為46.0萬噸，環(huán)比下降1.4萬噸；雙膠紙庫存24.8萬噸，環(huán)比下降1.0萬噸。進出口，10月紙漿進口數(shù)量305萬噸，同比+34.4%，環(huán)比-6.4%。雙膠紙進口量26.77千噸，同比+74.2%，環(huán)比+11.9%；出口量94.9千噸，同比+6.6%，環(huán)比-5.9%。箱板紙進口量31.79萬噸，同比+89.8%，環(huán)比+9.8%。瓦楞紙進口量31.79萬噸，同比+52.3%，環(huán)比+26.3%。
風險因素：宏觀經(jīng)濟環(huán)境波動風險、原材料價格大幅上漲風險。
|
|
