>> 交銀國際-每日晨報-231127
| 上傳日期： |
2023/11/27 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
交銀國際 |
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作者： |
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短期擾動逐步出清，2024年增速復蘇確定性高：管理層預計，2H23收入環(huán)比1H23保持大致穩(wěn)定；隨著思路迪股價逐步企穩(wěn)，全年非經(jīng)常性損益對凈利潤的影響將較為有限。1）先必新全年銷售預計大致穩(wěn)定，但明年起或將恢復20%以上較高增速。2）腫瘤線中，恩度恢復增長態(tài)勢，恩維達、科賽拉等新上市品種11月起新患復蘇明顯。
2024-25年將迎新品上市潮：公司預計4Q23-2024將有7款產(chǎn)品獲批/提交新NDA申請，包括：1）先諾欣的適應癥擴展和科賽拉的地產(chǎn)化申請獲批；2）先必新舌下片、CMAB009、蘇維西塔單抗等三款新藥獲批上市；3）提交達利雷生、ADC189的NDA申請。對于引進的IL-4R單抗Rademikibart，公司將全力推動明年年初的內(nèi)地上市申報，預計成功上市后銷售峰值有望達到20億元人民幣。
BD漸入佳境：2H23公司引進三款藥物，合計內(nèi)地銷售峰值預期近50億元人民幣。License-out方面，IL-2mu-Fc授權給Almirall后，即將在美國進入臨床，公司將推進TNFR2、PD-L1/IL-15v雙抗等早期管線的海外授權。
板塊首推標的：我們維持14.0港元目標價和買入評級，對應27.8x 2024EPE和0.9x 2024EPEG；首予買入并將其選為行業(yè)首選之一，考慮到：1）核心創(chuàng)新產(chǎn)品快速放量驅動業(yè)績復蘇，2023-25年增速有望遠超同行且具超預期可能性；2）日益成熟的自研實力和差異化顯著的靶點布局為中長期提供更多確定性；3）當前股價遠被低估，估值水平遠低于同行。
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