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事件:
　　2023年11月23日，公司在互動(dòng)平臺(tái)表示，榮耀屬于公司重要的客戶及合作伙伴，公司向客戶提供電磁屏蔽方案及相關(guān)產(chǎn)品和散熱解決方案及相關(guān)產(chǎn)品。
　　投資要點(diǎn):
　　華為重要合作伙伴，公司利潤(rùn)端拐點(diǎn)或?qū)@現(xiàn)
　　1）業(yè)績(jī)情況：2023 Q1-Q3，歸母凈利潤(rùn)較2022年有所增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)出現(xiàn)反彈趨勢(shì)。公司股權(quán)激勵(lì)業(yè)績(jī)考核指標(biāo)為2023-2024年?duì)I收≥37 / 42億元。
　　2）華為合作：公司從1997年開(kāi)始合作華為，在服務(wù)器、通信設(shè)備等領(lǐng)域均有合作。2023H1，客戶收入占比約18%，受益客戶部分項(xiàng)目量產(chǎn)，以及手機(jī)出貨量增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2023H2收入占比將有所增長(zhǎng)。
　　通信業(yè)務(wù)：通信+服務(wù)器業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動(dòng)，受益AI算力帶來(lái)散熱需求
　　1）服務(wù)器領(lǐng)域：公司向華為、超聚變等客戶提供散熱及電磁屏蔽相關(guān)解決方案及產(chǎn)品?？蛻舭ǎ喝A為、中興、微軟、思科、浪潮、新華三、超聚變、神州鯤泰等。
　　2）業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)：①產(chǎn)品：重視研發(fā)創(chuàng)新，具備齊全產(chǎn)品線，實(shí)現(xiàn)上下游一體化制造；②客戶服務(wù)：參與客戶產(chǎn)品研發(fā)與設(shè)計(jì)，結(jié)合國(guó)內(nèi)制造基地與海內(nèi)外銷售網(wǎng)點(diǎn)提供本地化服務(wù)。
　　3）公司有望受益液冷散熱需求增長(zhǎng)。大模型帶動(dòng)算力需求高速增長(zhǎng)，液冷散熱將成為高算力下最優(yōu)選擇。我們認(rèn)為，公司提供服務(wù)器液冷/虹吸等產(chǎn)品，未來(lái)有望持續(xù)受益于液冷散熱需求增長(zhǎng)。
　　消費(fèi)電子或受益華為手機(jī)+AIPC發(fā)展，新能源業(yè)務(wù)增長(zhǎng)明顯
　　1）消費(fèi)電子：①手機(jī)：華為Mate60手機(jī)等產(chǎn)品銷量有望復(fù)蘇，公司消費(fèi)電子業(yè)務(wù)或?qū)㈤L(zhǎng)期受益；②PC：AIPC發(fā)展帶來(lái)散熱及電磁屏蔽需求，公司產(chǎn)品有望持續(xù)受益。
　　2）新能源：①新能源汽車：公司向華為汽車及充電樁供貨，并且擁有小米供應(yīng)商資質(zhì)，隨著相關(guān)產(chǎn)品未來(lái)量產(chǎn)、銷量復(fù)蘇，公司有望持續(xù)受益。②光伏和儲(chǔ)能：公司散熱器、一體化壓鑄件等產(chǎn)品已向華為、陽(yáng)光電源等客戶交付合作中。
　　盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)：公司作為電磁屏蔽、導(dǎo)熱應(yīng)用等解決方案領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)，未來(lái)有望持續(xù)受益于AI算力發(fā)展帶來(lái)的服務(wù)器散熱需求，以及通信、消費(fèi)電子、新能源等領(lǐng)域需求提升。我們預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為1.71/ 4.18/ 5.81億元，EPS分別為0.30/0.72/1.00元/股，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為60.45/24.75/17.82X，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：大客戶需求不及預(yù)期、競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)加劇、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、主要原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、政策發(fā)展不及預(yù)期等。