>> 方正證券-保險行業(yè)23年10月經(jīng)營數(shù)據(jù)點評：壽險增速承壓，財險穩(wěn)健增長-231127
| 上傳日期： |
2023/11/28 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
許旖珊 |
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事件：2023年11月27日，國家金融監(jiān)督管理總局公布保險行業(yè)2023年10月經(jīng)營數(shù)據(jù)。
人身險：受開門紅節(jié)奏調(diào)整與報行合一影響，各險種增速承壓。人身險行業(yè)1-10月保費收入3.17萬億，yoy+11.4%，增速較9月下降1.1pct。分險種來看：①10月單月保費及同比增速：壽險1,139億（yoy-7.5%，前值+0.5%）；健康險425億（yoy-2.4%，前值+3.0%）；意外險28億（yoy7.9%，前值-7.6%）。隨報行合一持續(xù)推進以及開門紅節(jié)奏調(diào)整，壽險保費增速放緩，各險種增速承壓。②1-10月累計保費及同比增速：壽險2.49萬億（yoy+14.2%，前值yoy+15.5%）、健康險6,429億（yoy+3.1%，前值yoy+3.5%）、意外險398億（yoy-10.1%，前值yoy-10.2%）；短期壽險受行業(yè)“報行合一”影響承壓，但中長期看，保險產(chǎn)品保本屬性和收益率水平較同類產(chǎn)品具備明顯優(yōu)勢，同時也是銀行中收的重要貢獻部分，1Q24依舊有望延續(xù)增長趨勢。
財產(chǎn)險：車險增速穩(wěn)定，非車健康險與責任險短期回升。財產(chǎn)險行業(yè)1-10月原保費收入1.34萬億元（yoy+7.2%，前值+7.3%）。①車險業(yè)務：1-10月保費收入7,036億元（yoy+5.9%，前值+5.8%）；10月單月保費收入700億，（yoy+7.0%，前值+6.9%），主因新車銷量環(huán)比回暖(10月新車銷量同/環(huán)比+13.9%/-0.2%，前值+9.5%/+10.7%)。②非車業(yè)務：1-10月保費收入6,393億元（yoy+8.6%，前值+9.1%），10月單月保費收入348億元（yoy+1.3%，前值+4.5%），非車險增長主因農(nóng)險（單月yoy-0.5%,前值+14.0%）、健康險（單月yoy+21.6%,前值+11.6%）、責任險（單月yoy+21.4%,前值+10.3%）貢獻。③COR短期承壓：巨災影響減弱、車險費用報行合一制度落地，頭部險企COR有望在4Q23迎邊際改善。隨新能源汽車滲透率提升，財險有望迎量價齊升，24年財產(chǎn)險有望延續(xù)改善趨勢。
資產(chǎn)端方面：債券投資環(huán)比提升，股基投資環(huán)比微降。截至10月末保險資金運用余額27.1萬億元，較年初+8.0%，環(huán)比9月末-0.5%，債券、股基、存款、其他類投資占資金運用余額比重分別為44.6%、12.5%、9.6%、33.4%。其中債券仍是險資配置主要的方向，截至10月末，債券投資額12.1萬億元/環(huán)比9月末+0.8%，增量貢獻占比達90%；股基投資額環(huán)比9月末-2.9%至3.38萬億元；前三季度行業(yè)年化財務/綜合收益率分別為2.92%/ 3.28%，環(huán)比半年度-0.3 pct / -1.1pct，預計主因近期權益市場震蕩。近期國內(nèi)穩(wěn)地產(chǎn)政策持續(xù)放松，經(jīng)濟修復預期增強，利率和權益有望企穩(wěn)上行，險企投資端有望持續(xù)受益。
投資建議：維持行業(yè)推薦評級，資產(chǎn)端修復預期增強將驅動板塊Beta行情，建議把握近期板塊調(diào)整下的配置機會。資產(chǎn)端：國內(nèi)穩(wěn)經(jīng)濟政策持續(xù)推出，地產(chǎn)政策持續(xù)放松，資產(chǎn)端修復預期增強，權益+利率有望企穩(wěn)上行并帶動板塊估值修復。負債端：保險產(chǎn)品長期保本收益率競爭優(yōu)勢顯著，銀保渠道業(yè)務持續(xù)推進，開門紅節(jié)奏變化不影響居民儲蓄需求釋放，24年有望延續(xù)增長。當前4大A股壽險24EPEV平均0.43倍，處于歷史底部，下行風險小。強烈推薦低估值、高彈性，且業(yè)績有望持續(xù)超預期的新華保險。以及隊伍質(zhì)態(tài)持續(xù)改善或經(jīng)營穩(wěn)健的中國太保、中國人壽、友邦保險；財險：眾安在線、中國財險、中國人保。
風險提示：1)政策落地不及預期；2）預定利率下調(diào)后新產(chǎn)品銷售不及預期；3）突發(fā)巨災；4)權益市場波動，信用風險暴露。
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