久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

業(yè)績符合預(yù)期，維持“增持”評級。我們預(yù)測2024-2026財(cái)年收入分別為64.69/74.31/85.19億元，歸母凈利潤分別為21.05/23.17/25.48億元，給予2024財(cái)年10x PE估值，目標(biāo)價(jià)8.98港元，維持“增持”評級。
　　業(yè)績簡述：22/23財(cái)年公司實(shí)現(xiàn)收入56.16億元/yoy+18.1%，毛利31.64億元/yoy+14.9%，經(jīng)調(diào)整凈利潤19.08億元/yoy+6.0%，整體業(yè)績符合預(yù)期。22/23財(cái)年公司毛利率下降1.57pct至56.34%，銷售費(fèi)用率3.24%/-0.33pct，管理費(fèi)用率13.80%/-1.42pct，主要由于學(xué)生人數(shù)增加及新校區(qū)及樓宇投入使用并開始確認(rèn)折舊，財(cái)務(wù)費(fèi)用率8.35%/+1.88pct，主要由于美元計(jì)值的浮息借款利率上升和人民幣貶值導(dǎo)致。
　　內(nèi)生增長穩(wěn)健，高等教育驅(qū)動收入增長。拆分業(yè)務(wù)收入：22/23財(cái)年國內(nèi)市場分部實(shí)現(xiàn)營收53.96億元/yoy+18.2%，主要由高等職業(yè)教育機(jī)構(gòu)的在校學(xué)生人數(shù)及生均收入增長帶動；國際市場分部實(shí)現(xiàn)營收1.89億元/yoy+16.4%，主要由新入學(xué)學(xué)生人數(shù)增加帶動。民辦高教板塊充分發(fā)揮就業(yè)蓄水池作用，23/24學(xué)年公司國內(nèi)學(xué)校全日制注冊新生人數(shù)約9.7萬人/yoy+17%，高等學(xué)校注冊新生人數(shù)達(dá)8.4萬人/yoy+18%；截至2023年8月，全日制在校生約24.8萬人/yoy+7%，全日制高等教育在校生19.9萬人/yoy+13%。
　　維持高分紅比例，內(nèi)生擴(kuò)建驅(qū)動增長。公司延續(xù)穩(wěn)定的高比例分紅回饋股東，22/23財(cái)年宣派年度末期現(xiàn)金股息（對應(yīng)經(jīng)調(diào)整凈利潤約40%），分紅默認(rèn)以100%全現(xiàn)金方式發(fā)放。中長期看，我國構(gòu)建職普融通雙軌制推動職業(yè)教育高質(zhì)量發(fā)展，明確對職業(yè)教育的政策支持方向。截至2023年8月31日，公司在手現(xiàn)金儲備58.02億元，在手現(xiàn)金充沛，可用于內(nèi)生校園網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)建與投資。隨著粵港澳大灣區(qū)兩個(gè)新校園及澳大利亞第四個(gè)校區(qū)的投入使用，辦學(xué)容量進(jìn)一步提升；同時(shí)集團(tuán)通過校區(qū)擴(kuò)建，內(nèi)生增長可期。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：校區(qū)擴(kuò)建及學(xué)生人數(shù)增長不及預(yù)期，政策監(jiān)管波動風(fēng)險(xiǎn)等。