>> 中航證券-金融市場分析周報-231127
| 上傳日期： |
2023/11/29 |
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| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
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作者： |
符旸 |
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報告摘要
資金面分析:跨月臨近疊加政府債融資影響，本周資金價格上行;下周關(guān)注跨月對于資金面影響。本周央行開展了21670億元逆回購操作，因本周有17610億元逆回購到期，本周實現(xiàn)凈投放4060億元。此外,周二有500億元國庫現(xiàn)金定存到期，周三進行900億元國庫現(xiàn)金定存招投標(biāo)。本周臨近跨月，受政府債融資額持續(xù)位于高位影響，隨稅期結(jié)束，本周資金價格仍位于高位。下周跨月，10月份跨月期間資金面快速收緊，導(dǎo)致本次跨月機構(gòu)可能更加謹(jǐn)慎,跨月對于資金面影響更加明顯。此外本周央行維持大額逆回購?fù)斗?，下周逆回購到期達2萬億元,仍將對資金面造成沖擊。下周政府債融資額環(huán)比回落但仍具規(guī)模,其對資金面的潛在影響仍需關(guān)注。整體來看本周五7d資金跨月，央行相應(yīng)增加投放，體現(xiàn)央行對于資金面關(guān)注仍在，但資金面波動增大的趨勢下特殊時點資金價格仍存在快速走高可能。
利率債:本周跨月資金面尚可，金融機構(gòu)座談會表達對地產(chǎn)支持。地產(chǎn)至今表現(xiàn)仍舊較弱，短期內(nèi)看不到反轉(zhuǎn)跡象，但隨著政策刺激，地產(chǎn)鏈的企穩(wěn)對經(jīng)濟拖累將有所減少。繼續(xù)維持2.75%-2.8%區(qū)間的判斷，但還會有所反復(fù)，繼續(xù)關(guān)注關(guān)鍵點位的交易性機會。近日金融監(jiān)管部門近日召開的金融機構(gòu)座談會上，討論了多項房地產(chǎn)金融支持政策。深圳調(diào)整二套首付比例，由普通住房70%、非普通住房80%統(tǒng)一調(diào)整為40%,普通住宅標(biāo)準(zhǔn)取消“實際成交總價低于750(含)萬元”，進一步刺激市場交易。繼廣深調(diào)整二套首付后，北上有一定的調(diào)整預(yù)期。地產(chǎn)行業(yè)從“三道紅線”到“三支箭”再到本次金融機構(gòu)座談會表達對地產(chǎn)支持，僅用3年時間，供給側(cè)完成一定出清,各地住房政策均有不同程度放松，但受制于預(yù)期改變、供需改變、收入不足等因素，地產(chǎn)仍在下滑,但中央托底意圖強烈，在政策的持續(xù)輸出下，整個地產(chǎn)行業(yè)企穩(wěn)。目前在行業(yè)出清過程中，保交樓力度仍需加大，不能因供給側(cè)改革而影響民生，因此支持力度加大也為預(yù)期之中。
權(quán)益市場:本周市場表現(xiàn)不佳，市場主要指數(shù)整體下跌調(diào)整，成交活躍度有所上升。北向資金本周呈現(xiàn)凈流出狀態(tài),凈賣出金額為31.61億元。上證指數(shù)、深證成指、滬深300、科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板指、中證500、中證1000分別下跌0.44%、1.40%、0.849%、2.98%、2.45%、1.08%、1.35%。分行業(yè)來看，申萬一級行業(yè)中房地產(chǎn)、農(nóng)林牧漁、煤炭表現(xiàn)較強，分別上漲4.17%、3.28%、2.26%;通信、電子、計算機表現(xiàn)較弱，分別下跌3.82%、3.72%、3.65%。本周市場表現(xiàn)疲軟的主要原因有:1)當(dāng)前為業(yè)績披露真空期，市場沒有確定的主線;2）本期科技板塊回調(diào)明顯，拖累整體指數(shù)表現(xiàn);3）本期成長風(fēng)格受到新能源板塊未完全出清的影響，整體表現(xiàn)不及預(yù)期，成長風(fēng)格下跌2.80%。展望未來，當(dāng)前逆周期調(diào)控為市場注入活力，活躍資本市場動作接連落地,政策尚有發(fā)力空間。多重因素作用下，隨人民幣匯率企穩(wěn)北向資金有望回流，帶動風(fēng)險偏好或?qū)⒒厣?。歷史上美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤莎B加國內(nèi)也采取寬貨幣政策時期成長風(fēng)格表現(xiàn)較強。隨中美利差收斂當(dāng)前國內(nèi)貨幣政策空間或已打開，在寬貨幣向?qū)捫庞脗鲗?dǎo)的需求背景下，國內(nèi)貨幣政策有望加大寬松力度,而美聯(lián)儲行至加息周期尾聲，此輪科技產(chǎn)業(yè)浪潮背景下，重點看好成長風(fēng)格中的電子及航天方向。
美元指數(shù)分析:美國部分宏觀數(shù)據(jù)顯示美國經(jīng)濟持續(xù)降溫，美元指數(shù)本周回落。本周美聯(lián)儲及歐洲央行會議紀(jì)要公布。美聯(lián)儲會議既要顯示今年剩余時間利率很可能維持不變，高利率將維持一段時間，而歐洲央行會議紀(jì)要顯示將暫停加息，以觀察后續(xù)通脹的變化情況，整體來看相較于會后決議，本次會議紀(jì)釋放的新增信息均較為有限。本周多項美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布，其中美國11月Markit制造業(yè)PMI創(chuàng)三個月新低，不及市場預(yù)期，其他部分?jǐn)?shù)據(jù)也顯示美國經(jīng)濟活力有所減弱，受此影響，本周美元指數(shù)持續(xù)下行趨勢。
風(fēng)險提示:貨幣政策超預(yù)期收緊經(jīng)濟超預(yù)期復(fù)蘇導(dǎo)致債券收益率大幅反彈地方財政狀況惡化導(dǎo)致城投債信用風(fēng)險集中顯現(xiàn)美國經(jīng)濟及通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期下美聯(lián)儲緊縮周期延長
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