>> 中航證券-2023年10月金融數(shù)據(jù)點(diǎn)評：政府債支撐社融繼續(xù)改善-231114
| 上傳日期： |
2023/11/15 |
大小： |
2375KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
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作者： |
符旸,劉慶東 |
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報告摘要
10月社會融資規(guī)模增量為1.85萬億元（前值4.12萬億元)，略超市場預(yù)期的1.83萬億元。10月新增社融同比多增9366億元，連續(xù)第3個月同比多增。10月社融存量增速+9.3%，前值+9.0%，略低于市場預(yù)期的+9.4%。結(jié)構(gòu)上，10月社融同比多增主要靠政府債支撐。根據(jù)wind統(tǒng)計，今年10月全國范圍內(nèi)新發(fā)行地方政府特殊再融資債券1.01萬億元。
10月金融機(jī)構(gòu)各項貸款余額增速+10.9%(前值+10.9%)，低于市場預(yù)期的+11.1%，金融機(jī)構(gòu)新增貸款7384億元(前值2.31萬億元)，高于市場預(yù)期的6412億元。
10月居民端人民幣貸款減少346億元，同比多減166億元。10月居民貸款分長短期看，居民短期貸款減少1053億元，明顯弱于2018-2022年同月值，我們認(rèn)為可能與今年三季度銀行短貸沖量的透支有關(guān)，居民新增中長期貸款錄得707億元，同比多增374億元，顯示核心城市認(rèn)房不認(rèn)貸、存量房貸利率下調(diào)等增量穩(wěn)地產(chǎn)銷售政策對于居民加杠桿購房起到了一定促進(jìn)作用。
10月企業(yè)端新增人民幣貸款5163億元，同比多增537億元。與近5年同月相比,10月企業(yè)端新增人民幣貸款排在由高到低第1位。分長短期看，10月企業(yè)端新增短貸+票據(jù)融資合計錄得1406億元，為2018年以來同月最高,10月企業(yè)端新增中長期人民幣貸款錄得3828億元，在2018年以來歷年10月中排在由高到低第3位，顯示10月企業(yè)端信貸能夠排在近五年最高主要系短貸+票據(jù)融資支撐。
10月M2增速+10.3%(前值+10.3%)，弱于市場預(yù)期的+10.5%。存款結(jié)構(gòu)中，居民存款減少6369億元，減少額度在2018年以來同月中排在第3位，顯示居民消費(fèi)和購房意愿已有一定改善。10月財政存款增加1.37萬億元，較去年同期多增2300億元，主要系10月政府債券發(fā)行量仍然比較大。10月M1同比+1.9%，前值+2.1%，MO同比+10.2%，前值+10.7%，MO增速不低,但M1增速再下降，仍然在低位徘徊，顯示企業(yè)預(yù)期仍然有待進(jìn)一步改善。
總體來看，10月信貸積極信號和消極信號并存。居民端來看，雖然短期信貸減少，但新增中長期貸款繼續(xù)錄得同比多增。企業(yè)端信貸雖然在短貸+票據(jù)融資的共同支撐下，錄得2018年以來同月高位，但新增中長期貸款同比少增近800億元，顯示企業(yè)中長期融資需求仍有改善空間。10月社融的同比多增，主因政府債發(fā)行提速，從種類來說，主要是地方政府出于化債需要發(fā)行的特殊再融資債?？鄢畟螅?0月社融同比少增近1300億元，并未出現(xiàn)明顯的改善信號，顯示實體經(jīng)濟(jì)融資需求仍需進(jìn)一步修復(fù)。展望后續(xù)，根據(jù)十四屆全國人大常委會第六次會議決議，年底之前中央政府將發(fā)行1萬億元特別國債,疊加地方政府特殊再融資債券的持續(xù)發(fā)行，預(yù)計年底前政府債的發(fā)行仍將對銀行間市場流動性產(chǎn)生較大壓力?；诖朔N預(yù)期，我們認(rèn)為年底之前出于呵護(hù)市場流動性，壓低企業(yè)融資成本、確保經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)復(fù)蘇的需要，央行仍然存在著比較大的降準(zhǔn)可能。同時,中央金融工作會議強(qiáng)調(diào)要保持流動性合理充裕、融資成本持續(xù)下降，年內(nèi)仍存進(jìn)一步降息的可能。
風(fēng)險提示:內(nèi)需超預(yù)期走弱，增量穩(wěn)房地產(chǎn)政策效力不及預(yù)期，海外重大突發(fā)地緣事件
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