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l行情&業(yè)績(jī)回顧：2023年10月至今面板(申萬(wàn))指數(shù)上漲4.44%，9月主要LCD廠商大尺寸LCD業(yè)務(wù)營(yíng)收環(huán)比增長(zhǎng)
　　行情回顧：2023年10月至今面板(申萬(wàn))指數(shù)上漲4.44%，分別跑贏上證指數(shù)、深證成指、滬深300指數(shù)6.68、7.12、8.55pct；其中京東方A、TCL科技、深天馬A、彩虹股份、龍騰光電分別上漲0.00%、0.74%、13.12%、0.17%、9.09%。估值方面，截至11月24日A股面板行業(yè)總市值5577.15億元，整體PB（LF）為1.42x，處于近五年的40.4%分位。
　　業(yè)績(jī)回顧：根據(jù)Omdia數(shù)據(jù)，9月全球大尺寸LCD面板月度營(yíng)收56.30億美元，環(huán)比下降3.05%，同比增長(zhǎng)15.75%，其中京東方、TCL華星、友達(dá)、群創(chuàng)大尺寸LCD面板月度營(yíng)收分別同比增長(zhǎng)31.47%、83.13%、49.78%、16.08%。
　　3Q23中國(guó)主要LCD廠商（深天馬A、TCL科技、京東方A、彩虹股份、龍騰光電、友達(dá)、群創(chuàng)光電、瀚宇彩晶）平均毛利率同比提升10.26pct、環(huán)比提升3.26pct至15.68%，凈利率同比提升4.41pct、環(huán)比提升0.88pct至1.60%。
　　l價(jià)格：11月TV各尺寸TV面板價(jià)格回調(diào)
　　電視：根據(jù)Omdia數(shù)據(jù)，2023年10月32、43、50、55、65英寸LCDTV面板價(jià)格為38、64、109、132、177美元/片，環(huán)比下降2.6%、1.5%、0.9%、0.8%、0.0%；Omdia預(yù)計(jì)11月32、43、50、55、65英寸LCDTV面板價(jià)格為36、62、107、130、175美元/片，環(huán)比下降5.3%、3.1%、1.8%、1.5%、1.1%。根據(jù)TrendForce，3Q23電視品牌因營(yíng)運(yùn)和庫(kù)存升高壓力開(kāi)始調(diào)節(jié)面板采購(gòu)量，面板廠4Q23將持續(xù)進(jìn)行生產(chǎn)調(diào)控，預(yù)估第四季度Gen5及以上的LCD面板稼動(dòng)率將環(huán)比減少9.2pct至72.2%，面板廠的生產(chǎn)策略能否穩(wěn)定面板價(jià)格是后續(xù)行情的關(guān)鍵。
　　筆記本：根據(jù)Omdia數(shù)據(jù)，2023年10月10.1英寸（平板電腦）、14英寸（筆記本電腦）、23.8英寸（顯示器）LCDIT面板價(jià)格18.7、26.5、47.0美元，環(huán)比變動(dòng)-9.7%、0.0%、0.0%；Omdia預(yù)計(jì)11月10.1、23.8英寸LCDIT面板價(jià)格環(huán)比下跌10.7%、0.2%至16.7、46.9美元/片，23.8英寸LCDIT面板價(jià)格環(huán)比持平。
　　l供給&需求：9月全球大尺寸LCD面板出貨面積同比增長(zhǎng)4.51%，其中TV、Monitor、NoteBook出貨面積同比增長(zhǎng)，Tablet出貨面積同比下降
　　供給方面，我們預(yù)計(jì)2023年全球大尺寸LCD產(chǎn)能面積較2022年增長(zhǎng)3.14%，其中1Q23、2Q23、3Q23、4Q23產(chǎn)能分別環(huán)比增長(zhǎng)0.35%、1.17%、1.42%、0.43%；預(yù)計(jì)2024年全球大尺寸LCD產(chǎn)能面積較2023年增長(zhǎng)3.01%，其中1Q24、2Q24、3Q24、4Q24產(chǎn)能分別環(huán)比增長(zhǎng)0.72%、0.77%、0.41%、0.62%。
　　需求方面，2023年9月全球大尺寸LCD面板出貨面積同比增長(zhǎng)4.51%，其中全球LCD電視面板出貨面積同比增長(zhǎng)1.13%，全球LCD顯示器面板出貨面積同比增長(zhǎng)22.48%，全球筆記本電腦面板出貨面積同比增長(zhǎng)20.43%，全球平板電腦面板出貨面積同比下降0.35%。
　　我們認(rèn)為，伴隨著LCD擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)入尾聲，行業(yè)將由過(guò)去供給端主導(dǎo)（產(chǎn)能變化）轉(zhuǎn)向需求端主導(dǎo)（終端需求大尺寸、高端化、多樣化），行業(yè)周期屬性將淡化，成長(zhǎng)屬性顯現(xiàn)，LCD面板企業(yè)的盈利穩(wěn)定性有望逐步強(qiáng)化。
　　l投資建議：LCD面板產(chǎn)業(yè)鏈重點(diǎn)推薦京東方A、TCL科技等
　　我們看好京東方A、TCL科技等國(guó)內(nèi)面板龍頭把握我國(guó)消費(fèi)升級(jí)國(guó)產(chǎn)化的時(shí)代紅利，憑借高世代線所帶來(lái)的規(guī)模效應(yīng)、成本優(yōu)勢(shì)以及市場(chǎng)份額領(lǐng)先所帶來(lái)的行業(yè)話語(yǔ)權(quán)、定價(jià)權(quán)逐步實(shí)現(xiàn)盈利能力的穩(wěn)步提升。同時(shí)，隨著LCD景氣度逐步筑底回暖，三利譜等上游原材料廠商有望實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)逐步回升。此外，我們繼續(xù)推薦受益于智能交互平板需求回暖的康冠科技、視源股份。
　　l風(fēng)險(xiǎn)提示
　　顯示器件需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；顯示器件價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；生產(chǎn)設(shè)備及原材料供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)。