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部分政策效果逐漸顯現(xiàn)，但仍需加力提效
　　第一，房地產(chǎn)刺激效果或略強(qiáng)于市場(chǎng)低迷感受。10月房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)出現(xiàn)了兩個(gè)分化：一是銷售面積同比由-10.1%降至-11%，銷售額同比則由-13.6%升至-8.1%；二是全國銷售面積同比下降，但30大中城市卻由-22.3%升至-2.6%。原因可能是調(diào)控放松后，房?jī)r(jià)更高的高能級(jí)城市帶動(dòng)總體銷售額回暖，但低迷的低能級(jí)城市對(duì)總體銷售面積形成拖累，或許高能級(jí)城市還對(duì)低能級(jí)城市產(chǎn)生了一定的虹吸效應(yīng)。在30大中城市內(nèi)部，放松力度越大，刺激效果也越好。10月30城商品房銷售面積出現(xiàn)了逆季節(jié)性上升，高于9月，主要受二三線城市拉動(dòng)；一線城市中，北京和上海政策力度較小，9月沖高10月回落，廣州和深圳政策力度較大，10月好于9月，效果持續(xù)性更強(qiáng)。
　　第二，降低存量房貸利率有助于緩和居民提前還貸行為，減輕居民去杠桿對(duì)經(jīng)濟(jì)的下行壓力。二季度和三季度個(gè)人住房貸款余額同比分別為-0.7%和-1.2%，自有數(shù)據(jù)以來首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。存量房貸利率下調(diào)政策實(shí)施首周便有近5000萬筆、22萬億元完成下調(diào)，利率平均降幅為0.73個(gè)百分點(diǎn)。9-10月居民中長(zhǎng)期貸款同比多增2389億元，止住了7-8月的下降趨勢(shì)。既能有效減少居民的利息支出，提高居民消費(fèi)能力，促進(jìn)消費(fèi)平穩(wěn)增長(zhǎng)；又能避免居民信貸收縮導(dǎo)致全社會(huì)貨幣總量減少，保持流動(dòng)性合理充裕。
　　第三，特殊再融資債有助于地方政府騰挪財(cái)政空間，改善被拖欠賬款企業(yè)的現(xiàn)金流。10月地方政府發(fā)行特殊再融資債券1.01萬億元，一方面置換高息的隱性債務(wù)，有助于降低債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，減少利息支出，緩解財(cái)政緊平衡；另一方面償還企業(yè)的拖欠賬款，有助于改善企業(yè)現(xiàn)金流，增強(qiáng)企業(yè)信心，促進(jìn)投資。
　　后續(xù)政策將對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步形成支撐：其一，近期部分房企債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)上升，中央金融工作會(huì)議要求“一視同仁滿足不同所有制房地產(chǎn)企業(yè)合理融資需求”；其二，保障性住房、城中村改造和“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施“三大工程”加快建設(shè)；其三，四季度中央財(cái)政增發(fā)1萬億國債，用于災(zāi)后恢復(fù)重建、重點(diǎn)防洪治理工程等領(lǐng)域。以上政策都將提振房地產(chǎn)和基建投資，進(jìn)而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。未來仍需著力擴(kuò)大內(nèi)需、提振信心、防范風(fēng)險(xiǎn)，不斷推動(dòng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行持續(xù)好轉(zhuǎn)、內(nèi)生動(dòng)力持續(xù)增強(qiáng)、社會(huì)預(yù)期持續(xù)改善、經(jīng)濟(jì)持續(xù)平穩(wěn)恢復(fù)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：外部沖擊超預(yù)期、穩(wěn)增長(zhǎng)政策超預(yù)期