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事件：11月28日，平煤股份發(fā)布《2023年至2025年股東分紅回報(bào)規(guī)劃》，在滿足現(xiàn)金分紅條件下，公司將每年以現(xiàn)金方式分配的利潤原則上不少于當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的合并報(bào)表可供分配利潤的60%。
　　分紅比例大幅上升，股息率凸顯投資價(jià)值。2019年-2021年公司三年分紅比例均超可分配利潤的60%。2022年公司分紅率雖下降至35%，但現(xiàn)金分紅總額同比增加14.5%。此次公司現(xiàn)金分紅比例提高后，按照23Q3業(yè)績低點(diǎn)年化利潤對應(yīng)股息率8.3%，2024年利潤對應(yīng)股息率為（以當(dāng)前市價(jià)計(jì)算）10.2%，處于板塊靠前位置，高股息盡顯投資價(jià)值。
　　質(zhì)地優(yōu)異，高管&股東頻繁增持看好公司未來發(fā)展。公司聚焦“大精煤”戰(zhàn)略，產(chǎn)品極具規(guī)模及品質(zhì)優(yōu)勢。短期技改擴(kuò)建項(xiàng)目將貢獻(xiàn)495萬噸產(chǎn)能增量，長期集團(tuán)內(nèi)多個資源陸續(xù)注入，遠(yuǎn)期增量仍存。8月23日公司發(fā)布《關(guān)于公司部分董事及高級管理人員增持公司股份計(jì)劃》，董事及高級管理人員增持股份數(shù)量26萬股-39萬股；8月30日發(fā)布《公司控股股東增持股份計(jì)劃》，集團(tuán)計(jì)劃累計(jì)增持金額人民幣1億-2億元；9月4日發(fā)布《關(guān)于控股股東高級管理人員增持公司股份計(jì)劃》，計(jì)劃以管理層自有資金合計(jì)增持10萬股-20萬股; 9月5日發(fā)布《關(guān)于監(jiān)事會主席增持公司股份計(jì)劃》，監(jiān)事會主席張金常計(jì)劃合計(jì)增持股份數(shù)量2萬股-4萬股。增持及回購方案的發(fā)布彰顯公司未來發(fā)展信心，長期激勵機(jī)制有望進(jìn)一步建立健全。
　　四季度焦煤長協(xié)迎來上調(diào)，業(yè)績增長有空間。公司焦精煤實(shí)施長協(xié)定價(jià)，三季度主焦煤均價(jià)1920元/噸（Q1均價(jià)2500元/噸、Q2均價(jià)2333元/噸），價(jià)格相對保持穩(wěn)定。近期，在礦區(qū)安全事故頻發(fā)的背景下，局部地區(qū)焦煤供應(yīng)偏緊，下游客戶庫存較去年同期偏低疊加海內(nèi)外煤價(jià)倒掛，行業(yè)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性偏緊。當(dāng)前，平煤主焦長協(xié)已上漲至2120元/噸，公司四季度業(yè)績存在增長空間。當(dāng)前主焦煤現(xiàn)貨相較于長協(xié)價(jià)有29.6%的溢價(jià)，預(yù)計(jì)2024年一季度焦煤長協(xié)價(jià)仍有上漲動力。
　　盈利預(yù)測與投資評級：四季度公司焦煤長協(xié)價(jià)格迎來上調(diào)，業(yè)績有望環(huán)比改善?？紤]到中長期產(chǎn)能增量逐步釋放，預(yù)計(jì)公司2023-2025年合計(jì)收入分別為330/348/369億元，歸母凈利潤分別為41.4/44.2/46.6億元，EPS分別為1.79/1.91/2.01元，PE分別為6.29/5.89/5.58倍，維持公司“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）煤炭價(jià)格超預(yù)期下行；2）國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度不及預(yù)期；3）基建固定資產(chǎn)投資資金使用不及預(yù)期